TMX#TermMax vào thứ Ba tuần sau, có lẽ lại là một màn ăn mừng chung của “trời đất đồng reo” với Trung–Mã; mình khuyên đừng nên “giữ vững niềm tin/quan sát” (không nên kẹt kỳ vọng).
1. Trước hết là áp lực bán quá lớn: TermMax trước đây từng rất hot trong các vòng “lùa airdrop/làm phông kéo lông” truyền thống. Trong đó cộng đồng airdrop cũng chia ra ba loại积分: XP, AP, MP, nên người tham gia rất đông.
Hiện vẫn chưa biết cách tính airdrop của cộng đồng TermMax sẽ là như thế nào, nhưng theo câu chữ trong “bạch thư”: 15% phân bổ sẽ dùng cho airdrop cộng đồng, và sẽ được giải phóng toàn bộ ngay trong ngày TGE.
Nhưng nếu phân phát thực tế, mình đoán sẽ bị chiết khấu, vì phía dự án cũng đã “trượt” 2 lần vé TGE rồi—không phải đội ngũ nói là làm: ban đầu nói TGE dự kiến trong Q3–Q4 năm ngoái; sau đó kéo sang tận tháng 4 năm nay mới công bố, muộn nhất là Q2 TGE; rồi lại nói dời đến ngày 25 của tháng này.
Tuy nhiên, dù bị chiết khấu, thì áp lực bán từ cộng đồng khoảng 3%~5% vẫn là có. Bởi với các dự án làm mảng cho vay/đi vay, cộng đồng chính là nền tảng—không dám “phản lùa” mọi người. Chỉ cần họ phản lùa (counter-sybil), có thể TVL sẽ tụt về gần như số không trong chớp mắt, dự án coi như “nguội”.
2. Thứ hai là định giá hiện tại cũng hơi cao. TermMax làm mảng cho vay, sống nhờ chênh lệch lãi suất. Mình vào website của nó xem chênh lệch lãi, cơ bản đều khoảng 1%. Theo thông báo chính thức của @TermMax , hiện TVL của nó là 90 triệu USD, tức nếu đem toàn bộ đi cho vay thì thu nhập hằng năm cũng chỉ khoảng 900.000 USD.
Mỗi năm thu 900.000 USD, mà định giá trước mở giao dịch lại lên tới 182 triệu USD—thực sự khá khó tin. Dù tính rằng dự án còn có thể phát triển, thì cũng vẫn quá “lố”.
Mình đưa một mốc để mọi người so sánh: nền tảng cho vay Aave có TVL là 14,7 tỷ USD, mỗi năm kiếm được khoảng 150 triệu USD, và vốn hoá cũng chỉ khoảng 1,35 tỷ USD. So sánh như vậy, bạn sẽ thấy “bong bóng” định giá TMX cuồng cỡ nào.
3. Ngoài ra, mình cảm giác phía dự án TermMax là kiểu làm việc nghiêm túc, không phải kiểu ông trùm thao túng/làm vỏ bọc (shell) như những trò chơi khác. Mà là muốn làm dự án đàng hoàng, làm theo hướng tạo lợi nhuận một cách thật sự.
Từ các động thái của TMX trong năm nay cũng thấy rõ: tháng 3 bán trước Aspecta (pre-sale); tháng 4 test chuyển token on-chain; cuối tháng 5 ra mắt App V2; tháng 6 làm Bug Bounty… tháng 7 bắt đầu Phase 4, RLUSD tiền gửi 20 triệu USD một ngày đã được nhồi đầy.
Chiến lược này đúng, vì giao thức cho vay chỉ có thể chơi kiểu đó—mỗi bước đi một dấu chân. Nhưng dạng “chân đất, làm nền tảng” như vậy thì tự nhiên sẽ không có những câu chuyện nến thần kỳ kiểu bơm mạnh rồi rơi mạnh để mọi người mua rồi lãi to. Khả năng cao là sẽ trồi sụt/đi ngang giảm dần một thời gian dài, rồi đến lúc tiến triển lớn của dự án được “ủ chín” thì kéo một đợt.
Vì vậy, mình khuyên đừng nên giữ kèo/giữ vị thế theo kỳ vọng; hãy bán trước khi áp lực bán từ cộng đồng được xả ra.
1. Trước hết là áp lực bán quá lớn: TermMax trước đây từng rất hot trong các vòng “lùa airdrop/làm phông kéo lông” truyền thống. Trong đó cộng đồng airdrop cũng chia ra ba loại积分: XP, AP, MP, nên người tham gia rất đông.
Hiện vẫn chưa biết cách tính airdrop của cộng đồng TermMax sẽ là như thế nào, nhưng theo câu chữ trong “bạch thư”: 15% phân bổ sẽ dùng cho airdrop cộng đồng, và sẽ được giải phóng toàn bộ ngay trong ngày TGE.
Nhưng nếu phân phát thực tế, mình đoán sẽ bị chiết khấu, vì phía dự án cũng đã “trượt” 2 lần vé TGE rồi—không phải đội ngũ nói là làm: ban đầu nói TGE dự kiến trong Q3–Q4 năm ngoái; sau đó kéo sang tận tháng 4 năm nay mới công bố, muộn nhất là Q2 TGE; rồi lại nói dời đến ngày 25 của tháng này.
Tuy nhiên, dù bị chiết khấu, thì áp lực bán từ cộng đồng khoảng 3%~5% vẫn là có. Bởi với các dự án làm mảng cho vay/đi vay, cộng đồng chính là nền tảng—không dám “phản lùa” mọi người. Chỉ cần họ phản lùa (counter-sybil), có thể TVL sẽ tụt về gần như số không trong chớp mắt, dự án coi như “nguội”.
2. Thứ hai là định giá hiện tại cũng hơi cao. TermMax làm mảng cho vay, sống nhờ chênh lệch lãi suất. Mình vào website của nó xem chênh lệch lãi, cơ bản đều khoảng 1%. Theo thông báo chính thức của @TermMax , hiện TVL của nó là 90 triệu USD, tức nếu đem toàn bộ đi cho vay thì thu nhập hằng năm cũng chỉ khoảng 900.000 USD.
Mỗi năm thu 900.000 USD, mà định giá trước mở giao dịch lại lên tới 182 triệu USD—thực sự khá khó tin. Dù tính rằng dự án còn có thể phát triển, thì cũng vẫn quá “lố”.
Mình đưa một mốc để mọi người so sánh: nền tảng cho vay Aave có TVL là 14,7 tỷ USD, mỗi năm kiếm được khoảng 150 triệu USD, và vốn hoá cũng chỉ khoảng 1,35 tỷ USD. So sánh như vậy, bạn sẽ thấy “bong bóng” định giá TMX cuồng cỡ nào.
3. Ngoài ra, mình cảm giác phía dự án TermMax là kiểu làm việc nghiêm túc, không phải kiểu ông trùm thao túng/làm vỏ bọc (shell) như những trò chơi khác. Mà là muốn làm dự án đàng hoàng, làm theo hướng tạo lợi nhuận một cách thật sự.
Từ các động thái của TMX trong năm nay cũng thấy rõ: tháng 3 bán trước Aspecta (pre-sale); tháng 4 test chuyển token on-chain; cuối tháng 5 ra mắt App V2; tháng 6 làm Bug Bounty… tháng 7 bắt đầu Phase 4, RLUSD tiền gửi 20 triệu USD một ngày đã được nhồi đầy.
Chiến lược này đúng, vì giao thức cho vay chỉ có thể chơi kiểu đó—mỗi bước đi một dấu chân. Nhưng dạng “chân đất, làm nền tảng” như vậy thì tự nhiên sẽ không có những câu chuyện nến thần kỳ kiểu bơm mạnh rồi rơi mạnh để mọi người mua rồi lãi to. Khả năng cao là sẽ trồi sụt/đi ngang giảm dần một thời gian dài, rồi đến lúc tiến triển lớn của dự án được “ủ chín” thì kéo một đợt.
Vì vậy, mình khuyên đừng nên giữ kèo/giữ vị thế theo kỳ vọng; hãy bán trước khi áp lực bán từ cộng đồng được xả ra.