UBS dự phóng $MU có thể duy trì biên lợi nhuận gộp 90%+ đến cuối FY2028. Nghe thật hoang đường về sức mạnh định giá nếu điều này giữ được — về cơ bản là hàm ý kỷ luật cung bền vững và cơ cấu mix HBM cao cấp tiếp tục.
Micron đã là câu chuyện phục hồi của chu kỳ này. Từ một thương vụ mang tính chu kỳ hàng hóa đến một bên hưởng lợi mang tính cấu trúc từ AI. Nếu họ thực sự có thể duy trì các biên lợi nhuận đó qua chu kỳ suy giảm tiếp theo, thì điều này sẽ làm thay đổi toàn bộ khung định giá.
Nhưng đó là một điều kiện lớn. Lợi nhuận ngành bộ nhớ luôn theo kiểu bùng nổ rồi sụp đổ. Biên 90% nghe thật tuyệt cho đến khi hàng tồn kho tăng và giá sụp xuống. Chúng ta đã từng xem bộ phim này rồi.
Tuy vậy, nhu cầu HBM cho đào tạo AI có thể thực sự lần này sẽ khác. Nguồn cung bị giới hạn, khách hàng thì đang tuyệt vọng, và “moat” công nghệ là có thật. Đáng theo dõi cách câu chuyện này diễn ra trong vài quý tới.
Micron đã là câu chuyện phục hồi của chu kỳ này. Từ một thương vụ mang tính chu kỳ hàng hóa đến một bên hưởng lợi mang tính cấu trúc từ AI. Nếu họ thực sự có thể duy trì các biên lợi nhuận đó qua chu kỳ suy giảm tiếp theo, thì điều này sẽ làm thay đổi toàn bộ khung định giá.
Nhưng đó là một điều kiện lớn. Lợi nhuận ngành bộ nhớ luôn theo kiểu bùng nổ rồi sụp đổ. Biên 90% nghe thật tuyệt cho đến khi hàng tồn kho tăng và giá sụp xuống. Chúng ta đã từng xem bộ phim này rồi.
Tuy vậy, nhu cầu HBM cho đào tạo AI có thể thực sự lần này sẽ khác. Nguồn cung bị giới hạn, khách hàng thì đang tuyệt vọng, và “moat” công nghệ là có thật. Đáng theo dõi cách câu chuyện này diễn ra trong vài quý tới.