#termmax @TermMax Tối qua tôi lại đem tài liệu của @TermMax đọc từ đầu đến cuối lần nữa, càng xem càng thấy thú vị. Nó không phải chỉ dán nhãn “lãi suất cố định” rồi xong, mà là tách chuyện vay mượn ra khá chi tiết.

Trước hết là bộ kết hợp FT, XT và GT. FT giống hệt trái phiếu không kỳ hạn: đến hạn có thể nhận thanh toán tương đương 1 debt token. XT thì đi kèm; 1 FT cộng 1 XT sẽ bằng 1 debt token. Còn GT ghi nhận đầy đủ tài sản thế chấp và vị thế nợ của bạn. Nhờ cách tách này, khoản nợ không còn là một “hộp đen” nữa—có thể tự tổ hợp và chuyển nhượng. Lãi suất cố định không chỉ là con số trên trang, mà là thứ được thể hiện rõ ràng trong luồng giao dịch của token.

Cơ chế lệnh cũng khá hữu dụng. Range Order và Limit Order có thể dùng nhiều khoảng để ghép thành một đường cong giá; bên cho vay đặt mức lãi suất tối thiểu chấp nhận, bên vay đặt mức lãi suất tối đa chấp nhận, rồi bộ tổng hợp sẽ tìm cách khớp để có mức thực thi tốt hơn. Người dùng không còn ở thế bị động nhận một mức lãi suất chung nữa—mà là chủ động báo giá. Lãi suất không còn chỉ là kết quả, mà bắt đầu hình thành nên “giá” theo thị trường của chính nó.

Ngoài ra còn có Physical Delivery. Nếu sau khi kết thúc cửa sổ thanh toán mà khoản vay vẫn chưa được trả hết, người nắm giữ FT có thể nhận theo tỷ lệ từ pool hoàn trả để lấy tài sản cơ sở và tài sản thế chấp. Thứ mà các khoản vay cố định kỳ hạn sợ nhất là gặp tình huống thị trường không thuận lợi mà không biết cách thoát—phần thiết kế này coi như đã nghĩ tới đường lui.

Tất nhiên tôi cũng chưa hoàn toàn “say” theo kiểu mù quáng. Điều kiện để lợi nhuận có thể dự đoán được là cả hai bên đều phải có nhu cầu thực sự, và thanh khoản phải đi kèm. Nếu độ sâu lệnh không đủ, thì cái gọi là “lãi suất thị trường” có thể chỉ là giá bề mặt. Liệu thu nhập cố định trên chuỗi có chạy được hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc người dùng có chịu mua hay không.

Tiếp theo tôi sẽ để ý ba việc: các kỳ hạn khác nhau có tạo được đường cong lãi suất ổn định không; lệnh có tạo ra cạnh tranh bền vững không; và giá FT có chênh lệch giải thích được so với lãi suất thả nổi không. Nếu làm được hết, thì TermMax mới thực sự tiến gần tới một thị trường lãi suất trên chuỗi, chứ không chỉ là thêm một sản phẩm vay mượn lãi suất cố định nữa.#TermMax

Mọi người nghĩ TermMax nhiều khả năng sẽ xác thực trước ở mảng nào?