#termmax 我重新拆了一遍 TermMax 的固定利率逻辑，最容易被误解的不是收益高低，而是很多人把“利率固定”直接理解成了“风险固定”。
两者其实不是一回事。浮动利率借贷的不确定性，主要来自资金利用率变化：市场突然缺钱，借款成本就可能快速上升。#TermMax 通过具有明确期限的借贷市场，让参与者提前知道到期时需要支付或能够获得多少资金，锁住的是融资价格，而不是抵押资产的价格。$SPCXB
这一区别非常重要。假设用户用波动资产作为抵押品借出稳定币，即使借款利率从开仓到到期都没有变化，抵押品下跌仍可能让仓位触及清算线。固定利率消除了利息账单突然变大的风险，却没有替用户挡住市场价格的冲击。
TermMax 的风险因此有三只时钟。第一只是抵押品价格，决定仓位还能承受多大跌幅；第二只是到期时间，决定资金什么时候必须归还；第三只是市场流动性，决定用户提前退出时需要付出多少滑点。三只时钟任何一只走得太快，原本看似确定的策略都可能发生变化。$SNDKB
我认为 @TermMax 真正有价值的地方，是把模糊的利率风险变成可以计算的期限成本。用户能够在开仓前比较预期收益与固定融资成本，而不是等市场利用率变化后才发现利润已经被利息吃掉。
但我不会只看页面显示的年化数字。更应该观察同期限市场的真实深度、较大金额成交后的滑点、抵押率变化，以及临近到期时能否顺利平仓或展期。
固定利率更像给融资账单加了一把锁，它能锁住价格，却锁不住抵押品波动、流动性变化和人的贪心。看懂锁住了什么，也要看清还有什么留在门外。@TermMax