Có thời gian thì nghĩ lại, mấy năm nay mình liên tục bị lỗ, mãi không hiểu tại sao giá ETF thường bám sát NAV. Sau đó mới biết không phải do một “lực bí ẩn” nào cả, mà là nhờ cơ chế arbitrage của các Nhà tham gia được ủy quyền (AP). Khi giá ETF cao hơn, AP mua cổ phiếu cấu phần và thực hiện đăng ký để ép giá xuống; khi giá ETF thấp hơn, AP bán cổ phiếu cấu phần và thực hiện hoàn lệnh để kéo giá lên.
Mình phát hiện cơ chế này có một chi phí mang tính cấu trúc: arbitrage chạy theo chu kỳ thanh toán T+2, nên AP phải nắm giữ trạng thái tiếp xúc (exposure) trong vòng hai ngày và thế chấp tài sản thế chấp. Chi phí này cuối cùng trở thành một phần của chênh lệch giá mua-bán, khiến mỗi lần nhà đầu tư lẻ giao dịch ETF đều đắt hơn một chút so với NAV thực. Khi thị trường yên ắng thì chỉ là vài chục điểm cơ bản; lúc biến động mạnh có thể vọt lên vài chục thậm chí cả trăm điểm cơ bản.
Không phải ngẫu nhiên mà Dusk Network định vị mình là một privacy L1 hướng tới ứng dụng tài chính. Các hợp đồng chứng khoán bí mật của XSC nhúng trực tiếp quy tắc phát hành ETF và danh mục nắm giữ cổ phiếu cấu phần lên on-chain, và mạng chính DuskDS thì vừa “ra block” là xong. Các đơn vị ETF trên DuskDS được thanh toán nguyên sinh (native), giúp thời gian arbitrage của AP từ T+2 rút xuống còn thời gian của một block. AP không cần nắm giữ exposure qua đêm, nhu cầu về tài sản thế chấp cũng biến mất, khiến chi phí arbitrage tiến gần về 0.
Cửa sổ sai lệch so với NAV được thu hẹp đến mức nhỏ nhất trong lịch sử. Lần đầu tiên, nhà đầu tư lẻ mua được ETF với giá bám sát thực sự giá trị ròng (NAV). Và mình bắt đầu có lãi.
Người được hưởng lợi từ logic này không phải là tổ chức, mà là mỗi người bình thường đầu tư ETF dài hạn như mình. Mỗi lần mua-bán ETF chỉ ít đi vài điểm cơ bản, cộng dồn theo lãi kép trong hai mươi năm thì sẽ tạo ra chênh lệch tài sản thực sự.
NPEX cầm trên tay ba “lá bài” của AFM: MTF, Broker và ECSP. Trên Dusk, họ đã hoàn tất phát hành chứng khoán hơn 200 triệu euro—đây là một hoạt động đang được một tổ chức được cấp phép thực sự triển khai.
Khi bạn mua ETF, bạn có từng kiểm tra khoảng chênh giữa giá giao dịch thực tế và NAV trong ngày hay không?
@Dusk T+0 thanh toán nguyên tử, lần đầu tiên giúp nhà đầu tư lẻ có thể mua được ETF bám sát NAV thực sự—mình cũng bắt đầu mong chờ kiếm tiền.
$BTC $ETH
#dusk $DUSK @Dusk
Mình phát hiện cơ chế này có một chi phí mang tính cấu trúc: arbitrage chạy theo chu kỳ thanh toán T+2, nên AP phải nắm giữ trạng thái tiếp xúc (exposure) trong vòng hai ngày và thế chấp tài sản thế chấp. Chi phí này cuối cùng trở thành một phần của chênh lệch giá mua-bán, khiến mỗi lần nhà đầu tư lẻ giao dịch ETF đều đắt hơn một chút so với NAV thực. Khi thị trường yên ắng thì chỉ là vài chục điểm cơ bản; lúc biến động mạnh có thể vọt lên vài chục thậm chí cả trăm điểm cơ bản.
Không phải ngẫu nhiên mà Dusk Network định vị mình là một privacy L1 hướng tới ứng dụng tài chính. Các hợp đồng chứng khoán bí mật của XSC nhúng trực tiếp quy tắc phát hành ETF và danh mục nắm giữ cổ phiếu cấu phần lên on-chain, và mạng chính DuskDS thì vừa “ra block” là xong. Các đơn vị ETF trên DuskDS được thanh toán nguyên sinh (native), giúp thời gian arbitrage của AP từ T+2 rút xuống còn thời gian của một block. AP không cần nắm giữ exposure qua đêm, nhu cầu về tài sản thế chấp cũng biến mất, khiến chi phí arbitrage tiến gần về 0.
Cửa sổ sai lệch so với NAV được thu hẹp đến mức nhỏ nhất trong lịch sử. Lần đầu tiên, nhà đầu tư lẻ mua được ETF với giá bám sát thực sự giá trị ròng (NAV). Và mình bắt đầu có lãi.
Người được hưởng lợi từ logic này không phải là tổ chức, mà là mỗi người bình thường đầu tư ETF dài hạn như mình. Mỗi lần mua-bán ETF chỉ ít đi vài điểm cơ bản, cộng dồn theo lãi kép trong hai mươi năm thì sẽ tạo ra chênh lệch tài sản thực sự.
NPEX cầm trên tay ba “lá bài” của AFM: MTF, Broker và ECSP. Trên Dusk, họ đã hoàn tất phát hành chứng khoán hơn 200 triệu euro—đây là một hoạt động đang được một tổ chức được cấp phép thực sự triển khai.
Khi bạn mua ETF, bạn có từng kiểm tra khoảng chênh giữa giá giao dịch thực tế và NAV trong ngày hay không?
@Dusk T+0 thanh toán nguyên tử, lần đầu tiên giúp nhà đầu tư lẻ có thể mua được ETF bám sát NAV thực sự—mình cũng bắt đầu mong chờ kiếm tiền.
$BTC $ETH
#dusk $DUSK @Dusk
查过
67%
没有
33%
3 phiếu bầu • Cuộc bỏ phiếu đã kết thúc