#termmax @TermMax 8月25号, TermMax rốt cuộc sẽ chính thức ra mắt. Anh em trước đó làm theo nhiệm vụ nhớ chỉnh chu báo thức.
Nói thật, trước đây mình khá không mặn mà với chuyện vay mượn lãi suất cố định. Người trong nghề đều rõ: chúng ta quen với kiểu lãi suất thả nổi, cùng lắm là thỉnh thoảng dùng hợp đồng kỳ hạn để “phòng thủ” một chút, ai lại thật sự khóa tiền vào một mức lãi suất cố định? Thế nên khi @TermMax vừa mới nhú đầu, mình còn cá với bạn là dự án trong vòng nửa năm sẽ chuyển hướng sang làm lãi suất thả nổi. Kết quả là bị “vả mặt” hơi đau.
Nhưng gần đây mình lật dữ liệu lại thì thấy choáng luôn: địa chỉ hoạt động hằng ngày (DAU) ổn định quanh mốc 4000, thứ hạng trên Token Terminal thậm chí còn vượt Morpho. Đầu tháng 3, nó bật lên thẳng vị trí thứ hai, chỉ xếp sau Aave. Lộ trình chính thức nói tháng 5 TVL đã vượt 100 triệu đô-la, nhưng mình quay sang DeFiLlama xem thử thì realtime chỉ quanh 32 triệu, con số không khớp nên mình cũng hơi ngờ. Dù vậy, nền người dùng và độ nóng của nó bày ra đó, không phục không được.
Thứ này về bản chất là một AMM cho vay mượn. Nó bê gần như nguyên bộ Uniswap V3, rồi chỉnh chỉnh sửa sửa để một khoản nợ được tách thành ba phần: FT giống như trái phiếu không lãi suất (zero-coupon bond), mua vào với chiết khấu, đến hạn thì nhận theo mệnh giá—còn phần lãi thì được “hàn cứng” từ đầu đến cuối. XT đóng vai trò bù chênh lệch: 1 FT + 1 XT luôn bằng 1 token nợ; đến hạn thì XT về 0. Còn GT thì “xịn” hơn: được làm thẳng thành NFT, gộp chung tài sản thế chấp và khoản nợ lại với nhau để tiện một nút là lên đòn bẩy. Bên vay thế chấp, đúc ra FT rồi bán lấy tiền; bên cho vay mua FT để ăn lãi suất cố định. Lãi suất hoàn toàn do các lệnh theo dải (range orders) tự khớp—thị trường quyết.
Phần thanh lý cũng khá thẳng: nếu LTV vượt ngưỡng hoặc đến hạn không trả, thì có cho bạn một “cửa sổ” 2 giờ. Người thanh lý lấy 5% tiền thưởng, còn bên vay bị trừ thêm 10% phạt. Nếu không ai xử lý thì thực hiện giao dịch vật chất (physical delivery): tài sản thế chấp chuyển thẳng cho bên cho vay.
Thứ khiến mình bất ngờ nhất là nó còn hỗ trợ kiểu token hóa cổ phiếu của Ondo làm tài sản thế chấp. Trước đây mình cầm NVDA muốn thêm đòn bẩy, nhưng Aave, Morpho không nhận, đành nhìn thôi. Giờ có thể gửi thẳng vào để rút thanh khoản (borrow), chuỗi tin tưởng thì có dài hơn một chút so với tài sản thuần on-chain, nhưng ít nhất đường đi đã được mở.
Bây giờ chỉ chờ sau TGE xem FT, XT, GT có thể cùng lúc làm độ sâu (depth) lên được hay không. Nếu thật sự khớp lệnh trơn tru, thì đường đua lãi suất cố định có lẽ cũng còn chạy ra “một dáng vẻ” mới.
Nói thật, trước đây mình khá không mặn mà với chuyện vay mượn lãi suất cố định. Người trong nghề đều rõ: chúng ta quen với kiểu lãi suất thả nổi, cùng lắm là thỉnh thoảng dùng hợp đồng kỳ hạn để “phòng thủ” một chút, ai lại thật sự khóa tiền vào một mức lãi suất cố định? Thế nên khi @TermMax vừa mới nhú đầu, mình còn cá với bạn là dự án trong vòng nửa năm sẽ chuyển hướng sang làm lãi suất thả nổi. Kết quả là bị “vả mặt” hơi đau.
Nhưng gần đây mình lật dữ liệu lại thì thấy choáng luôn: địa chỉ hoạt động hằng ngày (DAU) ổn định quanh mốc 4000, thứ hạng trên Token Terminal thậm chí còn vượt Morpho. Đầu tháng 3, nó bật lên thẳng vị trí thứ hai, chỉ xếp sau Aave. Lộ trình chính thức nói tháng 5 TVL đã vượt 100 triệu đô-la, nhưng mình quay sang DeFiLlama xem thử thì realtime chỉ quanh 32 triệu, con số không khớp nên mình cũng hơi ngờ. Dù vậy, nền người dùng và độ nóng của nó bày ra đó, không phục không được.
Thứ này về bản chất là một AMM cho vay mượn. Nó bê gần như nguyên bộ Uniswap V3, rồi chỉnh chỉnh sửa sửa để một khoản nợ được tách thành ba phần: FT giống như trái phiếu không lãi suất (zero-coupon bond), mua vào với chiết khấu, đến hạn thì nhận theo mệnh giá—còn phần lãi thì được “hàn cứng” từ đầu đến cuối. XT đóng vai trò bù chênh lệch: 1 FT + 1 XT luôn bằng 1 token nợ; đến hạn thì XT về 0. Còn GT thì “xịn” hơn: được làm thẳng thành NFT, gộp chung tài sản thế chấp và khoản nợ lại với nhau để tiện một nút là lên đòn bẩy. Bên vay thế chấp, đúc ra FT rồi bán lấy tiền; bên cho vay mua FT để ăn lãi suất cố định. Lãi suất hoàn toàn do các lệnh theo dải (range orders) tự khớp—thị trường quyết.
Phần thanh lý cũng khá thẳng: nếu LTV vượt ngưỡng hoặc đến hạn không trả, thì có cho bạn một “cửa sổ” 2 giờ. Người thanh lý lấy 5% tiền thưởng, còn bên vay bị trừ thêm 10% phạt. Nếu không ai xử lý thì thực hiện giao dịch vật chất (physical delivery): tài sản thế chấp chuyển thẳng cho bên cho vay.
Thứ khiến mình bất ngờ nhất là nó còn hỗ trợ kiểu token hóa cổ phiếu của Ondo làm tài sản thế chấp. Trước đây mình cầm NVDA muốn thêm đòn bẩy, nhưng Aave, Morpho không nhận, đành nhìn thôi. Giờ có thể gửi thẳng vào để rút thanh khoản (borrow), chuỗi tin tưởng thì có dài hơn một chút so với tài sản thuần on-chain, nhưng ít nhất đường đi đã được mở.
Bây giờ chỉ chờ sau TGE xem FT, XT, GT có thể cùng lúc làm độ sâu (depth) lên được hay không. Nếu thật sự khớp lệnh trơn tru, thì đường đua lãi suất cố định có lẽ cũng còn chạy ra “một dáng vẻ” mới.