Thị trường tài chính gần đây, không gì hợp lý hơn khi mô tả bằng từ “ma thuật”: vàng, bạc tăng cao, thị trường chứng khoán Mỹ cũng đồng điệu đi lên, chỉ có thị trường tiền điện tử vẫn chưa thể thoát khỏi tình hình mong đợi.

Nhưng theo tôi, sự suy yếu của thị trường tiền điện tử không phải do tài sản mất giá trị, mà là do bị một đợt giảm đòn bẩy hệ thống kéo lùi, đó là di chứng của sự kiện 1010. Trong cơn chấn động của thị trường này, một vấn đề kỹ thuật của một nền tảng giao dịch lớn đã kích hoạt cơ chế giảm đòn bẩy tự động, khiến thị trường phải giải phóng hàng trăm tỷ đô la rủi ro.

Tình huống này vốn đã phổ biến trong thị trường tài chính: khi đòn bẩy bị cưỡng chế tháo dỡ, các tài sản có thanh khoản tốt nhất thường giảm mạnh nhất, thị trường nhạy cảm với cảm xúc nhất cũng dễ dàng khuếch đại sự hoảng loạn, giá ngắn hạn của tài sản cũng thường có thể tách rời khỏi các yếu tố cơ bản. Và Bitcoin, chính xác đã cùng lúc đáp ứng cả ba điều kiện này, vì vậy sự sụt giảm này, về bản chất là một sự sụt giảm cấu trúc, chứ không phải là sự sụp đổ giá trị.

Kết hợp với xu hướng thị trường và dữ liệu, tôi đã thấy tín hiệu then chốt nhất bị bỏ qua trong thị trường tiền điện tử hiện tại: việc bán tháo có thể đã gần đến hồi kết. Áp lực bán cưỡng chế đang giảm, rủi ro đã cơ bản được giải phóng, tổng thể đang dần trở lại trạng thái lý trí. Tôi cũng có một phán đoán lạc quan dựa trên góc nhìn của các tổ chức: có thể đây sẽ là 'đợt điều chỉnh nhẹ nhàng nhất trong lịch sử Bitcoin', và Bitcoin rất có khả năng sẽ xây dựng nền tảng giá mới trong khoảng 80,000 - 90,000 USD, sau đó tìm kiếm động lực tăng - đây không phải là một cuộc gọi giao dịch ngắn hạn, mà là một phán đoán cơ bản về chu kỳ của thị trường tiền điện tử.

So với giá ngắn hạn, điều đáng chú ý hơn là những thay đổi cơ bản đang diễn ra trên thị trường tiền điện tử: thái độ của các tổ chức đã hoàn toàn chuyển hướng.

Trong vài năm qua, các tổ chức vẫn đang tranh luận về 'Bitcoin có phải là tài sản hay không', nhưng hiện tại, vấn đề cốt lõi mà họ thảo luận đã chuyển sang 'nên phân bổ bao nhiêu'. Cần biết rằng, điều thực sự có thể thúc đẩy xu hướng dài hạn của thị trường tài chính, chưa bao giờ là cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân, mà là các quỹ hưu trí, quỹ chủ quyền, văn phòng gia đình, các quỹ quản lý tài sản lớn này - những nguồn vốn dài hạn. Những nguồn vốn này không quan tâm đến sự tăng giảm trong một tuần, mà chỉ nhìn vào ba yếu tố cốt lõi: có tính liên quan thấp hay không, có thể phòng ngừa rủi ro thị trường truyền thống hay không, có giá trị phân bổ dài hạn hay không. Và hiện tại, ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu coi Bitcoin là một loại tài sản độc lập, tầm quan trọng của điều này vượt xa sự tăng giảm ngắn hạn của thị trường tiền điện tử.

Nhưng đáng tiếc là, sự chú ý của thị trường hoàn toàn đã lệch hướng. 'Logic phân bổ của các tổ chức' lẽ ra nên được thảo luận một cách trọng tâm nhưng lại không ai quan tâm, toàn mạng đang tranh luận về 'ai nên chịu trách nhiệm cho sự sụt giảm mạnh', 'liệu có rủi ro hệ thống hay không', 'nền tảng có vấn đề gì hay không', thậm chí còn có những tiếng nói cực đoan tấn công cảm xúc vào các nhân vật trong ngành. Điều này thực chất là hiện tượng điển hình trong thị trường tài chính: khi giá giảm, người ta quen tìm kiếm 'kẻ có tội'; khi giá tăng, người ta lại bận rộn tìm kiếm 'niềm tin'. Còn những nhà đầu tư thực sự trưởng thành, chưa bao giờ bị cảm xúc dẫn dắt, những gì họ quan tâm mãi mãi là cấu trúc thị trường, chứ không phải cảm xúc ngắn hạn.

Đây cũng chính là sự khác biệt cốt lõi giữa nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư trưởng thành, 99.99% nhà đầu tư cá nhân, mãi mãi chỉ có thể nhìn thấy giá ngắn hạn của thị trường tiền điện tử, không phải là FOMO mua cao, thì cũng là hoảng loạn cắt lỗ, đây cũng chính là lý do cơ bản vì sao phần lớn nhà đầu tư cá nhân cuối cùng đều thua lỗ. Giống như những người đang điên cuồng ca ngợi vàng hiện nay, trong khoảng thời gian vàng đi ngang hàng chục năm trước, có lẽ cũng là những người khinh thường nhất các nhà đầu tư vàng, đó là tâm lý điển hình của nhà đầu tư cá nhân: theo đuổi tăng giá và bán tháo, chỉ nhìn thấy trước mắt.

Và tâm lý của thị trường tiền điện tử hiện tại chính là sự xác nhận cho điều này - hầu hết tất cả các bài viết thảo luận về tiền điện tử đều tràn ngập tiếng nói tiêu cực. Nhưng đối với những người hiểu thị trường, đây chính là tín hiệu tích cực: áp lực bán của thị trường cơ bản đã được giải tỏa, có thể sẽ có một lần điều chỉnh nhẹ nữa, và sau đó sẽ hoàn toàn xóa sạch cổ phiếu nổi.

Thực ra chỉ cần một chi tiết đơn giản, có thể nhìn rõ tình trạng thực tế của thị trường tiền điện tử hiện tại: theo quy luật thanh khoản trong quá khứ, trong bối cảnh vàng, bạc đang có xu hướng hút máu mạnh mẽ như vậy, Bitcoin đáng lẽ phải giảm xuống mức thấp 40,000 - 50,000 USD, nhưng thực tế là, Bitcoin đã được giữ vững một cách mạnh mẽ, hoàn toàn không đến vị trí dự kiến này. Sức mạnh giữ lại này đã trực tiếp chứng minh rằng thị trường bò vẫn chưa kết thúc, hiện tại chỉ là điều chỉnh tạm thời mà thôi, không cần phải tranh cãi quá nhiều, ba tháng sau hãy nhìn lại thị trường, câu trả lời sẽ tự nhiên được tiết lộ.

Và tất cả những điều này đều phù hợp với quy luật cơ bản của thị trường tài chính, tôi cũng luôn coi đó là kim chỉ nam:

Khi thị trường bi quan nhất, rủi ro thường đã được giải phóng;

Trước khi đồng thuận hình thành, mới có lợi suất siêu vượt trội thực sự;

Khi mọi người đều hiểu, thường thì lợi nhuận đã kết thúc.

Thị trường tiền điện tử hiện tại chỉ là một lần nữa xác nhận quy luật này mà thôi.