Anh em ơi, ngày nào cũng mưa rơi, rảnh rỗi chẳng biết làm gì trong nhà thì tiếp tục nghiên cứu @TermMax , xem tài liệu chính thức đi. Cái mình đọc nhiều nhất là Range Order
Range Order không phải là treo lệnh. Mà là để market maker tự vẽ đường cong lãi suất.
Ví dụ trong tài liệu chính thức: một lệnh vay dự kiến vay 1,87 triệu đơn vị nợ. Lãi suất không cố định ở 17% mà đi theo 3 chặng—150 vạn đơn vị đầu tiên từ 17% giảm dần xuống 15%, tiếp theo 200 vạn đơn vị từ 15% giảm xuống 10%, và cuối cùng 170 vạn đơn vị từ 10% giảm xuống 7,5%. Khi lệnh được khớp dần, lãi suất sẽ trượt theo đường cong đi xuống.
Lệnh vay thì ngược lại: càng vay về sau, lãi suất càng cao, dùng cơ chế giá để kìm nhu cầu.
Đến đây mình mới nhận ra: TermMax đang làm điều “độ sâu nguồn vốn và lãi suất tương ứng thế nào” được viết thẳng vào cơ chế—cùng logic với Uniswap V3, nơi LP tự tùy chỉnh các vùng thanh khoản
Range Order là lớp định giá, còn FT/XT/GT là lớp tài sản
Bên đi vay khóa tài sản thế chấp vào GT (vị thế đòn bẩy dạng NFT), đúc FT (token lãi suất cố định). Nhưng FT không được mang đi bán trực tiếp—nó được tách thành phần gốc và phần lãi.
Phần lãi bán cho các lệnh cho vay để đổi lấy XT. XT cộng với phần gốc của FT, thì mới có thể chuộc lại token nợ đầy đủ
Ví dụ dễ hiểu: FT là phần gốc của giấy nợ, XT là coupon lãi dán trên giấy nợ. Bạn xé coupon ra bán lấy tiền, rồi dùng giấy nợ phần gốc ghép với coupon mua lại, thì mới chuộc được tiền thật. Bất cứ lúc nào 1 FT + 1 XT = 1 token nợ. Đến hạn, FT chuộc gốc, còn XT tự về 0
GT là toàn bộ vị thế—thế chấp bao nhiêu, vay bao nhiêu, tất cả được ghi trong một NFT. GT là bản thân vị thế, FT là quyền đòi nợ, XT là lát cắt lãi suất
Physical Delivery là lớp phòng tuyến cuối cùng
Quá hạn không trả nợ sẽ vào cửa sổ thanh toán trong 2 giờ. Hết cửa sổ mà vẫn còn nợ chưa thanh toán, hệ thống sẽ khởi động giao hàng vật chất—nếu không bán được trên chuỗi thì để bạn mang tài sản đi bán ở nơi khác. Từ bỏ việc “đập mạnh” thanh lý trên chuỗi, dùng giao hàng vật chất làm phương án dự phòng
Đến đây mới hiểu TermMax thực sự đang làm gì: Range Order là lớp định giá, FT/XT/GT là lớp tài sản, Physical Delivery là lớp quản trị rủi ro—ba lớp chồng lên nhau, biến lãi suất thành một loại tài sản on-chain có thể giao dịch và có thể kết hợp
#TermMax #defi
Range Order không phải là treo lệnh. Mà là để market maker tự vẽ đường cong lãi suất.
Ví dụ trong tài liệu chính thức: một lệnh vay dự kiến vay 1,87 triệu đơn vị nợ. Lãi suất không cố định ở 17% mà đi theo 3 chặng—150 vạn đơn vị đầu tiên từ 17% giảm dần xuống 15%, tiếp theo 200 vạn đơn vị từ 15% giảm xuống 10%, và cuối cùng 170 vạn đơn vị từ 10% giảm xuống 7,5%. Khi lệnh được khớp dần, lãi suất sẽ trượt theo đường cong đi xuống.
Lệnh vay thì ngược lại: càng vay về sau, lãi suất càng cao, dùng cơ chế giá để kìm nhu cầu.
Đến đây mình mới nhận ra: TermMax đang làm điều “độ sâu nguồn vốn và lãi suất tương ứng thế nào” được viết thẳng vào cơ chế—cùng logic với Uniswap V3, nơi LP tự tùy chỉnh các vùng thanh khoản
Range Order là lớp định giá, còn FT/XT/GT là lớp tài sản
Bên đi vay khóa tài sản thế chấp vào GT (vị thế đòn bẩy dạng NFT), đúc FT (token lãi suất cố định). Nhưng FT không được mang đi bán trực tiếp—nó được tách thành phần gốc và phần lãi.
Phần lãi bán cho các lệnh cho vay để đổi lấy XT. XT cộng với phần gốc của FT, thì mới có thể chuộc lại token nợ đầy đủ
Ví dụ dễ hiểu: FT là phần gốc của giấy nợ, XT là coupon lãi dán trên giấy nợ. Bạn xé coupon ra bán lấy tiền, rồi dùng giấy nợ phần gốc ghép với coupon mua lại, thì mới chuộc được tiền thật. Bất cứ lúc nào 1 FT + 1 XT = 1 token nợ. Đến hạn, FT chuộc gốc, còn XT tự về 0
GT là toàn bộ vị thế—thế chấp bao nhiêu, vay bao nhiêu, tất cả được ghi trong một NFT. GT là bản thân vị thế, FT là quyền đòi nợ, XT là lát cắt lãi suất
Physical Delivery là lớp phòng tuyến cuối cùng
Quá hạn không trả nợ sẽ vào cửa sổ thanh toán trong 2 giờ. Hết cửa sổ mà vẫn còn nợ chưa thanh toán, hệ thống sẽ khởi động giao hàng vật chất—nếu không bán được trên chuỗi thì để bạn mang tài sản đi bán ở nơi khác. Từ bỏ việc “đập mạnh” thanh lý trên chuỗi, dùng giao hàng vật chất làm phương án dự phòng
Đến đây mới hiểu TermMax thực sự đang làm gì: Range Order là lớp định giá, FT/XT/GT là lớp tài sản, Physical Delivery là lớp quản trị rủi ro—ba lớp chồng lên nhau, biến lãi suất thành một loại tài sản on-chain có thể giao dịch và có thể kết hợp
#TermMax #defi