TermMax không bắt đầu với chính xác hệ thống mà nó đang chạy ngày nay. Các phiên bản trước của phong cách khớp lệnh cố định theo tỷ lệ này từng dựa trên cách tiếp cận sổ lệnh (order-book), trong đó bên cho vay và bên đi vay về cơ bản phải chờ một đối tác ở phía bên kia với mức lãi suất và kỳ hạn cụ thể trước khi một lệnh có thể được thực thi. Thiết kế hiện tại của TermMax thay thế điều đó bằng cái mà họ gọi là lệnh theo dải (range orders), đặt trên nền tảng AMM, và tôi nghĩ lý do đằng sau sự chuyển đổi này nói lên rất nhiều về điều gì thực sự bị “gãy” khi chỉ dùng sổ lệnh thuần túy.
Một sổ lệnh hoạt động tuyệt vời khi có dòng chảy hai phía liên tục. DeFi với lãi suất cố định hiếm khi có được điều đó, vì mỗi thị trường sẽ chia thanh khoản ra nhiều kỳ hạn và nhiều tài sản khác nhau, khiến sổ lệnh cho bất kỳ một tổ hợp (kết hợp) đơn lẻ nào nhanh chóng bị mỏng đi. Việc chờ một đối tác khớp lệnh đúng với mức lãi suất và kỳ hạn mong muốn của bạn không phải là một bất tiện nhỏ trong môi trường như vậy—nó có thể khiến giao dịch đơn giản là không được khớp.
Các lệnh theo dải giải quyết vấn đề thanh khoản mỏng bằng cách cho phép nhà tạo lập thị trường và bên quản lý (curators) thiết lập một đường cong định giá trên một dải tỷ lệ thay vì một mức báo giá cố định duy nhất. Sau đó, AMM sẽ tổng hợp mọi lệnh được đặt vào thị trường đó, để giao dịch của bên nhận (taker) được thực thi ngay lập tức dựa trên thanh khoản gộp, thay vì phải “săn” một đối tác duy nhất. Nhà tạo lập thị trường vẫn giữ quyền tự chủ về giá, vì họ chọn đường cong, trong khi bên nhận có được việc thực thi tức thì—đặc trưng của các AMM gộp thanh khoản—mà không cần tìm kiếm đối tác, điều đã từng khiến mô hình sổ lệnh ở phiên bản trước chạy chậm hơn trong các giai đoạn thị trường yên ắng.
Điều bị đánh đổi là một phần độ chính xác mà sổ lệnh mang lại cho nhà tạo lập thị trường muốn báo đúng một mức lãi suất cụ thể mà không cần đường cong nào cả. Tôi cho rằng đây là một sự đánh đổi hợp lý cho một thị trường lãi suất cố định ở giai đoạn rất sớm trong quá trình áp dụng của nó, khi độ tin cậy trong thực thi có lẽ quan trọng hơn đối với việc mở rộng nhóm người dùng hơn là độ chính xác định giá biên cho một số ít nhà tạo lập thị trường tinh vi.
@TermMax #TermMax
$TUT $PRL $BTW
Một sổ lệnh hoạt động tuyệt vời khi có dòng chảy hai phía liên tục. DeFi với lãi suất cố định hiếm khi có được điều đó, vì mỗi thị trường sẽ chia thanh khoản ra nhiều kỳ hạn và nhiều tài sản khác nhau, khiến sổ lệnh cho bất kỳ một tổ hợp (kết hợp) đơn lẻ nào nhanh chóng bị mỏng đi. Việc chờ một đối tác khớp lệnh đúng với mức lãi suất và kỳ hạn mong muốn của bạn không phải là một bất tiện nhỏ trong môi trường như vậy—nó có thể khiến giao dịch đơn giản là không được khớp.
Các lệnh theo dải giải quyết vấn đề thanh khoản mỏng bằng cách cho phép nhà tạo lập thị trường và bên quản lý (curators) thiết lập một đường cong định giá trên một dải tỷ lệ thay vì một mức báo giá cố định duy nhất. Sau đó, AMM sẽ tổng hợp mọi lệnh được đặt vào thị trường đó, để giao dịch của bên nhận (taker) được thực thi ngay lập tức dựa trên thanh khoản gộp, thay vì phải “săn” một đối tác duy nhất. Nhà tạo lập thị trường vẫn giữ quyền tự chủ về giá, vì họ chọn đường cong, trong khi bên nhận có được việc thực thi tức thì—đặc trưng của các AMM gộp thanh khoản—mà không cần tìm kiếm đối tác, điều đã từng khiến mô hình sổ lệnh ở phiên bản trước chạy chậm hơn trong các giai đoạn thị trường yên ắng.
Điều bị đánh đổi là một phần độ chính xác mà sổ lệnh mang lại cho nhà tạo lập thị trường muốn báo đúng một mức lãi suất cụ thể mà không cần đường cong nào cả. Tôi cho rằng đây là một sự đánh đổi hợp lý cho một thị trường lãi suất cố định ở giai đoạn rất sớm trong quá trình áp dụng của nó, khi độ tin cậy trong thực thi có lẽ quan trọng hơn đối với việc mở rộng nhóm người dùng hơn là độ chính xác định giá biên cho một số ít nhà tạo lập thị trường tinh vi.
@TermMax #TermMax
$TUT $PRL $BTW