#termmax Nhiều người lần đầu nhìn thấy hợp đồng lãi suất cố định thường hiểu nhầm dễ nhất là: chỉ cần trang hiển thị một con số xác định thì giá trị của khoản nắm giữ trong suốt thời gian nắm giữ sẽ không đổi. Nhưng sau khi nghiên cứu @TermMax , bạn sẽ thấy “thu nhập cố định” và “giá cố định” thực ra là hai việc hoàn toàn khác nhau. Thứ nhất là mô tả dòng tiền khi đáp ứng đúng thỏa thuận và nắm giữ đến ngày đáo hạn; còn thứ hai lại phụ thuộc vào thời điểm bạn thoát ra và bạn thoát ra theo độ sâu thị trường như thế nào.$SNDKB
Lấy ví dụ FT: nó giống như một chứng khoán zero-coupon trên chuỗi có ngày đáo hạn rõ ràng. Người dùng mua với giá thấp hơn mệnh giá đáo hạn; nếu khoản nợ liên quan được thanh toán đúng hạn và việc quyết toán hoàn tất suôn sẻ theo quy tắc, đến ngày đáo hạn có thể nhận lại tài sản. Phần chênh lệch giữa giá mua và giá trị nhận về khi đáo hạn tạo thành lợi suất kỳ vọng. Điểm hay của cấu trúc này là: không cần đoán mỗi ngày lãi suất của pool cho vay đi vay có biến động hay không; và việc thu hồi được bao nhiêu tài sản trong tương lai tương đối dễ để ước lượng.
Vấn đề là người nắm giữ không chắc ai cũng sẽ chờ đến đáo hạn. Giả sử lãi suất thị trường đột ngột tăng lên, các FT phát hành mới hoặc giao dịch mới có thể mang lại mức lợi nhuận hấp dẫn hơn; khi đó, FT cũ muốn bán sớm có thể cần phải giảm giá. Ngược lại, nếu lãi suất thị trường giảm, thì khoản lợi suất đã “khóa” trước đó có thể lại trở nên có giá trị hơn. Vì vậy, #TermMax cố định quy tắc đến hạn, chứ không loại bỏ hoàn toàn biến động giá trong quá trình nắm giữ.
Ngoài ra còn phải tính đến yếu tố thanh khoản. Với cùng một khoản FT, sổ sách có thể hiển thị lợi suất đến hạn khá tốt, nhưng nếu độ sâu lệnh mỏng, khối lượng bán chỉ hơi lớn là sẽ liên tục “ăn” nhiều mức giá chào. Giá giao dịch cuối cùng, trượt giá (slippage) và phí giao dịch cộng dồn lại có thể khiến lợi suất trông có vẻ hấp dẫn ban đầu bị thu hẹp rõ rệt. Thời hạn càng dài, khả năng phát sinh nhu cầu vốn trong kỳ và biến động lãi suất thường càng cao.$SPCXB
Vì vậy, khi tôi đánh giá một cơ hội lãi suất cố định TermMax, tôi sẽ tách “nắm giữ đến đáo hạn” và “thoát sớm” thành hai phương án. Với phương án đầu, trọng tâm là kiểm tra tài sản thế chấp, cơ chế thanh lý và lộ trình thanh toán khi đáo hạn; với phương án sau, trọng tâm là chênh lệch giá mua/bán, độ sâu lệnh và mức trượt giá có thể chấp nhận. Chỉ khi hiểu rõ cả hai con đường, thì tỷ lệ lợi suất trên trang mới là cơ sở để ra quyết định, chứ không phải là con số nổi bật khiến người ta bỏ qua rủi ro. Lãi suất cố định thật sự mang lại là tính có thể lập kế hoạch, chứ không phải là sự đảm bảo cho mọi kết quả.@TermMax