@TermMax Tôi từng coi cơ chế thanh lý như một ghi chú phụ - giả định rằng một phiên đấu giá DEX luôn thanh toán được nợ xấu. Khi xem kỹ thiết kế Token Gearing của TermMax, tùy chọn giao hàng vật chất thay đổi giả định đó theo cách quan trọng hơn chính đòn bẩy. Thay vì chỉ dựa vào một phiên đấu giá on-chain khi giá trị tài sản đảm bảo giảm xuống, TermMax trao cho người cho vay quyền nhận trực tiếp tài sản đảm bảo gốc. Đó là một cam kết đảm bảo thanh toán, không chỉ là một lớp dự phòng.

Tác động về hành vi là tinh tế: người cho vay không nhất thiết phải định giá rủi ro trượt giá của phiên đấu giá theo cách tương tự, vì kịch bản tệ nhất không phải “phiên đấu giá không thể thanh toán” mà là “tôi đang nắm giữ chính tài sản đảm bảo đó”. Điều này làm thay đổi những loại tài sản đảm bảo có thể được niêm yết một cách thực tế - bao gồm cả các tài sản thanh khoản thấp vốn sẽ quá rủi ro nếu chỉ thanh lý thông qua một phiên đấu giá.

Rủi ro nằm ở chỗ việc giao hàng vật chất chỉ hoạt động nếu người cho vay sẵn sàng và có khả năng nắm giữ tài sản được giao, điều này không phổ biến trong các chiến lược vault theo hướng tổ chức hoặc tự động hóa.

Điều tôi sẽ theo dõi là các loại tài sản đảm bảo mà bên quản tuyển thực sự chấp nhận theo thời gian - điều đó cho bạn biết cam kết đảm bảo thanh toán có đủ được tin cậy để mở rộng danh sách tài sản đảm bảo hay không, chứ không chỉ dừng ở mức lý thuyết.

Chất lượng thanh toán quyết định những thị trường được phép dùng làm tài sản đảm bảo.

#termmax @TermMax $RED $STAR $GPS