#termmax Nói thật là lúc đầu tôi hoàn toàn chẳng coi trọng “lãi suất cố định trên chuỗi”. Bởi vì mượn/cấp vốn trong pool thì lãi suất theo cơ chế thả nổi, cùng lắm là dùng hợp đồng kỳ hạn để phòng hộ, cảm giác giống như một bài toán vô nghĩa. @TermMax Lúc mới mở cửa, tôi còn cá trong một nhóm nhỏ xem nó trụ không quá nửa năm. Ai ngờ mấy hôm trước tôi đối chiếu PNL, liếc sang bảng xếp hạng mượn–cho vay hoạt động hằng ngày của Token Terminal. Không nhìn thì thôi chứ nhìn xong mới thấy: địa chỉ hoạt động của TermMax trực tiếp đè lên vùng quanh 4000, kéo Morphо xuống dưới mức 3700. Tôi sợ mình nhìn nhầm nên lướt kiểm tra tới ba lần.
Nửa đêm cứng đầu lật xem whitepaper của @TermMax , cuối cùng tôi mới nắm được “bộ khung” sổ lệnh kỹ thuật của nó. Nói đơn giản: thứ này là một giao thức AMM cho vay–mượn được tùy biến sâu. Logic có mùi của Uniswap V3 với thanh khoản tập trung, nhưng đồng thời phải quản lý ba biến số: lãi suất, kỳ hạn và độ sâu vốn. Họ chia tách sổ sách thành ba loại token: FT (Fixed Token) là trái phiếu không lãi suất, đến hạn thì đổi 1:1 đúng mệnh giá; XT là dẫn xuất đi kèm, tại bất kỳ thời điểm nào cứ 1 FT ghép với 1 XT để tạo thành một chứng chỉ nợ; đến ngày giao割 thì XT tự động hết hiệu lực; GT (Gearing Token) là NFT tiêu chuẩn gắn với tài sản thế chấp cụ thể và khoản nợ tương ứng. $BTC
Thao tác vay cũng gọn gàng. Tài sản đưa vào GT để khóa cứng, hệ thống “chiết khấu” ra FT theo LTV tối đa, rồi đem FT đó đi đập ở thị trường thứ cấp để lấy tiền mặt. Đến hạn thì mua lại các token nợ để tất toán. Người bỏ vốn về bản chất là mua FT với giá chiết khấu trên sổ lệnh, rồi “ngồi đợi” đến kỳ hạn nhận mệnh giá và hưởng phần chênh lệch lợi nhuận.
Thứ khiến tôi lạnh sống lưng nhất là “bài tẩy” xử lý khi xấu đi của họ. Dây đỏ chỉ có hai trường hợp: LTV vượt cạn (vượt ngưỡng) hoặc quá hạn. Đạp vào là lập tức kích hoạt báo động trong 2 giờ. Nếu chạy trước (tránh kịch bản) thành công thì cái kẹp (clawback/catcher) nhận 5% phí công sức, còn bên vay phải gồng chịu tổn hao thanh lý 10% (chia một nửa cho kẹp và một nửa cho kho bạc). Còn nếu trong đúng hai giờ đó chẳng ai tiếp người mua? Hệ thống sẽ trực tiếp tiến hành giao割 vật lý, tài sản thế chấp bị “chia tay” cứng ngắc chuyển thẳng sang cho người bỏ vốn. $ETH
Hiểu nôm na là: số tiền bạn cho ra biến thành khoản nợ xấu, còn “đồ” thì bị đập thẳng về tay bạn. Bình thường canh máy móc tranh chạy (robot) thì bạn không húp được ngay cả miếng nước.
Chạy theo đúng bộ luật này thì thật sự là “hướng gió” của sân chơi đã đổi. Nhưng suy đoán đường dài vẫn nên giữ 3 phần tỉnh táo: trong tình huống cực đoan, thanh khoản FT có thể bị rút cạn, liệu có chịu nổi trượt giá do giẫm đạp dây chuyền hay không vẫn là ẩn số. Các bạn bình thường khi chơi mảng cho vay–mượn thì đang chăm chú theo dõi dữ liệu nào?
Nửa đêm cứng đầu lật xem whitepaper của @TermMax , cuối cùng tôi mới nắm được “bộ khung” sổ lệnh kỹ thuật của nó. Nói đơn giản: thứ này là một giao thức AMM cho vay–mượn được tùy biến sâu. Logic có mùi của Uniswap V3 với thanh khoản tập trung, nhưng đồng thời phải quản lý ba biến số: lãi suất, kỳ hạn và độ sâu vốn. Họ chia tách sổ sách thành ba loại token: FT (Fixed Token) là trái phiếu không lãi suất, đến hạn thì đổi 1:1 đúng mệnh giá; XT là dẫn xuất đi kèm, tại bất kỳ thời điểm nào cứ 1 FT ghép với 1 XT để tạo thành một chứng chỉ nợ; đến ngày giao割 thì XT tự động hết hiệu lực; GT (Gearing Token) là NFT tiêu chuẩn gắn với tài sản thế chấp cụ thể và khoản nợ tương ứng. $BTC
Thao tác vay cũng gọn gàng. Tài sản đưa vào GT để khóa cứng, hệ thống “chiết khấu” ra FT theo LTV tối đa, rồi đem FT đó đi đập ở thị trường thứ cấp để lấy tiền mặt. Đến hạn thì mua lại các token nợ để tất toán. Người bỏ vốn về bản chất là mua FT với giá chiết khấu trên sổ lệnh, rồi “ngồi đợi” đến kỳ hạn nhận mệnh giá và hưởng phần chênh lệch lợi nhuận.
Thứ khiến tôi lạnh sống lưng nhất là “bài tẩy” xử lý khi xấu đi của họ. Dây đỏ chỉ có hai trường hợp: LTV vượt cạn (vượt ngưỡng) hoặc quá hạn. Đạp vào là lập tức kích hoạt báo động trong 2 giờ. Nếu chạy trước (tránh kịch bản) thành công thì cái kẹp (clawback/catcher) nhận 5% phí công sức, còn bên vay phải gồng chịu tổn hao thanh lý 10% (chia một nửa cho kẹp và một nửa cho kho bạc). Còn nếu trong đúng hai giờ đó chẳng ai tiếp người mua? Hệ thống sẽ trực tiếp tiến hành giao割 vật lý, tài sản thế chấp bị “chia tay” cứng ngắc chuyển thẳng sang cho người bỏ vốn. $ETH
Hiểu nôm na là: số tiền bạn cho ra biến thành khoản nợ xấu, còn “đồ” thì bị đập thẳng về tay bạn. Bình thường canh máy móc tranh chạy (robot) thì bạn không húp được ngay cả miếng nước.
Chạy theo đúng bộ luật này thì thật sự là “hướng gió” của sân chơi đã đổi. Nhưng suy đoán đường dài vẫn nên giữ 3 phần tỉnh táo: trong tình huống cực đoan, thanh khoản FT có thể bị rút cạn, liệu có chịu nổi trượt giá do giẫm đạp dây chuyền hay không vẫn là ẩn số. Các bạn bình thường khi chơi mảng cho vay–mượn thì đang chăm chú theo dõi dữ liệu nào?