Hôm nay, Unitree IPO bùng nổ tăng mạnh; phần lợi nhuận trúng thầu đã tạo ra kỷ lục thứ hai trong lịch sử A cổ với 474.600 nhân dân tệ.

Còn kỷ lục thứ nhất thuộc về 516.600 nhân dân tệ do Laser tần số chuẩn tạo ra vào hôm qua:

Khi A cổ phiếu đang sôi sục và câu chuyện “đội bò” lên ngôi, hợp đồng Binance cũng đã được niêm yết với hai công ty A cổ là Longxin Storage và Unitree Technology.

So với các sàn giao dịch khác, họ đã niêm yết sớm các hợp đồng A cổ hot này từ nhiều ngày trước khi IPO. Việc Binance lên sàn Longxin và Unitree thì vẫn tính là muộn hơn.

Trước hết nói rõ một chuyện dễ bị nhầm nhất: "Longxin""Unitree" trên Binance này, hoàn toàn khác với cổ phiếu mà bạn mua trong tài khoản A cổ của mình.

Thậm chí còn không phải token cổ phiếu. Token cổ phiếu thường là một loại chứng khoán token hóa được neo tỷ lệ 1:1 khi phát hành, về lý thuyết phía sau có cổ phiếu thật.

Nhưng những mã như Changxin và Unitree được xếp vào nhóm "hợp đồng vĩnh cửu" lại đi theo một logic khác—các sản phẩm phái sinh tổng hợp được thanh toán bằng tiền. Sàn giao dịch thực ra không cần nắm giữ bất kỳ cổ phiếu thật nào; chỉ cần đặt một mức giá tham chiếu (oracle), rồi để hai bên long và short lấy USDT đặt cược xem giá sẽ đi theo hướng nào.

Bạn không có quyền sở hữu cổ phần, không có quyền nhận cổ tức, không có quyền biểu quyết; sau khi lên sàn cũng không thể đổi thành cổ phiếu thật. Thứ bạn mua thực ra là "đoán tăng giảm của cổ phiếu".

Đó là lý do nó có thể lách được lõi của quy định: nó không phát hành chứng khoán, không cần Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt, không cần mở tài khoản qua công ty chứng khoán, cũng không bị giới hạn bởi ngưỡng tài sản 500.000 của bảng Khoa học và Công nghệ (STAR). Sàn tự xây sổ lệnh, tự đặt quy tắc đòn bẩy—muốn lên là lên, đi theo logic của phái sinh OTC thay vì logic của phát hành chứng khoán.

So với việc mua cổ phiếu chính ngay lập tức, lợi ích của hợp đồng là rất rõ ràng:

Ở A-shares, một ngày chỉ mở cửa giao dịch 4 giờ, cuối tuần thì nghỉ. Trong khi đó hợp đồng vĩnh cửu giao dịch 7×24 có thể ra vào bất cứ lúc nào. Ngay cả khi trong ngày đầu niêm yết của Changxin và Unitree còn có giới hạn biên độ tăng/giảm ±20% tại A-shares thì các hợp đồng trên chuỗi hoàn toàn không bị giới hạn.

Ở A-shares, để dùng đòn bẩy cần mở tài khoản giao dịch ký quỹ (margin) và vay ký quỹ, hạn mức có giới hạn, nên về cơ bản khó mượn được cổ phiếu để bán khống. Với hợp đồng vĩnh cửu, hợp đồng đòn bẩy cao nhất từ 50 đến 100 lần, hai bên long và short đều có thể mở tùy ý.

Ngoài ra còn phải chú ý tới phí suất. Thường là cập nhật mỗi 8 giờ; hiện bạn đang thấy mức -2% là khoản mà phe bán (short) trả cho phe mua (long). Nếu bây giờ bạn mở một vị thế long 10.000 USDT thì sau 4 giờ thanh toán, về cơ bản có thể “lấy trắng” 200 USDT; ngược lại nếu bạn là long/short (mở theo hướng khác, tức hai chiều) thì bạn phải chi ra 200 USDT.

Phiền phức hơn là vấn đề hội tụ giá. Hợp đồng của Changxin từng bị đẩy lên gần 6 lần giá phát hành; hợp đồng của Unitree thì lên trên 4 lần giá phát hành. Các khoản premium này dựa vào việc nhà giao dịch nước ngoài không thể vào mua cổ phiếu chính ở A-shares, nên không thể giao dịch chênh lệch liên thị trường để kéo giá về cho cân bằng.

Đòn bẩy cao lên là biến động đến ngay; chênh lệch giá tách khỏi nền tảng rồi rút về lại sẽ diễn ra nhanh hơn nhiều so với tưởng tượng—tất nhiên cũng không loại trừ khả năng một số sàn sẽ cố ý “chọc kim” (đẩy giá)

Trước tác động của các sàn giao dịch tiền mã hóa, chế độ giao dịch 23 giờ của Nasdaq đã nhận được chấp thuận từ SEC và dự kiến chính thức đi vào hoạt động vào ngày 6/12/2026, xem như là một phần bù cho điểm yếu về thời lượng giao dịch.

Cuộc so kè giữa sàn giao dịch tiền mã hóa và công ty chứng khoán truyền thống—mới chỉ vừa bắt đầu.