Ví bao Binance đã ra trước nhiệm vụ TermMax
Tổng cộng có phần thưởng theo hạn mức 2.000.000 TMX
Ở nhiệm vụ đầu tiên, 80.000 người hoàn thành toàn bộ sẽ nhận được 1.700.000 phần hạn mức
Vậy tính ra trung bình 80.000 người sẽ được 21,25 TMX mỗi người; theo giá trị hiện tại trước giờ mở cửa thị trường thì vào khoảng 3,8 USD. Như vậy có vẻ có hơi… không đáng chăng?

Tôi cũng xem Bạch thư TermMax và nhận thấy thứ đáng nghiên cứu nhất không chỉ là XP và các nhiệm vụ mà mọi người ngày ngày làm, mà còn là cơ chế “Fixed Rate Tokenization” của nó.

Ví dụ: nếu người dùng chúng ta nạp 500 USDC, thì giao thức tạo ra 500XT và 500FT; sau đó đổi 500XT lấy 125FT, cuối cùng thu được 625FT. Đến hạn, mỗi FT sẽ được thanh toán theo tỷ giá 1 USDC, nghĩa là 500 USDC vốn sẽ tương ứng giá trị đáo hạn 625 USDC. Lợi suất lý thuyết đạt 25%.

Vậy thì điều này rất thú vị.

Trong các mô hình cho vay DeFi truyền thống, bản chất là giao dịch “tiền ở hiện tại”. TermMax thì giống như đang giao dịch “tiền ở tương lai”. FT có thể hiểu là dòng tiền mặt trong tương lai được xác định trước khi đáo hạn, còn XT đảm nhận phần lợi nhuận khác và đặc tính đòn bẩy.

Vì thế, lãi suất không còn chỉ là một con số APY trên trang nữa, mà đi thẳng vào định giá tài sản.

Tôi xem dữ liệu on-chain hiện tại: TVL của TermMax vào khoảng 34 triệu USD, Active Loans khoảng 29,5 triệu USD, tổng doanh thu giao thức lũy kế khoảng 369 nghìn USD; trong đó Ethereum chiếm hơn 32 triệu USD TVL, cho thấy thanh khoản hiện tại thực sự đang tập trung cao độ ở Ethereum.

Vậy nếu tương lai TermMax có thể làm cho khoảng 34 triệu USD TVL ở giai đoạn hiện tại tăng trưởng bền vững, thì nó sẽ không chỉ là một sản phẩm cho vay DeFi nữa, mà có thể trở thành điểm cung cấp thanh khoản cho thị trường lợi suất cố định trên chuỗi.

Thậm chí có thể nói mạnh hơn một chút — nếu RWA, stablecoin và tài sản dạng cổ phiếu niêm yết trên chuỗi tiếp tục tăng trưởng, thì thứ các tổ chức thiếu không nhất thiết là APY cao hơn, mà là việc “mượn bao nhiêu, mượn trong bao lâu, chi phí là bao nhiêu” có thể được chốt trước. TermMax vừa vặn để giải quyết vấn đề đó. Nhưng rủi ro cũng rất rõ ràng: hiện tại, TVL khoảng 34 triệu USD so với khoản vay hoạt động 29,5 triệu USD vẫn còn khá nhỏ so với các giao thức cho vay hàng đầu thật sự; hơn nữa quy mô doanh thu hiện tại chỉ ở mức vài trăm nghìn USD.

Nên theo tôi, lão Mộng cảm thấy hiện tại nó giống như một “hạt giống thị trường lãi suất” vừa mới bắt đầu nảy mầm. Thứ đáng theo dõi thật sự là liệu trong nửa năm tới, TVL có thể tăng trưởng thoát khỏi động lực thưởng XP hay không, và liệu độ sâu giao dịch thực sự của FT/XT có thể hình thành hay không.
#termmax @TermMax