Tôi nhận ra vấn đề này khi một lần vay lớn hơn đã vượt qua phần “dày” của thanh khoản và lãi suất suy giảm gần như ngay lập tức. Trong giây lát, tôi tưởng như AMM đã định giá sai giao dịch. Không phải vậy. Lệnh chỉ đơn giản đã chạm đến rìa các khoảng mà các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng bảo vệ.
Điều đó khiến tôi nhìn nhận khác về AMM tùy chỉnh của TermMax. Đường cong không phải là một ý kiến chung về mức lãi suất đúng. Đó là sự kết hợp của nhiều nhà tạo lập thị trường đặt vốn sau những quan điểm khác nhau—khi thì chồng lên nhau, khi thì tạo ra những khoảng trống không thật thoải mái. Một bên có thể giữ biên độ hẹp quanh giá trị hợp lý. Một bên khác có thể báo giá rộng hơn. Bên thứ ba có thể chỉ muốn một phía của dòng chảy.
Rõ ràng là sự linh hoạt hữu ích. Nhưng bên trong nó có một áp lực đang ẩn giấu.
Một khoảng hẹp có thể mang lại cho người vay khả năng thực thi tuyệt vời cho đến khi nhu cầu dịch chuyển quá xa một chút. Khi đó, thanh khoản đó về thực chất là đã biến mất. Một đường cong rộng sẽ tồn tại lâu hơn, dù vốn được trải mỏng hơn. Và khi thời hạn đáo hạn đến gần, một khoảng lãi suất từng hợp lý hôm qua có thể trở nên lỗi thời mà không cần bất kỳ biến động thị trường kịch tính nào.
Vì vậy, tôi sẽ không đánh giá thiết kế này chỉ dựa trên việc đường cong được công bố trông mượt mà ra sao trong lúc giao dịch yên ả. Tôi sẽ theo dõi điều gì xảy ra khi lãi suất nhảy vọt và một lệnh lớn vượt qua nhiều khoảng cùng lúc. Các nhà tạo lập thị trường độc lập có lấp đầy phần không gian bị bỏ lại hay tất cả họ đều vẽ ra ranh giới gần như giống nhau mà không nhận ra điều đó?
@TermMax #TermMax
Điều đó khiến tôi nhìn nhận khác về AMM tùy chỉnh của TermMax. Đường cong không phải là một ý kiến chung về mức lãi suất đúng. Đó là sự kết hợp của nhiều nhà tạo lập thị trường đặt vốn sau những quan điểm khác nhau—khi thì chồng lên nhau, khi thì tạo ra những khoảng trống không thật thoải mái. Một bên có thể giữ biên độ hẹp quanh giá trị hợp lý. Một bên khác có thể báo giá rộng hơn. Bên thứ ba có thể chỉ muốn một phía của dòng chảy.
Rõ ràng là sự linh hoạt hữu ích. Nhưng bên trong nó có một áp lực đang ẩn giấu.
Một khoảng hẹp có thể mang lại cho người vay khả năng thực thi tuyệt vời cho đến khi nhu cầu dịch chuyển quá xa một chút. Khi đó, thanh khoản đó về thực chất là đã biến mất. Một đường cong rộng sẽ tồn tại lâu hơn, dù vốn được trải mỏng hơn. Và khi thời hạn đáo hạn đến gần, một khoảng lãi suất từng hợp lý hôm qua có thể trở nên lỗi thời mà không cần bất kỳ biến động thị trường kịch tính nào.
Vì vậy, tôi sẽ không đánh giá thiết kế này chỉ dựa trên việc đường cong được công bố trông mượt mà ra sao trong lúc giao dịch yên ả. Tôi sẽ theo dõi điều gì xảy ra khi lãi suất nhảy vọt và một lệnh lớn vượt qua nhiều khoảng cùng lúc. Các nhà tạo lập thị trường độc lập có lấp đầy phần không gian bị bỏ lại hay tất cả họ đều vẽ ra ranh giới gần như giống nhau mà không nhận ra điều đó?
@TermMax #TermMax
