Trước năm #termmax , tôi luôn nghĩ rằng ưu điểm lớn nhất của DeFi cho vay là tính linh hoạt. ETH tăng giá thì có thể dùng để thế chấp vay stablecoin; USDC đang rảnh thì có thể gửi vào để hưởng lợi suất; nếu thấy triển vọng tốt thì có thể tăng đòn bẩy bất cứ lúc nào, và khi muốn rút ra thì cũng có thể trả nợ ngay.
Sau đó, khi tôi bắt đầu sử dụng thường xuyên các khoản vay lãi suất thả nổi, tôi mới nhận ra “tính linh hoạt” đôi khi cũng là một dạng bất định khác.
Khoảng thời gian khó chịu nhất là lúc tôi dùng ETH để thế chấp vay stablecoin. Lúc đầu, lãi suất năm (APY) dự tính vẫn khá ổn định, và tôi định mang số tiền đó đi thực hiện một chiến lược khoảng hai tuần. Kết quả là thị trường đột nhiên bắt đầu tranh giành thanh khoản, khiến lãi suất khoản vay nhảy liên tục. Bản thân vị thế không có vấn đề, tỷ lệ thế chấp cũng an toàn, nhưng mỗi lần mở trang ra tôi lại không biết lần tiếp theo lãi sẽ tăng lên đến đâu.
Lúc đó tôi mới ý thức rằng cho vay lãi suất thả nổi phù hợp hơn với các nhu cầu vốn không có kỳ hạn rõ ràng. Nhưng chỉ cần chiến lược bạn đang cầm có chu kỳ—ví dụ hai tuần, một tháng hay một quý—thì sự bất định của lãi suất sẽ tác động trực tiếp đến lợi nhuận cuối cùng.
Tôi bắt đầu chú ý #TermMax @TermMax, chính vì nó đưa lãi suất cố định trở lại với hoạt động cho vay trên chuỗi.
Nó không chỉ đơn giản hiển thị một APR cố định trên trang, mà thông qua việc tách FT và XT để kỳ hạn và lãi suất có thể được thị trường định giá. Người cho vay mua FT chiết khấu; đến hạn thì được chuộc theo mệnh giá, vì vậy lợi nhuận về cơ bản được xác định ngay từ lúc mua. Còn người đi vay thì thiết lập vị thế nợ thông qua tài sản thế chấp, qua đó khóa chi phí tài chính trong đúng khoảng thời gian đã thỏa thuận.
Nghe có vẻ không “kích thích” bằng việc đào lợi suất cao, nhưng nó giải quyết một vấn đề mà trước đó tôi vẫn luôn bỏ qua: chi phí vốn vốn dĩ nên được tính trước.
Khi tôi biết chính xác khoản phải trả sau 30 ngày, tôi mới dám đưa ra quyết định lý trí hơn về việc có nên làm arbitrage hay không, có nên nắm giữ tài sản hiện (spot) hay không, và có nên cộng thêm đòn bẩy cho vị thế hay không. Lợi nhuận không còn chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng; trước hết phải trừ đi chi phí tài chính đã được xác định.
TermMax khiến tôi hiểu lại một điều: một thị trường tài chính trưởng thành không nhất thiết là nơi khiến mọi dòng tiền đều đuổi theo lãi suất cao nhất, mà là nơi để những người có khẩu vị rủi ro khác nhau đều có thể tìm thấy kỳ hạn và mức giá phù hợp.@TermMax $BTC