Càng tham gia DeFi lâu, tôi càng nhận ra thời gian tự nó cũng là một loại rủi ro — một giao dịch hôm nay có lý lẽ chặt chẽ đến đâu cũng khó trụ vững trước biến động lãi suất vay; chờ càng lâu, lợi nhuận càng có thể đổi vị. Đó cũng là lý do tôi chú ý đến thị trường lãi suất cố định.
Ý tưởng của TermMax khá thú vị. Không giống Aave hay Compound, nơi lãi suất hoàn toàn do cung cầu thị trường quyết định, dự án này lấy cảm hứng từ mô hình AMM của Uniswap V3, biến lãi suất cố định và kỳ hạn thành những biến số tài chính có thể được thị trường định giá. Người vay có thể khóa chi phí vốn ngay từ trước khi mở vị thế, còn người cho vay biết trước lợi nhuận khi đáo hạn. Gần đây, dự án vừa công bố TGE vào ngày 25 tháng 8; TVL đã vượt 90 triệu USD và số ví đăng ký vượt 1,5 triệu. V2 còn tích hợp tín dụng lãi suất cố định và quyền chọn vào cùng một môi trường thực thi, tức là bổ sung thêm một lớp công cụ quản lý rủi ro để tăng tính dự đoán.
Nhưng tôi tuyệt đối không tâng bốc nó là “an toàn hơn”. Lãi suất cố định có một cái bẫy cố hữu — nếu lãi suất thị trường giảm, mức lãi suất bạn đã khóa lại trở nên đắt hơn; khi thực sự xảy ra biến động cực đoan, thanh khoản còn quan trọng hơn cả thiết kế sản phẩm. Tài liệu chính thức cũng thừa nhận rằng nếu lãi suất thị trường cao hơn mức lãi suất cố định bạn đang nắm giữ và bạn bán trước ngày đáo hạn, token có thể mất giá. TermMax giải quyết được một phần vấn đề, chẳng hạn V2 cho phép cả nguồn vốn chưa được ghép lệnh tạo ra lợi suất cơ bản, nhưng bản thân rủi ro lãi suất thì không thể bị loại bỏ.
Điều tôi tò mò nhất lúc này là: khi cơn sốt thị trường lắng xuống, liệu nhà giao dịch và người cho vay có thực sự sẵn lòng khóa chặt các điều kiện, hay vẫn tiếp tục chạy theo mức lãi suất thả nổi thay đổi từng tuần trong DeFi? Lãi suất cố định bán “sự chắc chắn”, nhưng người chơi DeFi trong thâm tâm đều là những tay cược ham lợi nhuận. Có lẽ chặng đường tiếp theo của DeFi không phải là chạy đua để có lợi suất cao hơn, mà là học cách chung sống với bất định.
#termmax @TermMax
Ý tưởng của TermMax khá thú vị. Không giống Aave hay Compound, nơi lãi suất hoàn toàn do cung cầu thị trường quyết định, dự án này lấy cảm hứng từ mô hình AMM của Uniswap V3, biến lãi suất cố định và kỳ hạn thành những biến số tài chính có thể được thị trường định giá. Người vay có thể khóa chi phí vốn ngay từ trước khi mở vị thế, còn người cho vay biết trước lợi nhuận khi đáo hạn. Gần đây, dự án vừa công bố TGE vào ngày 25 tháng 8; TVL đã vượt 90 triệu USD và số ví đăng ký vượt 1,5 triệu. V2 còn tích hợp tín dụng lãi suất cố định và quyền chọn vào cùng một môi trường thực thi, tức là bổ sung thêm một lớp công cụ quản lý rủi ro để tăng tính dự đoán.
Nhưng tôi tuyệt đối không tâng bốc nó là “an toàn hơn”. Lãi suất cố định có một cái bẫy cố hữu — nếu lãi suất thị trường giảm, mức lãi suất bạn đã khóa lại trở nên đắt hơn; khi thực sự xảy ra biến động cực đoan, thanh khoản còn quan trọng hơn cả thiết kế sản phẩm. Tài liệu chính thức cũng thừa nhận rằng nếu lãi suất thị trường cao hơn mức lãi suất cố định bạn đang nắm giữ và bạn bán trước ngày đáo hạn, token có thể mất giá. TermMax giải quyết được một phần vấn đề, chẳng hạn V2 cho phép cả nguồn vốn chưa được ghép lệnh tạo ra lợi suất cơ bản, nhưng bản thân rủi ro lãi suất thì không thể bị loại bỏ.
Điều tôi tò mò nhất lúc này là: khi cơn sốt thị trường lắng xuống, liệu nhà giao dịch và người cho vay có thực sự sẵn lòng khóa chặt các điều kiện, hay vẫn tiếp tục chạy theo mức lãi suất thả nổi thay đổi từng tuần trong DeFi? Lãi suất cố định bán “sự chắc chắn”, nhưng người chơi DeFi trong thâm tâm đều là những tay cược ham lợi nhuận. Có lẽ chặng đường tiếp theo của DeFi không phải là chạy đua để có lợi suất cao hơn, mà là học cách chung sống với bất định.
#termmax @TermMax