Bitcoin đã mất hơn một nửa giá trị so với đỉnh điểm tháng 10/2025, nhưng BlackRock không xem đợt điều chỉnh là sự sụp đổ của luận điểm về Bitcoin. Thay vào đó, công ty quản lý tài sản cho rằng lực lượng chính đứng sau đợt bán tháo là đòn bẩy, sự thay đổi dòng vốn và các kỳ vọng vĩ mô.

Sự khác biệt này quan trọng vì luận điểm dài hạn của BlackRock hiện ít còn phụ thuộc vào việc Bitcoin chỉ đơn giản là tăng giá, mà nhiều hơn vào việc tài sản này có thể phù hợp như thế nào trong các danh mục đầu tư đa dạng trong thập kỷ tới.

Vụ sụp đổ đó xoay quanh định vị, không phải luận điểm cốt lõi của Bitcoin

Bitcoin đã tăng lên khoảng 126.000 USD vào tháng 10/2025 trước khi giảm về gần 60.000 USD vào năm 2026. BlackRock cho rằng phần lớn mức sụt giảm này là do đòn bẩy quá mức và sự thay đổi trong định vị của thị trường.

Lãi suất mở hợp đồng tương lai (open interest) của tiền điện tử đã tăng lên trên 90 tỷ USD gần đỉnh, với khoảng 80% đến từ các hợp đồng tương lai vĩnh viễn bên ngoài thị trường CME. Khi các cú sốc thuế quan và kỳ vọng lãi suất thay đổi tác động tới tài sản rủi ro, các đợt thanh lý đã tăng tốc làm đà giảm.

BlackRock cho biết luận điểm đầu tư cốt lõi của Bitcoin vẫn không đổi sau mức sụt giảm 50%+ so với các đỉnh trong tháng 10/2025.

Tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới xem đợt bán tháo là kết quả của quá trình giảm đòn bẩy “native” trong hệ sinh thái crypto và sự chuyển dịch dòng tiền, chứ không phải sự thay đổi trong luận điểm dài hạn.

Trong đoạn… pic.twitter.com/z4ratfqFkD

— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) ngày 18 tháng 8 năm 2026

BlackRock cũng chỉ ra rằng các nhà nắm giữ dài hạn đang điều chỉnh vị thế quanh mốc 100.000 USD—một ngưỡng tâm lý quan trọng—cùng với nhu cầu yếu hơn từ các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số.

Câu chuyện dòng tiền ETF 60B vẫn còn quan trọng

Các ETP Bitcoin giao ngay đã thu hút khoảng 60 tỷ USD dòng tiền ròng cộng dồn kể từ khi ra mắt đến tháng 10/2025. Sau đó là hơn 5 tỷ USD dòng tiền ròng chảy ra khi sự chú ý của nhà đầu tư chuyển sang các lĩnh vực khác, bao gồm các quỹ tập trung vào AI—những quỹ này thu hút hơn 46 tỷ USD trong cùng giai đoạn.

Lập luận của BlackRock là những dòng chảy đang thay đổi này không nhất thiết có nghĩa là nhà đầu tư đã từ bỏ Bitcoin. Chúng cho thấy vốn có thể xoay vòng nhanh như thế nào khi các câu chuyện thị trường thay đổi.

Vì sao BlackRock vẫn nhìn thấy Bitcoin trong danh mục

Luận điểm dài hạn của BlackRock dựa trên một số yếu tố:

• Bitcoin có nguồn cung cố định và không thể được tăng lên bởi một ngân hàng trung ương.

• Quyền tiếp cận của tổ chức đã được mở rộng thông qua các ETP được quản lý.

• Quy định đã trở nên thuận lợi hơn đối với tài sản kỹ thuật số.

• Bitcoin có thể hoạt động khác với các tài sản truyền thống.

• Tài sản có thể giúp phòng vệ trước sự suy giảm sức mua của tiền tệ pháp định.

Phân tích danh mục đầu tư cập nhật 10 năm của công ty cũng phát hiện rằng phân bổ Bitcoin 1%–2% có thể cải thiện lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro cho một danh mục truyền thống 60/40, dù kết quả phụ thuộc rất nhiều vào giai đoạn và các giả định được sử dụng.

Triển vọng thị trường hiện tại của Bitcoin

Phân tích trên chuỗi của CryptoQuant cho thấy nhu cầu giao ngay của Bitcoin đang gần như quay đầu sang tích cực lần đầu tiên kể từ tháng 2, điều này có thể là tín hiệu khích lệ sau đợt bán tháo gần đây. 

Nhu cầu giao ngay của Bitcoin sắp quay đầu sang tích cực lần đầu tiên kể từ tháng 2.

Về mặt lịch sử, điều đó từng đồng nghĩa với mức tăng trung vị +18,1% trong 60 ngày tiếp theo, với tỷ lệ thắng 78%.

Với định giá đang bị đè nặng như vậy, tỷ lệ thắng tăng lên 87%. pic.twitter.com/n8zqeLvAep

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) ngày 18 tháng 8 năm 2026

Về mặt lịch sử, khi nhu cầu giao ngay có sự chuyển dịch tương tự, Bitcoin đã ghi nhận mức tăng trung vị khoảng 18,1% trong 60 ngày tiếp theo, với tỷ lệ thắng 78%. Ở mức định giá bị “đè nặng” nghiêm trọng, tỷ lệ thắng trong lịch sử tăng lên 87%.

Glassnode cũng đang ghi nhận các dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ mạnh hơn đang bước vào để mua Bitcoin. Công ty cho biết cấu hình hiện tại trông giống với các giai đoạn tích lũy trước đó, bao gồm đáy năm 2022. Công ty cũng chỉ ra mốc 60.000 USD, nơi những người mua với mức độ tin tưởng cao trước đây đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong lượng BTC nắm giữ của họ.

Tổng hợp lại, dữ liệu cho thấy người mua đang bắt đầu quan tâm hơn ở các mức giá thấp hơn. Tuy nhiên, đây chỉ là các tín hiệu lịch sử và dữ liệu trên chuỗi, không phải là bảo đảm rằng Bitcoin đã tìm được đáy.