TermMax cơ chế này tôi đã để ý vài ngày. Nói thật là ban đầu tôi không hiểu rõ—làm sao lãi suất cố định có thể “tách” khỏi cái bể lãi suất thả nổi. Sau đó tôi lần theo thì thấy: nó tách nhu cầu vay thành hai loại, một bên cần tính chắc chắn và một bên “ăn” biến động. Bên cần tính chắc chắn sẽ trả thêm phần chênh lệch (premium), còn bên ăn biến động sẽ nhận được bù. Lô-gic này không hẳn mới, nhưng cách triển khai có chút thú vị, nhất là “cửa sổ” lãi suất không phải lúc nào cũng mở, mà sẽ cuốn theo từng chu kỳ. Lỡ một vòng thì phải chờ vòng sau, trải nghiệm hơi bị gợn.
Phần đòn bẩy thì ngược lại tôi quan tâm hơn. Nhiều người lao vào chỉ nhìn lợi suất năm (APR), không để ý đến đường ranh thanh lý. Lợi nhuận đòn bẩy của TermMax không phải tự nhiên mà có—biến động của tài sản nền mà lớn lên thì thanh lý sẽ đến. Nó thiết lập các tham số thanh lý khá chặt, đây là cách bảo vệ cho giao thức, nhưng cũng là rào cản đối với người dùng. Tôi lật tài liệu thì thấy đường thanh lý không quá “hung”, nhưng mức chiết khấu sau khi kích hoạt thì không hề nhỏ. Chiết khấu này rốt cuộc ai chịu? Giao thức, người thanh lý, hay quay trở lại bể? Tôi vẫn chưa nghĩ thấu hoàn toàn. Tôi đã thử tính vài lần, đường cong lợi nhuận không tuyến tính—càng đầy vị thế, sau khi tính rủi ro thì lợi tức thực tế không còn đẹp như kỳ vọng. $ETH
Còn một điểm nữa: phải nghĩ rõ nguồn lợi của LP là gì. Phí, phần chênh lệch (premium), hay tiền phạt do thanh lý—cái nào chiếm tỷ trọng lớn? Nếu chủ yếu dựa vào tiền phạt thanh lý thì nghĩa là người ta được thanh lý quá nhiều, trải nghiệm sẽ kém. Nếu dựa vào phí thì phải có đủ khối lượng. Thu nhập từ phí thì mỏng, còn tiền phạt thanh lý thì dày—nhưng tiền phạt nhiều lại cho thấy người dùng không giữ được lâu. Cái điểm cân bằng này không dễ tìm. Giờ nhìn dữ liệu còn sớm, chưa thể kết luận.
Tạm thời tôi sẽ không vào vị thế lớn. Trước tiên thử với số nhỏ, quan sát tần suất kích hoạt thanh lý và mức trượt (slippage). Đợi khi tham số ổn định thì tính tiếp. Về mặt câu chuyện thì nó không thiếu—thứ nó thiếu là thời gian. Cái này tôi chưa vội kết luận. #termmax @TermMax
Phần đòn bẩy thì ngược lại tôi quan tâm hơn. Nhiều người lao vào chỉ nhìn lợi suất năm (APR), không để ý đến đường ranh thanh lý. Lợi nhuận đòn bẩy của TermMax không phải tự nhiên mà có—biến động của tài sản nền mà lớn lên thì thanh lý sẽ đến. Nó thiết lập các tham số thanh lý khá chặt, đây là cách bảo vệ cho giao thức, nhưng cũng là rào cản đối với người dùng. Tôi lật tài liệu thì thấy đường thanh lý không quá “hung”, nhưng mức chiết khấu sau khi kích hoạt thì không hề nhỏ. Chiết khấu này rốt cuộc ai chịu? Giao thức, người thanh lý, hay quay trở lại bể? Tôi vẫn chưa nghĩ thấu hoàn toàn. Tôi đã thử tính vài lần, đường cong lợi nhuận không tuyến tính—càng đầy vị thế, sau khi tính rủi ro thì lợi tức thực tế không còn đẹp như kỳ vọng. $ETH
Còn một điểm nữa: phải nghĩ rõ nguồn lợi của LP là gì. Phí, phần chênh lệch (premium), hay tiền phạt do thanh lý—cái nào chiếm tỷ trọng lớn? Nếu chủ yếu dựa vào tiền phạt thanh lý thì nghĩa là người ta được thanh lý quá nhiều, trải nghiệm sẽ kém. Nếu dựa vào phí thì phải có đủ khối lượng. Thu nhập từ phí thì mỏng, còn tiền phạt thanh lý thì dày—nhưng tiền phạt nhiều lại cho thấy người dùng không giữ được lâu. Cái điểm cân bằng này không dễ tìm. Giờ nhìn dữ liệu còn sớm, chưa thể kết luận.
Tạm thời tôi sẽ không vào vị thế lớn. Trước tiên thử với số nhỏ, quan sát tần suất kích hoạt thanh lý và mức trượt (slippage). Đợi khi tham số ổn định thì tính tiếp. Về mặt câu chuyện thì nó không thiếu—thứ nó thiếu là thời gian. Cái này tôi chưa vội kết luận. #termmax @TermMax