#termmax @TermMax
Đừng để ba chữ “chuẩn hóa” lừa—thanh khoản trong kho của TermMax sâu hơn bạn nghĩ

Anh em ơi, hôm qua mình vừa hô xong “cứ lao vào lãi suất cố định là xong”, hôm nay xem xong phần giải thích cơ chế của Vault V2 mới phát hiện ra mình mắc một lỗi cực kỳ ngu ngốc.

Ngay khi thấy bốn chữ “kho chuẩn hóa”, đầu mình lập tức tắt máy—tưởng rằng chất lượng mọi chiến lược Vault đều như nhau, cứ chọn đại một cái nằm yên là xong. Thế nhưng “chuẩn hóa” ở đây là chuẩn hóa *phần trăm/chỉ tiêu phân bổ*, chứ không phải năng lực phán đoán của mấy curator các bạn ạ!

TermMax quả thật đã ủy thác cho curator mấy việc bẩn thỉu như chọn kỳ hạn, sổ lệnh, đường cong lãi suất—nghe thì có vẻ nhàn đúng không? Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: ERC-4626 chỉ quy định “cái thùng” trông như thế nào, chứ không hề quy định trong “cái thùng” đó đựng rượu gì—Vodka hay Mao Đài. Curator nắm quyền thực thi lệnh, hình dạng đường cong, giới hạn vị thế; còn khóa thời gian và danh sách trắng nói trắng ra chính là “cửa sổ nhảy tàu”. Nếu gặp tình huống tài sản thế chấp vỡ nợ, bị thao túng oracle hoặc thanh khoản cạn kiệt—tốc độ bạn nhảy tàu có nhanh hơn tốc độ thị trường sụp không?

Vì vậy mình khuyên mọi người, đừng TM nhìn TVL và APY rồi hưng phấn lao vào all-in. Mình đã tổng kết bốn chỉ số cứng mà nhất định phải lật ra: Lợi suất ròng (APY hiển thị trên giấy toàn là ảo), mức sử dụng vốn, mức độ tập trung vị thế, và thứ quan trọng nhất—slippage khi được rút trong điều kiện áp lực. Thị trường sập thì bạn có rút ra theo giá trị tài sản ròng (NAV) được không, đó mới là “bố” của bạn.

Vault V2 đúng là đã làm một việc có ích: biến thao tác của curator thành thứ có thể được kiểm tra/đối chiếu. Nhưng một “kho” trưởng thành phải công khai cho bạn logic điều chỉnh chiến lược, cấu trúc phí, điều kiện thoát, thậm chí cả “cơ chế phanh”. Nói thẳng thì chỉ những kho nào ở giai đoạn kích thích thấp—thậm chí không có kích thích—khi thị trường rơi tới mức chó cũng phải sủa, mà vẫn cho phép bạn rút tiền một cách bình tĩnh và không hỏi “tiền của mình đâu rồi” nữa, thì mới xứng đáng là điểm vào ổn định.

Còn chưa tới một tuần nữa là TGE (25/8). Nhân lúc này hãy lục kỹ “đáy quần” của curator, đừng đợi bị kẹt rồi mới vỗ đùi.

Chủ đề hôm nay: Bạn coi trọng điều gì nhất khi chọn một DeFi vault?

Vào bình luận và chiến thôi—anh em chọn A thì khuyên bạn làm cái việc đầu tiên: bình tĩnh thêm 3 giây