#termmax Tôi có một tật khi giao dịch: khi khớp lệnh xong thì nhất định phải quay lại để tách chia.
Lệnh nào ăn được bao nhiêu, đoạn đầu tại sao rẻ, đoạn sau sao tự nhiên đắt hơn vài điểm. Dù chỉ lệch một chút, tôi cũng muốn làm rõ rốt cuộc chuyện là thế nào. Nếu không, cái “giao dịch thành công” đó làm tôi cứ thấy hơi bất an.
Trong bài viết chính thức TermMax V2, bộ tổng hợp (aggregator) sẽ ghép các lệnh theo đường cong với các lệnh giới hạn cá nhân lại với nhau. Trong tương lai còn chuẩn bị tích hợp Smart Unwind và Solver. Tài liệu có nêu một ví dụ: 2 triệu USDC. 800k ăn 8%, 500k ăn 8.5%, còn lại 700k đi theo 9%. Người dùng chỉ ký một lần, hệ thống ở hậu trường gom đủ lệnh.
Tính năng tiện lợi kiểu đó thì tôi đương nhiên hoan nghênh. Nhưng nếu đem lệnh giao cho hệ thống “chọn hộ”, thì trong đó sẽ có thêm một lớp phán đoán mà bình thường chúng ta không nhìn thấy.
Lệnh nhỏ rẻ hơn có nên được ăn trước không? Để tiết kiệm Gas, có chấp nhận lệnh đắt hơn được không? Một đơn của nhà tạo lập thị trường (market maker) thì luôn xếp hàng trước. Là do báo giá của họ thực sự tốt, hay do quy tắc định tuyến ưu ái họ?
Những câu hỏi đó cuối cùng rồi cũng sẽ đổ lên chi phí khớp lệnh của tôi.
Tôi nghĩ vốn lớn kỳ thực không ngại xem nhiều dòng chi tiết. Thứ khiến tôi sợ là trang web nói với bạn “đã nhận được giá tối ưu”, nhưng sau khi khớp lệnh thì bạn chỉ thấy một mức lãi suất trung bình. Còn tiền đến từ những lệnh nào, tại sao không đi theo một lối khác—hoàn toàn không thể đối chiếu lại (replay) được.
Ngoài ra, dòng lệnh (order flow) là một trong những thứ giá trị nhất trong thị trường tài chính. Nếu TermMax đưa toàn bộ các giao dịch lãi suất cố định vào cổng này, thì bộ tổng hợp sớm muộn sẽ nắm đồng thời quyền tách lệnh và cổng thu phí.
Nếu phía TermMax sau này kết nối thêm nhiều cổng thanh khoản hơn, tôi hy vọng mỗi lần khớp lệnh đều được giải thích thật rõ: đi qua những lệnh nào, mỗi lệnh ăn được bao nhiêu, chênh lệch giữa báo giá và lúc thực hiện là bao nhiêu, và hệ thống vì sao lại chọn như vậy?
Nhận định của tôi: TMX có thể nắm được giá trị này hay không, phụ thuộc vào việc governance có thể ràng buộc việc định tuyến hay không; và cũng phụ thuộc vào việc phí khớp lệnh có đi theo quy tắc rõ ràng vào Treasury hay không, rồi quay về sTMX. Hiện tại sách trắng chỉ viết “có thể”, nghĩa là dòng tiền vẫn chưa bị khóa chặt.
Sản phẩm đã giữ chặt dòng lệnh trong tay, thì token chỉ nhận được một buổi điều trần ngồi nghe. Dù hoạt động nghiệp vụ có sôi nổi thế nào, tôi vẫn sẽ xem governance có “ngầu” hay không. Nếu lệnh lại bị phân bổ trong một chiếc hộp đen, thì governance sẽ thiếu phần quan trọng nhất về mặt trọng lượng. Còn trước TGE vẫn còn thời gian—tiếp tục đào bới nhé. DYOR!
@TermMax
$BTC
Lệnh nào ăn được bao nhiêu, đoạn đầu tại sao rẻ, đoạn sau sao tự nhiên đắt hơn vài điểm. Dù chỉ lệch một chút, tôi cũng muốn làm rõ rốt cuộc chuyện là thế nào. Nếu không, cái “giao dịch thành công” đó làm tôi cứ thấy hơi bất an.
Trong bài viết chính thức TermMax V2, bộ tổng hợp (aggregator) sẽ ghép các lệnh theo đường cong với các lệnh giới hạn cá nhân lại với nhau. Trong tương lai còn chuẩn bị tích hợp Smart Unwind và Solver. Tài liệu có nêu một ví dụ: 2 triệu USDC. 800k ăn 8%, 500k ăn 8.5%, còn lại 700k đi theo 9%. Người dùng chỉ ký một lần, hệ thống ở hậu trường gom đủ lệnh.
Tính năng tiện lợi kiểu đó thì tôi đương nhiên hoan nghênh. Nhưng nếu đem lệnh giao cho hệ thống “chọn hộ”, thì trong đó sẽ có thêm một lớp phán đoán mà bình thường chúng ta không nhìn thấy.
Lệnh nhỏ rẻ hơn có nên được ăn trước không? Để tiết kiệm Gas, có chấp nhận lệnh đắt hơn được không? Một đơn của nhà tạo lập thị trường (market maker) thì luôn xếp hàng trước. Là do báo giá của họ thực sự tốt, hay do quy tắc định tuyến ưu ái họ?
Những câu hỏi đó cuối cùng rồi cũng sẽ đổ lên chi phí khớp lệnh của tôi.
Tôi nghĩ vốn lớn kỳ thực không ngại xem nhiều dòng chi tiết. Thứ khiến tôi sợ là trang web nói với bạn “đã nhận được giá tối ưu”, nhưng sau khi khớp lệnh thì bạn chỉ thấy một mức lãi suất trung bình. Còn tiền đến từ những lệnh nào, tại sao không đi theo một lối khác—hoàn toàn không thể đối chiếu lại (replay) được.
Ngoài ra, dòng lệnh (order flow) là một trong những thứ giá trị nhất trong thị trường tài chính. Nếu TermMax đưa toàn bộ các giao dịch lãi suất cố định vào cổng này, thì bộ tổng hợp sớm muộn sẽ nắm đồng thời quyền tách lệnh và cổng thu phí.
Nếu phía TermMax sau này kết nối thêm nhiều cổng thanh khoản hơn, tôi hy vọng mỗi lần khớp lệnh đều được giải thích thật rõ: đi qua những lệnh nào, mỗi lệnh ăn được bao nhiêu, chênh lệch giữa báo giá và lúc thực hiện là bao nhiêu, và hệ thống vì sao lại chọn như vậy?
Nhận định của tôi: TMX có thể nắm được giá trị này hay không, phụ thuộc vào việc governance có thể ràng buộc việc định tuyến hay không; và cũng phụ thuộc vào việc phí khớp lệnh có đi theo quy tắc rõ ràng vào Treasury hay không, rồi quay về sTMX. Hiện tại sách trắng chỉ viết “có thể”, nghĩa là dòng tiền vẫn chưa bị khóa chặt.
Sản phẩm đã giữ chặt dòng lệnh trong tay, thì token chỉ nhận được một buổi điều trần ngồi nghe. Dù hoạt động nghiệp vụ có sôi nổi thế nào, tôi vẫn sẽ xem governance có “ngầu” hay không. Nếu lệnh lại bị phân bổ trong một chiếc hộp đen, thì governance sẽ thiếu phần quan trọng nhất về mặt trọng lượng. Còn trước TGE vẫn còn thời gian—tiếp tục đào bới nhé. DYOR!
@TermMax
$BTC