Nhận tài sản thế chấp không giống với việc nhận đúng tài sản nợ mà ban đầu bạn kỳ vọng.

TermMax mô tả một cơ chế giao nhận (physical-delivery) cho các trường hợp khi việc thanh lý không thể thu hồi đầy đủ token nợ. Người nắm giữ FT có thể nhận một phần tương ứng của tài sản thế chấp được giao thay vì chỉ còn lại một yêu cầu đòi nợ chưa được thu hồi.

Cơ chế đó có thể cải thiện khả năng thu hồi, nhưng đồng thời nó thay đổi rủi ro theo cấp độ tài sản.

Một bên cho vay đã kỳ vọng nhận USDC có thể cuối cùng chỉ nhận được một phần tài sản thế chấp. Khi đó, giá trị phụ thuộc vào giá tài sản thế chấp, tính thanh khoản và chi phí để chuyển đổi nó. Đối với một vault, tài sản thế chấp được giao cũng có thể ảnh hưởng đến thời điểm rút nếu không đủ thanh khoản nhàn rỗi.

Vì vậy, tôi sẽ kiểm toán một vị thế lãi suất cố định theo hai lớp:

1. Lớp thanh toán: mệnh giá và kỳ hạn.
2. Lớp thu hồi: loại tài sản thế chấp, LLTV, oracle, thanh khoản thanh lý và các quy tắc giao nhận.

Bài học sâu hơn là “cố định” mô tả lãi suất theo hợp đồng, chứ không phải thành phần tài sản chính xác trong mọi kịch bản căng thẳng.

Các nguồn đã kiểm tra: Tài liệu TermMax — Protocol FAQ; Risks.

@TermMax #TermMax