Tôi cứ quay lại một chi tiết xấu xí trong TermMax V1: tỷ lệ có thể được cố định, nhưng việc tìm ra mức nạp (fill) tốt nhất vẫn còn mang tính thủ công.

Các lệnh theo dải curator (curator range) nằm ở một nơi. Các lệnh giới hạn riêng lẻ từ người cho vay và người đi vay lại nằm ở nơi khác. Nếu tôi muốn thực hiện tốt nhất, tôi phải tự “gộp” các nguồn đó trong đầu và lấy thanh khoản từng mảnh một.

Điều đó tạo ra một hệ quả kỳ lạ. Tôi có thể biết trước chi phí vay của mình và vẫn chấp nhận một mức tỷ lệ tệ hơn chỉ vì thanh khoản sử dụng được bị phân tán giữa các loại lệnh khác nhau.

TermMax V2 chuyển gánh nặng đó sang đường đi của lệnh (execution path). Các dải curator sẵn có và các lệnh giới hạn riêng lẻ được gom vào một báo giá (quote), rồi tôi ký một lần cho một giao dịch duy nhất. Phần quan trọng với tôi không phải là có ít lần bấm hơn. Mà là giờ đây tôi không còn phải đóng vai “bộ định tuyến lệnh” chỉ để phát hiện thị trường thực sự có thể cung cấp gì.

Với các vị thế lớn hơn, sự khác biệt này trở nên đắt rất nhanh. Một tỷ lệ cố định chỉ hữu ích như đường đi của lệnh được dùng để đạt tới nó.

Nếu thanh khoản cứ tiếp tục đến thông qua nhiều loại lệnh khác nhau, thì chất lượng định tuyến trở thành một phần của chính tỷ lệ.

#TermMax @TermMax