Khi đang “刷盘” thì tôi thấy U-tree Technology ngày đầu tiên tăng vọt 629,44%, phản ứng đầu tiên vẫn là kìm tay lại. Thị trường chung khá yếu, nhưng tân binh lại châm ngòi cảm xúc—rất dễ khiến người ta coi sức nóng là giá trị.
Dạo gần đây tôi cũng có cảm giác tương tự khi xem TermMax: sản phẩm càng giàu trí tưởng tượng thì càng không thể chỉ nhìn vào lợi suất cao bề mặt.
Tôi tiện tay rà soát thị trường trên BNB Chain và cơ chế Alpha. Điều khiến tôi chú ý nhất không phải là “không thanh lý”, mà là sau một thời hạn cố định thì dòng tiền sẽ rút lui như thế nào.
TermMax hiện xác định trước lãi suất cho vay và ngày đáo hạn, đồng thời trên BNB Chain cũng đã triển khai các market như USDT/$BNB, WBNB/$BTC…
Phải nói thiết kế này có “đồ”, đặc biệt khi lãi suất thị trường biến động mạnh: người đi vay ít nhất cũng không phải đoán mỗi ngày chi phí tài trợ. Bên phía chính thức cũng cấu trúc Alpha thành dạng Call/Put trả trước Premium, giảm áp lực của kiểu đòn bẩy truyền thống phải liên tục canh đường thanh lý.
Nhưng tôi càng đi sâu thì càng thấy cái khó thật sự không phải là “cố định”, mà là liệu sau khi đã cố định thì nó có còn giữ được tính thanh khoản hay không.
Ví dụ một thị trường kỳ hạn 90 ngày: hôm nay nhìn thì lợi suất rất thơm, nhưng sau 30 ngày lại muốn thoát—ai sẽ là người đón? Nếu kỳ hạn bị cắt quá vụn, về mặt lý thuyết các FT, vị thế và Vault có thể giao dịch được, cuối cùng liệu có biến thành rất nhiều “thị trường nhỏ” không?
Một cái bẫy khác là chi phí nhận thức. Lãi suất, kỳ hạn, tỷ lệ thế chấp, Premium đều được giấu trong cấu trúc sản phẩm. Người dùng Web2 nhìn thấy APR là đặt lệnh luôn, còn người dùng Web3 cũng chưa chắc đã tính rõ rủi ro.
Vì vậy tôi hiện không chỉ nhìn TVL, APY hay điểm thưởng.
Lãi suất cố định giải quyết được “tính toán như thế nào”, còn tính thanh khoản quyết định “có dùng được hay không”.
TMX đang tiến gần TGE, và thứ TermMax thực sự cần chứng minh có lẽ là: bộ thị trường lợi suất cố định này có thể giữ lại nhu cầu thật hay không.
#TermMax $TMX @TermMax
Dạo gần đây tôi cũng có cảm giác tương tự khi xem TermMax: sản phẩm càng giàu trí tưởng tượng thì càng không thể chỉ nhìn vào lợi suất cao bề mặt.
Tôi tiện tay rà soát thị trường trên BNB Chain và cơ chế Alpha. Điều khiến tôi chú ý nhất không phải là “không thanh lý”, mà là sau một thời hạn cố định thì dòng tiền sẽ rút lui như thế nào.
TermMax hiện xác định trước lãi suất cho vay và ngày đáo hạn, đồng thời trên BNB Chain cũng đã triển khai các market như USDT/$BNB, WBNB/$BTC…
Phải nói thiết kế này có “đồ”, đặc biệt khi lãi suất thị trường biến động mạnh: người đi vay ít nhất cũng không phải đoán mỗi ngày chi phí tài trợ. Bên phía chính thức cũng cấu trúc Alpha thành dạng Call/Put trả trước Premium, giảm áp lực của kiểu đòn bẩy truyền thống phải liên tục canh đường thanh lý.
Nhưng tôi càng đi sâu thì càng thấy cái khó thật sự không phải là “cố định”, mà là liệu sau khi đã cố định thì nó có còn giữ được tính thanh khoản hay không.
Ví dụ một thị trường kỳ hạn 90 ngày: hôm nay nhìn thì lợi suất rất thơm, nhưng sau 30 ngày lại muốn thoát—ai sẽ là người đón? Nếu kỳ hạn bị cắt quá vụn, về mặt lý thuyết các FT, vị thế và Vault có thể giao dịch được, cuối cùng liệu có biến thành rất nhiều “thị trường nhỏ” không?
Một cái bẫy khác là chi phí nhận thức. Lãi suất, kỳ hạn, tỷ lệ thế chấp, Premium đều được giấu trong cấu trúc sản phẩm. Người dùng Web2 nhìn thấy APR là đặt lệnh luôn, còn người dùng Web3 cũng chưa chắc đã tính rõ rủi ro.
Vì vậy tôi hiện không chỉ nhìn TVL, APY hay điểm thưởng.
Lãi suất cố định giải quyết được “tính toán như thế nào”, còn tính thanh khoản quyết định “có dùng được hay không”.
TMX đang tiến gần TGE, và thứ TermMax thực sự cần chứng minh có lẽ là: bộ thị trường lợi suất cố định này có thể giữ lại nhu cầu thật hay không.
#TermMax $TMX @TermMax