#termmax @TermMax
Trước đây, tôi đã nhìn nhận đòn bẩy (credit leverage) trong DeFi khá đơn giản: bạn có tài sản, dùng chúng làm tài sản thế chấp, vay stablecoin và dùng nó để mua thêm nhiều tài sản hơn nữa. Nếu thị trường đi theo đúng hướng — lợi nhuận tăng lên; còn nếu đi ngược — lỗ cũng được nhân lên. Có vẻ như leverage chỉ là một hệ số nhân thông thường.
Nhưng khi tôi hiểu được cách TermMax triển khai one-click leverage, tôi nhận ra cơ chế còn thú vị hơn nhiều. Flash loan cho phép gộp cả một chuỗi các thao tác vào trong một giao dịch duy nhất, và điều này ảnh hưởng không chỉ đến sự tiện lợi. Thực ra, bản thân chiến lược leveraged còn được hình thành theo một cách khác ngay từ giai đoạn tạo ra nó.
Điều này đặc biệt thú vị khi tài sản thế chấp là các yield-bearing assets hoặc Principal Tokens. Trong trường hợp đó, không chỉ đơn giản là mức độ phơi nhiễm với giá của một token được khuếch đại. Về bản chất, người dùng đang tăng mức phơi nhiễm với toàn bộ dòng thu nhập mà tài sản đó tạo ra.
Và ở đây, pricing curve trở thành một trong những yếu tố then chốt. Chi phí của khoản vay, giá vào lệnh và thanh khoản sẵn có có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Nếu ít nhất một trong các thành phần đó trở nên bất lợi, tiềm năng yield có thể phần lớn bị dùng để bù đắp chi phí của chính lượng vốn.
Trước đây, tôi đã nhìn nhận đòn bẩy (credit leverage) trong DeFi khá đơn giản: bạn có tài sản, dùng chúng làm tài sản thế chấp, vay stablecoin và dùng nó để mua thêm nhiều tài sản hơn nữa. Nếu thị trường đi theo đúng hướng — lợi nhuận tăng lên; còn nếu đi ngược — lỗ cũng được nhân lên. Có vẻ như leverage chỉ là một hệ số nhân thông thường.
Nhưng khi tôi hiểu được cách TermMax triển khai one-click leverage, tôi nhận ra cơ chế còn thú vị hơn nhiều. Flash loan cho phép gộp cả một chuỗi các thao tác vào trong một giao dịch duy nhất, và điều này ảnh hưởng không chỉ đến sự tiện lợi. Thực ra, bản thân chiến lược leveraged còn được hình thành theo một cách khác ngay từ giai đoạn tạo ra nó.
Điều này đặc biệt thú vị khi tài sản thế chấp là các yield-bearing assets hoặc Principal Tokens. Trong trường hợp đó, không chỉ đơn giản là mức độ phơi nhiễm với giá của một token được khuếch đại. Về bản chất, người dùng đang tăng mức phơi nhiễm với toàn bộ dòng thu nhập mà tài sản đó tạo ra.
Và ở đây, pricing curve trở thành một trong những yếu tố then chốt. Chi phí của khoản vay, giá vào lệnh và thanh khoản sẵn có có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Nếu ít nhất một trong các thành phần đó trở nên bất lợi, tiềm năng yield có thể phần lớn bị dùng để bù đắp chi phí của chính lượng vốn.