#termmax @TermMax

wow, vừa có lãi trên $CLO và $RED

nên ăn pizza và vui vẻ kiểm tra chéo cấu trúc khuyến khích XP của TermMax so với dữ liệu DeFiLlama trong lúc làm một tác vụ trên CreatorPad, và một chi tiết đã hoàn toàn đổi hướng nghiên cứu của tôi.

Câu chuyện phổ biến về TermMax thì khá đơn giản: lãi suất vay thả nổi khiến các chiến lược dùng đòn bẩy khó mô hình hóa, các vị thế GT lãi suất cố định loại bỏ sự không chắc chắn đó, và các trader dùng đòn bẩy trở thành nhóm người dùng cốt lõi.

Rồi tôi nhìn vào phần ưu đãi.

Gửi tiền vào Vault được 30x XP. Cho vay lãi suất cố định thông qua FT được 15x XP. Các vị thế dùng đòn bẩy chỉ nhận 2x XP.

Điều đó làm tôi bất ngờ.

Nếu vấn đề chính mà giao thức đang giải quyết là đòn bẩy lãi suất cố định, thì tôi đã kỳ vọng hoạt động dùng đòn bẩy sẽ nhận mức ưu đãi mạnh nhất, chứ không phải yếu nhất.

Các chỉ số tổng thể hơn lại thêm một lớp nữa. Hiện tại TermMax nắm khoảng 34,07M USD TVL với 29,49M USD trong các khoản vay đang hoạt động, cho thấy việc triển khai vốn có ý nghĩa. Nhưng các con số đó không cho biết mức hoạt động đến từ các vị thế GT dùng đòn bẩy nhiều đến đâu so với người dùng chỉ đang tìm kiếm lợi suất cho vay lãi suất cố định có thể dự đoán.

Một cách lý giải là đòn bẩy lãi suất cố định thu hút sự chú ý, trong khi lợi suất cho vay lãi suất cố định có thể dự đoán lại thu hút vốn.

Một cách lý giải khác là hệ số đòn bẩy thấp là chủ ý. Các ưu đãi có thể được thiết kế để khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản và người cho vay, vì họ là nền tảng để đòn bẩy lãi suất cố định có thể tồn tại ngay từ đầu.

vừa có chút cà phê...

Tôi vẫn chưa chắc dữ liệu đã chốt được cuộc tranh luận theo hướng nào.

Nhưng nó đặt ra một câu hỏi thú vị hơn:

Người dùng ở lại vì đòn bẩy lãi suất cố định là sản phẩm dành cho họ, hay vì câu chuyện (narrative) đã kéo họ vào một thứ ngày càng vận hành như một thị trường cho vay lãi suất cố định?