Thật lòng mà nói, càng nhiều ngày trôi qua, tôi càng cảm thấy không nói nên lời, và tôi thật sự nghĩ rằng nhiều người đang đánh giá thấp độ lớn của những gì đang xảy ra.
Thứ Ba tuần trước, trái phiếu chính phủ Nhật Bản 30 năm đã trải qua cái gọi là một phiên "6-sigma". Hôm qua, bạc còn đi xa hơn: nó đã đạt được một biến động 5-sigma theo chiều đi lên và sau đó là một biến động 6-sigma theo chiều đi xuống, tất cả trong một phiên duy nhất.
Để giải thích nhanh: trong tài chính, chúng tôi đo lường sự biến động giá xung quanh một trung bình bằng cách sử dụng độ lệch chuẩn, gọi là sigma. Một biến động 1-sigma là bình thường. 2-sigma là phổ biến. 3-sigma là hiếm.
4-sigma là một điều ngoại lệ. 5-sigma đã tương ứng với điều gì đó mà lý thuyết chỉ nên xảy ra một lần trong một triệu quan sát. 6-sigma được dự kiến sẽ xảy ra một lần trong 500 triệu quan sát.
Các sự kiện 6-sigma lịch sử bao gồm:
Sự sụp đổ vào tháng 10 năm 1987, với Dow Jones giảm 22% trong một phiên giao dịch.
Sự sụp đổ Covid vào tháng 3 năm 2020, với S&P 500 giảm 12% và VIX ở mức 80.
Sự tăng vọt của franc Thụy Sĩ vào tháng 1 năm 2015 sau khi bỏ chốt EUR/CHF.
Giá dầu thô WTI chuyển sang âm vào tháng 4 năm 2020.
Bạn có hiểu vấn đề không?
Một sự kiện 6-sigma gần như không bao giờ do một tiêu đề kinh tế vĩ mô đơn giản gây ra. Nó gần như luôn xuất phát từ các vấn đề cấu trúc thị trường: đòn bẩy, vị trí tập trung quá mức, yêu cầu ký quỹ, vấn đề tài sản thế chấp, và bán hoặc mua cưỡng bức. Điều này quan trọng để hiểu vì nó phản ánh những căng thẳng nội tại trong cơ chế của hệ thống.
Như bạn đã biết, thị trường trái phiếu Nhật Bản là trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu. Tôi sẽ không đi vào chi tiết một lần nữa, nhưng một sự chuyển động 6-sigma trong một thị trường lớn như vậy không thể bị bỏ qua.
Thấy một sự chuyển động 6-sigma trong bạc vài ngày sau đó khiến bạn suy nghĩ. Ngoài ngành công nghiệp, bạc được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị thay thế và như một hàng rào chống lại sự mất giá của tiền tệ.
Hơn nữa, thị trường này tương đối nhỏ và rất tài chính hóa, vì vậy khi các vị trí không cân bằng, sự điều chỉnh diễn ra rất bạo lực. Thấy một sự chuyển động hiếm hoi như vậy trong bạc gợi ý rằng chúng ta đang chứng kiến một chuyển động lớn dưới áp lực.
Tại sao chúng ta lại thấy, trong vòng vài ngày, các sự kiện thống kê cực đoan trong những thị trường khác nhau như vậy?
1- Khi một trụ cột của tài chính toàn cầu trở nên không ổn định, đòn bẩy có xu hướng thu hẹp lại, và hai điều xảy ra đồng thời: bán tháo ở một số tài sản và mua bảo vệ cưỡng bức ở những tài sản khác. Lịch sử cho thấy, kim loại quý thường hưởng lợi từ điều này.
2- Lãi suất dài hạn cho chúng ta biết điều gì đó về độ tin cậy của một bang - khả năng của nó để thực hiện các khoản nợ trong tương lai mà không phải resort một cách lớn vào lạm phát. Kim loại quý cho chúng ta biết điều gì đó về độ tin cậy của chính đồng tiền. Khi cả hai trở nên không ổn định cùng một lúc, điều này báo hiệu một thách thức đối với khung tài chính.
Tôi sẽ không nói tiếp vì đây một phần là chủ đề của tập phát sóng trực tiếp tiếp theo của chúng ta, nhưng nói chung, khi một hệ thống bắt đầu nứt, các điều chỉnh là tàn bạo. Chính trong những thời điểm này mà nhiều sự kiện cao-sigma xuất hiện trên các loại tài sản khác nhau. Tôi sẽ lặp lại: thấy hai sự kiện 6-sigma liên tiếp là không bình thường.
Vàng và bạc đang rõ ràng nói với chúng ta rằng chúng ta đang chứng kiến một sự thay đổi mô hình thực sự.
