#termmax @TermMax
Hãy nhìn kỹ cách các thị trường tiền tệ thực sự quản lý rủi ro, và bạn sẽ liên tục gặp cùng một điểm yếu: thiết kế thanh lý.
Hầu hết các nền tảng cho vay xử lý các vị thế gặp khó khăn bằng cách đổ thẳng tài sản thế chấp vào một DEX. Điều này ổn với các blue-chip thanh khoản cao. Nhưng sẽ nhanh chóng sụp đổ với các token thuộc nhóm long-tail hoặc các RWA. Khi biến động tăng vọt, sổ lệnh mỏng không thể hấp thụ được áp lực bán, vì vậy trượt giá tăng theo cấp số nhân dẫn đến các đợt thanh lý dây chuyền và nợ xấu cho toàn bộ giao thức.
TermMax giải quyết vấn đề này bằng thanh lý giao hàng vật chất. Thay vì ép một đợt bán tháo vào một pool DEX nông, tài sản thế chấp cơ bản sẽ được chuyển thẳng vào kho lưu trữ (vault) của bên cho vay làm hình thức thanh toán. Nhờ đó, bên cho vay nhận được giá trị thực của tài sản, chứ không phải bất kỳ mức giá nào mà một sổ lệnh hoảng loạn nào đó tình cờ đưa ra. Và vì thanh lý không còn phụ thuộc vào việc tại thời điểm đó có thanh khoản thị trường sâu hay không, TermMax có thể an toàn hỗ trợ một phạm vi tài sản thế chấp rộng hơn rất nhiều, bao gồm cả RWAs và tín dụng cấu trúc.
Các vault do người quản tuyển (curator) vận hành cũng củng cố điều này. Curator đặt riêng các tham số rủi ro cho từng chiến lược, nên các tài sản rủi ro hơn được cách ly khỏi pool thanh khoản chính. Nếu một vault bị thiệt hại, phần thanh toán vẫn được giữ trong vault đó. Nó không lan ra.
Thanh toán vật chất cộng với cách ly vault tạo nên một khung cơ chế phù hợp cho các tổ chức thực sự có kế hoạch ở lại trên chuỗi dài hạn, chứ không chỉ “farm” một chu kỳ rồi rời đi.
Đáng hỏi thẳng: nếu giao hàng vật chất triệt tiêu rủi ro trượt giá đối với các tài sản kém thanh khoản, thì lập luận là gì để các tổ chức vẫn sử dụng cơ chế thanh lý tự động tiêu chuẩn?
Hãy nhìn kỹ cách các thị trường tiền tệ thực sự quản lý rủi ro, và bạn sẽ liên tục gặp cùng một điểm yếu: thiết kế thanh lý.
Hầu hết các nền tảng cho vay xử lý các vị thế gặp khó khăn bằng cách đổ thẳng tài sản thế chấp vào một DEX. Điều này ổn với các blue-chip thanh khoản cao. Nhưng sẽ nhanh chóng sụp đổ với các token thuộc nhóm long-tail hoặc các RWA. Khi biến động tăng vọt, sổ lệnh mỏng không thể hấp thụ được áp lực bán, vì vậy trượt giá tăng theo cấp số nhân dẫn đến các đợt thanh lý dây chuyền và nợ xấu cho toàn bộ giao thức.
TermMax giải quyết vấn đề này bằng thanh lý giao hàng vật chất. Thay vì ép một đợt bán tháo vào một pool DEX nông, tài sản thế chấp cơ bản sẽ được chuyển thẳng vào kho lưu trữ (vault) của bên cho vay làm hình thức thanh toán. Nhờ đó, bên cho vay nhận được giá trị thực của tài sản, chứ không phải bất kỳ mức giá nào mà một sổ lệnh hoảng loạn nào đó tình cờ đưa ra. Và vì thanh lý không còn phụ thuộc vào việc tại thời điểm đó có thanh khoản thị trường sâu hay không, TermMax có thể an toàn hỗ trợ một phạm vi tài sản thế chấp rộng hơn rất nhiều, bao gồm cả RWAs và tín dụng cấu trúc.
Các vault do người quản tuyển (curator) vận hành cũng củng cố điều này. Curator đặt riêng các tham số rủi ro cho từng chiến lược, nên các tài sản rủi ro hơn được cách ly khỏi pool thanh khoản chính. Nếu một vault bị thiệt hại, phần thanh toán vẫn được giữ trong vault đó. Nó không lan ra.
Thanh toán vật chất cộng với cách ly vault tạo nên một khung cơ chế phù hợp cho các tổ chức thực sự có kế hoạch ở lại trên chuỗi dài hạn, chứ không chỉ “farm” một chu kỳ rồi rời đi.
Đáng hỏi thẳng: nếu giao hàng vật chất triệt tiêu rủi ro trượt giá đối với các tài sản kém thanh khoản, thì lập luận là gì để các tổ chức vẫn sử dụng cơ chế thanh lý tự động tiêu chuẩn?