Cấu trúc kỳ hạn cam kết mang tính thể chế, mang lại mức độ chắc chắn “chuẩn doanh nghiệp” cho các quỹ phòng hộ, nhà quản lý tài sản và các tổ chức đủ điều kiện khác. Fireblocks MPC lưu ký, truy cập được kiểm soát bằng KYC, thanh toán theo phương án tùy biến—tất cả là những thuật ngữ mà các nhà phân bổ vốn theo mô hình thể chế kỳ vọng trước khi họ chạm vào một sản phẩm tài sản số. Hãy đọc sâu hơn các thuật ngữ đó vào cơ chế tài sản đảm bảo thực sự, và bức tranh sẽ trở nên quen thuộc hơn nhiều so với lời giới thiệu.
TSI vận hành hai chế độ. Chế độ Indication cho phép các tổ chức có sẵn quan hệ song phương đàm phán các điều khoản thanh toán linh hoạt giữa các đối tác đã biết—điều này thực sự giống với cách các bàn tín dụng của TradFi hoạt động. Chế độ DeFi là lựa chọn còn lại, ghép nối các tổ chức được KYC xác minh ẩn danh thông qua việc thanh toán bằng hợp đồng thông minh tự động, và tài liệu riêng của TermMax nêu rõ rằng Chế độ DeFi yêu cầu phải được thế chấp đầy đủ. Mọi khoản vay đều được bảo đảm bằng đủ tài sản thế chấp, có cơ chế bảo vệ thanh lý tự động, đáp ứng đúng yêu cầu cấu trúc mà người dùng bán lẻ cũng phải đối mặt trên các thị trường công khai của TermMax. Lược đồ chữ ký 2-trên-2 của Fireblocks bổ sung quản lý khóa phân tán ở phía trên, nhưng phần đó điều phối việc lưu ký các khóa, chứ không phải tỷ lệ tài sản thế chấp nằm bên dưới bản thân khoản vay.
Điều đó không phải là sự chỉ trích đối với thiết kế; việc vượt mức thế chấp là một cách hợp lý để quản lý rủi ro đối tác mà không cần lịch sử tín dụng. Nhưng nó có nghĩa là cách đóng khung theo “tiêu chuẩn thể chế” áp dụng cho lưu ký, tuân thủ và việc ghép nối đối tác, chứ không áp dụng cho mô hình rủi ro tín dụng cơ bản. Một quỹ phòng hộ dùng Chế độ DeFi không phải nhận cấu trúc cho vay vượt quá mức thế chấp dựa trên quan hệ như một khách hàng ngân hàng có thể gặp. Thay vào đó, họ nhận cùng một cấu trúc gốc crypto, được thế chấp đầy đủ, giống như các bên vay bán lẻ sử dụng—được bọc trong ví MPC và có một “cổng” KYC.
Với các tổ chức mà nút thắt chính nằm ở lưu ký và tuân thủ hơn là ở điều khoản tài sản thế chấp, lớp bọc đó giải quyết một vấn đề thực sự. Còn với bất kỳ ai kỳ vọng TSI sẽ mang các hạn mức tín dụng kiểu TradFi lên chuỗi, thì khoảng cách giữa nhãn gọi và cơ chế hoạt động đáng để nhận biết trước.
@TermMax #TermMax
$BTW
TSI vận hành hai chế độ. Chế độ Indication cho phép các tổ chức có sẵn quan hệ song phương đàm phán các điều khoản thanh toán linh hoạt giữa các đối tác đã biết—điều này thực sự giống với cách các bàn tín dụng của TradFi hoạt động. Chế độ DeFi là lựa chọn còn lại, ghép nối các tổ chức được KYC xác minh ẩn danh thông qua việc thanh toán bằng hợp đồng thông minh tự động, và tài liệu riêng của TermMax nêu rõ rằng Chế độ DeFi yêu cầu phải được thế chấp đầy đủ. Mọi khoản vay đều được bảo đảm bằng đủ tài sản thế chấp, có cơ chế bảo vệ thanh lý tự động, đáp ứng đúng yêu cầu cấu trúc mà người dùng bán lẻ cũng phải đối mặt trên các thị trường công khai của TermMax. Lược đồ chữ ký 2-trên-2 của Fireblocks bổ sung quản lý khóa phân tán ở phía trên, nhưng phần đó điều phối việc lưu ký các khóa, chứ không phải tỷ lệ tài sản thế chấp nằm bên dưới bản thân khoản vay.
Điều đó không phải là sự chỉ trích đối với thiết kế; việc vượt mức thế chấp là một cách hợp lý để quản lý rủi ro đối tác mà không cần lịch sử tín dụng. Nhưng nó có nghĩa là cách đóng khung theo “tiêu chuẩn thể chế” áp dụng cho lưu ký, tuân thủ và việc ghép nối đối tác, chứ không áp dụng cho mô hình rủi ro tín dụng cơ bản. Một quỹ phòng hộ dùng Chế độ DeFi không phải nhận cấu trúc cho vay vượt quá mức thế chấp dựa trên quan hệ như một khách hàng ngân hàng có thể gặp. Thay vào đó, họ nhận cùng một cấu trúc gốc crypto, được thế chấp đầy đủ, giống như các bên vay bán lẻ sử dụng—được bọc trong ví MPC và có một “cổng” KYC.
Với các tổ chức mà nút thắt chính nằm ở lưu ký và tuân thủ hơn là ở điều khoản tài sản thế chấp, lớp bọc đó giải quyết một vấn đề thực sự. Còn với bất kỳ ai kỳ vọng TSI sẽ mang các hạn mức tín dụng kiểu TradFi lên chuỗi, thì khoảng cách giữa nhãn gọi và cơ chế hoạt động đáng để nhận biết trước.
@TermMax #TermMax
$BTW