Tiêu đề: Ethena và FalconX ra mắt kho cho vay trị giá 1 tỷ USD được hỗ trợ bởi USDe cho các tổ chức Ethena và công ty giao dịch định chế FalconX đã ra mắt một cơ sở cho vay có tài sản bảo đảm trị giá 1 tỷ USD, sử dụng các tài sản đứng sau đồng đô la tổng hợp USDe để cấp các khoản vay vượt mức bảo đảm cho người vay là tổ chức. Cơ sở này làm gì - Thỏa thuận được thiết kế như một mô hình tài trợ kiểu “warehouse” vận hành thông qua một công ty mục đích đặc biệt (SPV). FalconX sẽ là bên khởi tạo khoản vay, đánh giá tín dụng của người vay, cung cấp dịch vụ cho các khoản vay và quản lý tài sản thế chấp. Các bên lưu ký bên thứ ba đủ điều kiện sẽ nắm giữ các tài sản được cầm cố, và Ethena sẽ giữ quyền bảo đảm ưu tiên số một đối với các tài sản bên trong cơ sở. - Người vay phải thế chấp vượt mức—cầm cố tài sản có giá trị lớn hơn số tiền vay—tạo ra “đệm” để FalconX có thể khai thác nếu giá trị tài sản thế chấp giảm. Các đối tác không công bố lãi suất, kỳ hạn khoản vay, danh sách tài sản thế chấp đủ điều kiện hoặc tỷ lệ thế chấp tối thiểu cho toàn bộ chương trình 1 tỷ USD. Cách Ethena và FalconX sẽ sử dụng chương trình FalconX cho biết nguồn tài trợ sẽ cung cấp vốn để mở rộng các khoản vay có tài sản bảo đảm phục vụ các mục đích của tổ chức, bao gồm giao dịch, vận hành kho bạc doanh nghiệp và các dịch vụ liên quan đến thanh toán. Ethena xem cơ sở này là một nguồn tạo lợi nhuận khác cho danh mục dự trữ của USDe: thay vì chỉ dựa vào tài sản thế chấp tiền mã hóa và các hợp đồng phòng hộ phái sinh, giao thức có thể tạo lợi nhuận từ hoạt động cho vay đối với tổ chức, cùng với các nguồn khác. Bối cảnh trong dự trữ của Ethena Trước thỏa thuận với FalconX, các khoản vay cho tổ chức đã là một phần trong cơ cấu hỗ trợ của USDe. Báo cáo quản trị tháng 6 của Ethena cho thấy khoảng 310 triệu USD khoản vay cho tổ chức (chiếm 6,9% trong cơ cấu hỗ trợ tính đến ngày 3/7) với lợi suất hằng năm ước tính 4–7%. Để so sánh: - Cho vay DeFi trên Aave, Morpho, Kamino và Jupiter vào khoảng 2 tỷ USD (≈46%), - Stablecoin thanh khoản khoảng 35%, - Tài sản thế giới thực được token hóa khoảng 11,2%, - Các vị thế “crypto basis” đã giảm còn khoảng 39 triệu USD (≈1%). Cùng báo cáo cũng ghi nhận tỷ lệ hỗ trợ 101,59%, quỹ dự trữ khoảng 62 triệu USD và gần 1,2 tỷ USD stablecoin sẵn có để đổi. Vì sao điều này quan trọng Guy Young, nhà sáng lập Ethena Labs, cho biết tín dụng dành cho tổ chức là “một nguồn lợi nhuận lớn và đã được thiết lập” mà vốn on-chain hiếm khi tiếp cận, và việc hợp tác với FalconX tạo ra một kênh có bảo đảm, vượt mức thế chấp để đi vào thị trường này. Giám đốc Tín dụng của FalconX Craig Birchall cho biết thỏa thuận sẽ cho phép FalconX cung cấp tài trợ có bảo đảm khi hoạt động cho vay tài sản số ngày càng gắn kết với các dịch vụ thị trường vốn. Rủi ro và giới hạn Thế chấp vượt mức tạo “tấm đệm” nhưng không loại bỏ rủi ro thị trường, lưu ký, vận hành hay rủi ro đối tác. Rủi ro tín dụng phụ thuộc vào hiệu quả của người vay, chất lượng tài sản thế chấp, các yêu cầu pháp lý có thể thực thi và khả năng của bên cho vay trong việc thanh lý tài sản được cầm cố một cách nhanh chóng. Khung của Ethena yêu cầu thẩm định đối tác riêng và công bố các vị thế tín dụng ngoài chuỗi trong hệ thống proof-of-reserves và bảng điều khiển minh bạch. Cấu trúc pháp lý và quản lý FalconX hoạt động tại Mỹ thông qua các công ty liên kết đã đăng ký: FalconX Bravo Inc. xuất hiện trong danh sách các swap dealer được đăng ký của CFTC và là thành viên NFA; FalconX Delta được FinCEN đăng ký như một doanh nghiệp cung cấp dịch vụ tiền tệ và cung cấp dịch vụ giao dịch cho các khách hàng tổ chức đủ điều kiện. Tuy nhiên, cơ sở mới mở rộng tín dụng tới một danh mục segregated ở Cayman Islands, do đó các biện pháp bảo vệ pháp lý (bao gồm yêu cầu ưu tiên số một của Ethena) phụ thuộc vào phương tiện hợp đồng và luật điều chỉnh. Các liên kết trong hệ sinh thái Động thái này dựa trên các tích hợp trước đó và phát triển của hệ sinh thái: FalconX đã bổ sung hỗ trợ USDe trên nhiều mảng hoạt động spot, phái sinh và lưu ký vào tháng 9/2025, cho phép các khách hàng tổ chức đã được phê duyệt tiếp cận thanh khoản OTC và có khả năng nắm giữ hoặc sử dụng USDe làm tài sản thế chấp. Ethena cũng tích hợp USDe vào các hệ thống dành cho tổ chức—BlackRock đưa đồng đô la tổng hợp vào Aladdin, và quỹ thị trường tiền tệ được token hóa BUIDL của BlackRock được chọn làm tài sản dự trữ chính cho sản phẩm stablecoin “white-label”. Mức độ quan tâm công khai tới Ethena tăng lên sau khi StablecoinX sáp nhập với TLGY Acquisition Corp. và bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã USDE vào ngày 26/6; StablecoinX nắm giữ khoảng 3,03 tỷ token ENA (tương đương khoảng 275 triệu USD, tính theo mức trung bình 30 ngày trước khi chốt giao dịch). Kết luận Kho cho vay trị giá 1 tỷ USD là một bước tiến đáng chú ý trong việc chuyển phần hỗ trợ của USDe sang thị trường tín dụng cho các tổ chức, mở rộng các nguồn tạo lợi suất của Ethena trong khi gắn chặt hơn dự trữ on-chain với hoạt động cho vay mang tính định chế truyền thống. Đồng thời, nó cũng cho thấy sự thay đổi trong cấu trúc dự trữ, đi từ phái sinh sang các công cụ đa dạng—nhưng thỏa thuận này đi kèm những rủi ro tín dụng và pháp lý riêng mà các bên tham gia thị trường và người nắm giữ ENA cần theo dõi. Thông báo không cho thấy khách hàng lẻ hay khách hàng tại Mỹ có thể vay trực tiếp từ cơ sở này. Đọc thêm tin tức do AI tạo tại: undefined/news