#termmax @TermMax
Gần đây tôi lại xem kỹ TermMax lần nữa, và giờ tôi lại nghĩ rằng thứ đáng xem nhất của dự án này không phải là mấy chữ “vay mượn lãi suất cố định”, mà là việc họ đang biến câu chuyện lãi suất cố định thành một hệ sinh thái thị trường tài chính on-chain hoàn chỉnh.
Trong whitepaper, cốt lõi thực sự chỉ có ba thứ:
FT, XT và GT.
Nói đơn giản: FT giống như một trái phiếu không coupon (zero-coupon) được chi trả khi đáo hạn; mua dưới mệnh giá, đến hạn nhận về theo mệnh giá. XT chịu trách nhiệm tách biệt vốn và lãi. Còn GT thì nhét tài sản thế chấp, nợ và vị thế đòn bẩy vào trong một NFT. Điểm quan trọng nhất là:
1 FT + 1 XT = 1 Debt Token.
Nhờ vậy, chi phí của người đi vay và lợi nhuận của người cho vay đều có thể được khóa chặt ngay tại thời điểm giao dịch xảy ra, không cần lúc nào cũng theo dõi lãi suất biến động.
Nhưng dạo này tôi thấy điều thực sự thay đổi là V2.
TermMax không chỉ dừng ở việc “làm một pool vay mượn lãi suất cố định”, mà đang mở rộng sang các hướng như: aggregate đơn hàng, Range Order, Atomic Orders, Idle Fund Deployment, Smart Unwind**.
Giờ đây đường cong không còn chỉ đơn giản đưa cho bạn một APR. Thay vào đó, Curator tự thiết lập dải lãi suất và độ sâu vốn, rồi gom các lệnh khác nhau lại với nhau. Phần tiền chưa được rút đi vẫn có thể tạm thời gửi vào Aave, Morpho, Venus để kiếm lợi suất biến động; đến khi lệnh khớp thì điều chỉnh lại.
Trang sản phẩm mới nhất đã đưa PT, ETH, BTC, Stable, RWA vào cùng một thị trường thống nhất, và cũng đã triển khai các kịch bản vay mượn liên quan đến token cổ phiếu Ondo.
Thậm chí vàng XAUt cũng đã vào Vault: Vault hiện hiển thị TVL khoảng 23,78 triệu USD; Vault USDC khoảng 5,82 triệu USD.
Vì vậy, khi nhìn TermMax, chênh lệch nhận thức lớn nhất của tôi không phải là “nó có cố định lãi suất được hay không”.
Tính năng này thực ra đã được giải thích rõ rồi. Thứ thực sự đáng để quan sát là:
Liệu họ có biến lãi suất cố định thành một hạ tầng có thể giao dịch, có thể kết hợp, có thể dùng đòn bẩy, và cuối cùng còn có thể gánh được cả tài sản RWA hay không.
Và việc TGE của TMX ngày 25/8 đã được chốt lại càng khiến tôi muốn xem dữ liệu hơn là nhìn tuyên truyền.
Sau TGE, thứ cần được xác thực thật sự là:
khối lượng giao dịch có tăng lên không? Thị trường lãi suất cố định có nhu cầu thực sự không? Vốn trong Vault có tiếp tục tăng trưởng không? Phí của giao thức có thể tăng song song với quy mô tài sản không?
Gần đây tôi lại xem kỹ TermMax lần nữa, và giờ tôi lại nghĩ rằng thứ đáng xem nhất của dự án này không phải là mấy chữ “vay mượn lãi suất cố định”, mà là việc họ đang biến câu chuyện lãi suất cố định thành một hệ sinh thái thị trường tài chính on-chain hoàn chỉnh.
Trong whitepaper, cốt lõi thực sự chỉ có ba thứ:
FT, XT và GT.
Nói đơn giản: FT giống như một trái phiếu không coupon (zero-coupon) được chi trả khi đáo hạn; mua dưới mệnh giá, đến hạn nhận về theo mệnh giá. XT chịu trách nhiệm tách biệt vốn và lãi. Còn GT thì nhét tài sản thế chấp, nợ và vị thế đòn bẩy vào trong một NFT. Điểm quan trọng nhất là:
1 FT + 1 XT = 1 Debt Token.
Nhờ vậy, chi phí của người đi vay và lợi nhuận của người cho vay đều có thể được khóa chặt ngay tại thời điểm giao dịch xảy ra, không cần lúc nào cũng theo dõi lãi suất biến động.
Nhưng dạo này tôi thấy điều thực sự thay đổi là V2.
TermMax không chỉ dừng ở việc “làm một pool vay mượn lãi suất cố định”, mà đang mở rộng sang các hướng như: aggregate đơn hàng, Range Order, Atomic Orders, Idle Fund Deployment, Smart Unwind**.
Giờ đây đường cong không còn chỉ đơn giản đưa cho bạn một APR. Thay vào đó, Curator tự thiết lập dải lãi suất và độ sâu vốn, rồi gom các lệnh khác nhau lại với nhau. Phần tiền chưa được rút đi vẫn có thể tạm thời gửi vào Aave, Morpho, Venus để kiếm lợi suất biến động; đến khi lệnh khớp thì điều chỉnh lại.
Trang sản phẩm mới nhất đã đưa PT, ETH, BTC, Stable, RWA vào cùng một thị trường thống nhất, và cũng đã triển khai các kịch bản vay mượn liên quan đến token cổ phiếu Ondo.
Thậm chí vàng XAUt cũng đã vào Vault: Vault hiện hiển thị TVL khoảng 23,78 triệu USD; Vault USDC khoảng 5,82 triệu USD.
Vì vậy, khi nhìn TermMax, chênh lệch nhận thức lớn nhất của tôi không phải là “nó có cố định lãi suất được hay không”.
Tính năng này thực ra đã được giải thích rõ rồi. Thứ thực sự đáng để quan sát là:
Liệu họ có biến lãi suất cố định thành một hạ tầng có thể giao dịch, có thể kết hợp, có thể dùng đòn bẩy, và cuối cùng còn có thể gánh được cả tài sản RWA hay không.
Và việc TGE của TMX ngày 25/8 đã được chốt lại càng khiến tôi muốn xem dữ liệu hơn là nhìn tuyên truyền.
Sau TGE, thứ cần được xác thực thật sự là:
khối lượng giao dịch có tăng lên không? Thị trường lãi suất cố định có nhu cầu thực sự không? Vốn trong Vault có tiếp tục tăng trưởng không? Phí của giao thức có thể tăng song song với quy mô tài sản không?
