Việc mã hóa (tokenization) liên tục được quảng bá như một giải pháp cho thị trường tư nhân kém thanh khoản, và cũng liên tục, lời quảng bá ấy lại phóng đại mức độ công nghệ thực sự làm được. Gần đây, Dusk Network đã công bố một nghiên cứu mà tôi thấy khá thẳng thắn về nơi giá trị thật sự nằm và nơi nó không nằm.
Lập luận xoay quanh 6 giai đoạn trong vòng đời sở hữu của một chứng khoán: cấu trúc hóa, tiếp nhận nhà đầu tư, đăng ký và phát hành, chuyển nhượng và thanh toán bù trừ, quản trị dịch vụ, và giao dịch thứ cấp. Mỗi giai đoạn này, theo truyền thống, đều do một bên trung gian khác nhau đảm nhiệm, và mỗi bên lại lưu giữ hồ sơ riêng. Điểm của Dusk là mã hóa tạo ra giá trị bằng cách liên kết các giai đoạn đó quanh một bản ghi chung được kiểm soát, thay vì để tổ chức phát hành, quản trị viên và các sàn/địa điểm giao dịch tự giữ các phiên bản khác nhau cần phải đối chiếu liên tục. Dẫn theo chính khảo sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu về khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp, Dusk ghi nhận rằng tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ hiện đã dựa rất nhiều vào cho vay ngân hàng chính xác vì các lối đi thay thế quá phân mảnh. Với một công ty tư nhân tại Hà Lan, việc thành lập doanh nghiệp và chuyển nhượng cổ phần vẫn phải có công chứng viên theo luật dân sự và một sổ đăng ký cổ đông được pháp luật duy trì, và mã hóa phải “cắm” vào thực tế đó, lý tưởng theo các khung như Chế độ Thử nghiệm DLT của EU, thay vì tạo ra một bản ghi thứ hai cạnh tranh mà không ai tin là nguồn chính thống.
Điều khiến tôi ấn tượng nhất là những gì Dusk nói rõ rằng mã hóa không thể làm được. Chỉ riêng việc sở hữu phân mảnh không tự tạo ra nhu cầu từ nhà đầu tư, không tạo ra chắc chắn về mặt pháp lý, và không tự tạo ra thanh khoản—điểm này cũng được nghiên cứu của chính OECD về mã hóa tài sản ủng hộ. Thanh khoản trên thị trường thứ cấp vẫn phụ thuộc vào các bên mua thật, các bên bán thật, và một địa điểm giao dịch thực sự được cấp phép để vận hành.
Hầu hết các dự án trong lĩnh vực này tránh nói rõ các giới hạn của chính mình theo cách này. Dusk đã làm điều đó dù vậy.
DUSK cung cấp hạ tầng mà toàn bộ khung này phụ thuộc vào.
@Dusk $DUSK #dusk
$BTW
Lập luận xoay quanh 6 giai đoạn trong vòng đời sở hữu của một chứng khoán: cấu trúc hóa, tiếp nhận nhà đầu tư, đăng ký và phát hành, chuyển nhượng và thanh toán bù trừ, quản trị dịch vụ, và giao dịch thứ cấp. Mỗi giai đoạn này, theo truyền thống, đều do một bên trung gian khác nhau đảm nhiệm, và mỗi bên lại lưu giữ hồ sơ riêng. Điểm của Dusk là mã hóa tạo ra giá trị bằng cách liên kết các giai đoạn đó quanh một bản ghi chung được kiểm soát, thay vì để tổ chức phát hành, quản trị viên và các sàn/địa điểm giao dịch tự giữ các phiên bản khác nhau cần phải đối chiếu liên tục. Dẫn theo chính khảo sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu về khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp, Dusk ghi nhận rằng tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ hiện đã dựa rất nhiều vào cho vay ngân hàng chính xác vì các lối đi thay thế quá phân mảnh. Với một công ty tư nhân tại Hà Lan, việc thành lập doanh nghiệp và chuyển nhượng cổ phần vẫn phải có công chứng viên theo luật dân sự và một sổ đăng ký cổ đông được pháp luật duy trì, và mã hóa phải “cắm” vào thực tế đó, lý tưởng theo các khung như Chế độ Thử nghiệm DLT của EU, thay vì tạo ra một bản ghi thứ hai cạnh tranh mà không ai tin là nguồn chính thống.
Điều khiến tôi ấn tượng nhất là những gì Dusk nói rõ rằng mã hóa không thể làm được. Chỉ riêng việc sở hữu phân mảnh không tự tạo ra nhu cầu từ nhà đầu tư, không tạo ra chắc chắn về mặt pháp lý, và không tự tạo ra thanh khoản—điểm này cũng được nghiên cứu của chính OECD về mã hóa tài sản ủng hộ. Thanh khoản trên thị trường thứ cấp vẫn phụ thuộc vào các bên mua thật, các bên bán thật, và một địa điểm giao dịch thực sự được cấp phép để vận hành.
Hầu hết các dự án trong lĩnh vực này tránh nói rõ các giới hạn của chính mình theo cách này. Dusk đã làm điều đó dù vậy.
DUSK cung cấp hạ tầng mà toàn bộ khung này phụ thuộc vào.
@Dusk $DUSK #dusk
$BTW