#termmax @TermMax
Hôm nay lại lật xem tài liệu thanh lý của TermMax, đọc đến vài dòng về việc giao dịch thực vật thì tự nhiên bị kẹt lại.
Theo thông báo chính thức, sau khi cửa sổ thanh lý kết thúc mà vẫn chưa thanh xong thì họ sẽ chuyển tài sản thế chấp trực tiếp cho bên cho vay. Nghe có vẻ như là để bảo vệ. Nhưng nếu tài sản thế chấp là cổ phiếu token hóa Ondo, LRT, thậm chí là cổ phiếu trên Robinhood Chain, liệu bên cho vay nhận về rồi có đủ độ sâu (depth) của thị trường thứ cấp để hấp thụ ngay không? Trượt giá sẽ tệ đến mức nào? Tài liệu hầu như không viết về việc “sau khi nhận được thì xử lý thế nào”. Rủi ro không biến mất, mà chỉ được đẩy sang chính bên cho vay.
Điều này khác khá nhiều so với Aave và Morpho. Aave là đấu giá công khai, robot thanh lý sẽ tiếp nhận; Morpho dù có cách ly, vẫn dựa vào hệ sinh thái thanh lý đã trưởng thành. TermMax dùng giao dịch vật lý, nên người chịu rủi ro ở “chặng cuối cùng” hoàn toàn khác.
Xem các con số nữa. TVL đỉnh theo thông tin chính thức hơn 90 triệu USD, DefiLlama hiện vào khoảng 31–39 triệu USD, dư nợ vay đang hoạt động khoảng 4,7 triệu. Tiền nhàn rỗi sẽ tự động chảy sang Aave, Morpho để kiếm lãi suất biến động—thiết kế thông minh—nhưng đồng thời làm tổng giá trị bị khóa và phần độ sâu thật sự có thể giao dịch ngay thành hai chuyện khác nhau. Hôm qua tôi mở một vài thị trường, có nơi lend liquidity chỉ vài chục đến vài trăm U, nhưng borrow lại treo tới hàng trăm nghìn.
Tháng trước tôi từng thử vài lần qua Aave loop, khó chịu nhất là lúc lãi suất tự dưng “rút phong”. TermMax dùng GT để đóng gói đòn bẩy thành NFT, một lần là xong, lãi suất được khóa—thật sự rất tiện. Nhưng cái “tiện” đi kèm cái giá là bên cho vay phải chịu thêm một lớp bất định: “sau khi thất bại thanh lý thì tự mình xử lý tài sản thế chấp”.
Giờ còn cách TGE đúng sáu ngày. Mọi người đang chăm chăm nhìn điểm số, nhìn bảng xếp hạng; rất ít người nghĩ đến việc nếu thanh lý thất bại thì mấy ngày đó bên cho vay sẽ xử lý đống tài sản thanh khoản không mấy tốt trong tay thế nào. Tôi thì lại nghĩ đây mới là phần đáng để chú ý nhất.
Các bạn đã từng chạy thực tế qua thanh lý liên quan chưa? Hoặc các bạn nghĩ là tôi nghĩ quá rồi?
Hôm nay lại lật xem tài liệu thanh lý của TermMax, đọc đến vài dòng về việc giao dịch thực vật thì tự nhiên bị kẹt lại.
Theo thông báo chính thức, sau khi cửa sổ thanh lý kết thúc mà vẫn chưa thanh xong thì họ sẽ chuyển tài sản thế chấp trực tiếp cho bên cho vay. Nghe có vẻ như là để bảo vệ. Nhưng nếu tài sản thế chấp là cổ phiếu token hóa Ondo, LRT, thậm chí là cổ phiếu trên Robinhood Chain, liệu bên cho vay nhận về rồi có đủ độ sâu (depth) của thị trường thứ cấp để hấp thụ ngay không? Trượt giá sẽ tệ đến mức nào? Tài liệu hầu như không viết về việc “sau khi nhận được thì xử lý thế nào”. Rủi ro không biến mất, mà chỉ được đẩy sang chính bên cho vay.
Điều này khác khá nhiều so với Aave và Morpho. Aave là đấu giá công khai, robot thanh lý sẽ tiếp nhận; Morpho dù có cách ly, vẫn dựa vào hệ sinh thái thanh lý đã trưởng thành. TermMax dùng giao dịch vật lý, nên người chịu rủi ro ở “chặng cuối cùng” hoàn toàn khác.
Xem các con số nữa. TVL đỉnh theo thông tin chính thức hơn 90 triệu USD, DefiLlama hiện vào khoảng 31–39 triệu USD, dư nợ vay đang hoạt động khoảng 4,7 triệu. Tiền nhàn rỗi sẽ tự động chảy sang Aave, Morpho để kiếm lãi suất biến động—thiết kế thông minh—nhưng đồng thời làm tổng giá trị bị khóa và phần độ sâu thật sự có thể giao dịch ngay thành hai chuyện khác nhau. Hôm qua tôi mở một vài thị trường, có nơi lend liquidity chỉ vài chục đến vài trăm U, nhưng borrow lại treo tới hàng trăm nghìn.
Tháng trước tôi từng thử vài lần qua Aave loop, khó chịu nhất là lúc lãi suất tự dưng “rút phong”. TermMax dùng GT để đóng gói đòn bẩy thành NFT, một lần là xong, lãi suất được khóa—thật sự rất tiện. Nhưng cái “tiện” đi kèm cái giá là bên cho vay phải chịu thêm một lớp bất định: “sau khi thất bại thanh lý thì tự mình xử lý tài sản thế chấp”.
Giờ còn cách TGE đúng sáu ngày. Mọi người đang chăm chăm nhìn điểm số, nhìn bảng xếp hạng; rất ít người nghĩ đến việc nếu thanh lý thất bại thì mấy ngày đó bên cho vay sẽ xử lý đống tài sản thanh khoản không mấy tốt trong tay thế nào. Tôi thì lại nghĩ đây mới là phần đáng để chú ý nhất.
Các bạn đã từng chạy thực tế qua thanh lý liên quan chưa? Hoặc các bạn nghĩ là tôi nghĩ quá rồi?