Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hôm thứ Ba đã đề xuất Quy định về Tài sản Crypto, mở ra một lối đi pháp lý cho việc chào bán token tới các nhà đầu tư tại Mỹ và là một lối rút lui chính thức khỏi việc coi như chứng khoán.
Câu hỏi về lối rút lui nằm ở trung tâm của cuộc chiến pháp lý kéo dài của SEC với Ripple liên quan đến XRP. Đề xuất hôm thứ Ba sẽ thay thế nhiều năm kiện tụng bằng các điều kiện bằng văn bản.
Những quy tắc Crypto mới của SEC mang lại gì cho nhà phát hành token
Đề xuất tạo ra hai trường hợp miễn trừ khỏi việc đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán:
Một lựa chọn một lần bao phủ các đợt huy động lên tới 5 triệu USD trong vòng bốn năm.
Một nhánh thứ hai cho phép tối đa 75 triệu USD mỗi 12 tháng.
Cả hai con đường đều đòi hỏi các công bố thông tin mang tính tường thuật rõ ràng cho nhà đầu tư.
Các dự án sử dụng diện miễn trừ lớn hơn cũng phải công bố báo cáo tài chính và nộp các báo cáo định kỳ. Quy định liên bang sẽ được ưu tiên hơn yêu cầu đăng ký của từng bang đối với các chào bán này và một số giao dịch thứ cấp.
Cấu trúc này gợi nhớ phần nào thời kỳ chào bán coin ban đầu (ICO), khi các dự án huy động hàng tỷ USD từ công chúng trước khi việc thực thi đóng lại kênh đó. Lần này, các mức trần theo đô la và nghĩa vụ công bố thông tin sẽ định hình hoạt động ngay từ ngày đầu.
Gói chính sách này dựa trên bảng phân loại token do SEC và Ủy ban Giao dịch Tương lai Hàng hóa (CFTC) cùng ban hành vào ngày 17 tháng 3.
Cách diễn giải này giải thích làm thế nào một tài sản crypto không phải mảng an ninh có thể đi vào và rời khỏi một hợp đồng đầu tư—cái “vỏ pháp lý” kéo một đợt chào bán token nằm dưới sự điều chỉnh của luật chứng khoán. Các ý kiến công chúng được tiếp tục mở trong 60 ngày sau ngày Công báo Liên bang được đăng tải.
🚨 HÔM NAY: SEC đề xuất các quy tắc mới, “Regulation Crypto Assets,” nhằm tạo ra một khung rõ ràng và phù hợp cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản crypto. pic.twitter.com/SAA2sErMXF
— Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (@SECGov) ngày 18 tháng 8 năm 2026
Theo dõi chúng tôi trên X để nhận tin tức mới nhất khi nó vừa xảy ra
Câu hỏi mà XRP nổi tiếng có được câu trả lời bằng văn bản
SEC đã kiện Ripple vào năm 2020, cho rằng các đợt bán XRP của họ tương đương với các đợt chào bán chứng khoán không đăng ký. Thẩm phán Analisa Torres phán quyết năm 2023 rằng chính XRP không phải là chứng khoán, dù một số đợt bán mang tính tổ chức đã vượt qua ranh giới. Vụ án được khép lại vào tháng 8/2025.
Kết quả đó để lại một câu đố mà mọi dự án kể từ đó đều phải đối mặt. Một token có thể thoát khỏi tư cách chứng khoán trong tòa án, nhưng không có quy tắc nào hướng dẫn người phát hành làm thế nào để đạt được điều này mà không cần thẩm phán.
Khuôn khổ “safe harbor” được đề xuất cung cấp cơ chế còn thiếu.
Khi một nhóm hoàn tất hoặc chấm dứt vĩnh viễn phần công việc quản lý mà họ đã hứa với người mua, thì tài sản đó sẽ không còn nằm trong một hợp đồng đầu tư nữa.
“Phù hợp với hướng dẫn diễn giải trước đó của Ủy ban, đề xuất này cũng sẽ cho phép một ‘safe harbor’ khi một tổ chức phát hành đã hoàn tất hoặc vĩnh viễn chấm dứt toàn bộ các nỗ lực quản lý thiết yếu mà họ đã thể hiện hoặc hứa rằng sẽ thực hiện theo một hợp đồng đầu tư,” Chủ tịch SEC Paul S. Atkins cho biết trong thông cáo.
Thị trường ghi nhận phản ứng tức thì rất ít. XRP giao dịch ở gần 1 USD, hầu như không thay đổi trong ngày qua, với vốn hóa thị trường 62,7 tỷ USD, xếp thứ sáu tính chung. Token vẫn nằm khá thấp so với kỷ lục hồi tháng 7/2025 là 3,65 USD.
Giờ đây sự chú ý chuyển sang thời gian tiếp nhận ý kiến và sang Quốc hội, nơi Đạo luật CLARITY—một dự luật đặt ra các quy tắc về cấu trúc thị trường cho tài sản kỹ thuật số—vẫn đang chờ bỏ phiếu ở Thượng viện. Các điều kiện cuối cùng của ‘safe harbor’ sẽ quyết định liệu những tổ chức phát hành đã xây dựng hoạt động ở nước ngoài có đưa việc bán token trở lại Mỹ hay không.