Tuần này hiện vẫn chưa có bất kỳ đợt airdrop nào, hơi ngoài dự đoán. Hiện tại trong tháng này, số lượng coin mới cho TGE vẫn còn rất nhiều; chỉ riêng hôm nay đã có 2 coin mới được đăng tin trước là $DGAI và $FOLD, và ngày mai sẽ là $THEO. Vì vậy, tôi vẫn tin rằng trong tuần này sẽ có thêm hai coin mới. Nhưng cứ không ra thông báo thật sự khiến tôi bực bội.
Trong một thời gian dài, tôi vẫn nghĩ rằng các giao thức lãi suất cố định trên chuỗi đang đánh đổi bằng việc hy sinh Capital Efficiency (hiệu quả sử dụng vốn) để đổi lấy tính chắc chắn của lợi suất—cho đến sáng nay, khi tôi chạy thử đường đi thanh toán của token XT từ @TermMax trong mô phỏng, tôi mới phát hiện ra có lẽ chúng ta đã luôn nhìn nhầm vào “nút thắt”. Mọi người đều đang thảo luận làm thế nào để làm phẳng đường cong lãi suất thông qua các cơ chế phức tạp, nhưng điều khiến tôi dừng lại và suy nghĩ đi suy nghĩ lại chính là cách nó xử lý bài toán Liquidity Fragmentation (phân mảnh thanh khoản) trong các kỳ hạn cố định. Trong các mô hình thu nhập cố định truyền thống, việc khóa thời hạn thường đồng nghĩa với chi phí “đắm” cực cao; một khi tiền được gửi vào thì nó trở thành nước đọng. Điều này là không thể chấp nhận được đối với các bảng cân đối của tổ chức.
Nhưng khi lần theo kiến trúc của nó xuống tầng đáy, tôi phát hiện TermMax không dừng lại ở giai đoạn sơ cấp “phát hành một chứng chỉ có kỳ hạn khóa”. Nó cắt một khoản nợ trừu tượng thành ba chiều tài sản khác nhau: FT, GT và XT. Thú vị nhất là vị trí của XT: nó không phải chỉ là một chứng chỉ lợi suất đơn giản, mà đóng vai trò giống Clearing House (trung tâm thanh toán) trong toàn bộ cơ chế khớp lệnh Range Order. Khi phần Interest Part (phần lãi) cần được định giá trên chuỗi, XT trực tiếp tham gia vào việc hoán đổi và luân chuyển thanh toán thanh khoản ở tầng nền, để dòng tiền vừa được khóa vẫn có thể sở hữu chiều sâu cho Secondary Market (thị trường thứ cấp) có tính kết hợp.
Chỉ khi hiểu được logic tầng nền này, tôi mới thực sự hiểu tham vọng kỹ thuật của nó. TermMax muốn giải quyết không phải chỉ là cung cấp cho nhà đầu tư lẻ một Fixed APY (tỷ suất lợi nhuận năm cố định), mà là cố gắng xây dựng ở tầng nền của DeFi một thị trường tái cấu trúc nợ có vòng quay cao. Thiết kế giải bài toán rủi ro lệch kỳ hạn thông qua token hóa cấu trúc—đó mới là “mảnh ghép” cốt lõi khiến nó có thể tiếp nhận các quỹ cấp tổ chức. Từ giờ khi theo dõi $TermMax, tôi sẽ không còn chỉ nhìn vào các khoản bù tức thời bề mặt, mà tập trung theo dõi dữ liệu năng lực thanh khoản khi Rollover xuyên chu kỳ (gia hạn). #TermMax
#termmax
Trong một thời gian dài, tôi vẫn nghĩ rằng các giao thức lãi suất cố định trên chuỗi đang đánh đổi bằng việc hy sinh Capital Efficiency (hiệu quả sử dụng vốn) để đổi lấy tính chắc chắn của lợi suất—cho đến sáng nay, khi tôi chạy thử đường đi thanh toán của token XT từ @TermMax trong mô phỏng, tôi mới phát hiện ra có lẽ chúng ta đã luôn nhìn nhầm vào “nút thắt”. Mọi người đều đang thảo luận làm thế nào để làm phẳng đường cong lãi suất thông qua các cơ chế phức tạp, nhưng điều khiến tôi dừng lại và suy nghĩ đi suy nghĩ lại chính là cách nó xử lý bài toán Liquidity Fragmentation (phân mảnh thanh khoản) trong các kỳ hạn cố định. Trong các mô hình thu nhập cố định truyền thống, việc khóa thời hạn thường đồng nghĩa với chi phí “đắm” cực cao; một khi tiền được gửi vào thì nó trở thành nước đọng. Điều này là không thể chấp nhận được đối với các bảng cân đối của tổ chức.
Nhưng khi lần theo kiến trúc của nó xuống tầng đáy, tôi phát hiện TermMax không dừng lại ở giai đoạn sơ cấp “phát hành một chứng chỉ có kỳ hạn khóa”. Nó cắt một khoản nợ trừu tượng thành ba chiều tài sản khác nhau: FT, GT và XT. Thú vị nhất là vị trí của XT: nó không phải chỉ là một chứng chỉ lợi suất đơn giản, mà đóng vai trò giống Clearing House (trung tâm thanh toán) trong toàn bộ cơ chế khớp lệnh Range Order. Khi phần Interest Part (phần lãi) cần được định giá trên chuỗi, XT trực tiếp tham gia vào việc hoán đổi và luân chuyển thanh toán thanh khoản ở tầng nền, để dòng tiền vừa được khóa vẫn có thể sở hữu chiều sâu cho Secondary Market (thị trường thứ cấp) có tính kết hợp.
Chỉ khi hiểu được logic tầng nền này, tôi mới thực sự hiểu tham vọng kỹ thuật của nó. TermMax muốn giải quyết không phải chỉ là cung cấp cho nhà đầu tư lẻ một Fixed APY (tỷ suất lợi nhuận năm cố định), mà là cố gắng xây dựng ở tầng nền của DeFi một thị trường tái cấu trúc nợ có vòng quay cao. Thiết kế giải bài toán rủi ro lệch kỳ hạn thông qua token hóa cấu trúc—đó mới là “mảnh ghép” cốt lõi khiến nó có thể tiếp nhận các quỹ cấp tổ chức. Từ giờ khi theo dõi $TermMax, tôi sẽ không còn chỉ nhìn vào các khoản bù tức thời bề mặt, mà tập trung theo dõi dữ liệu năng lực thanh khoản khi Rollover xuyên chu kỳ (gia hạn). #TermMax
#termmax