#termmax với vai trò người tham gia sâu của TermMax, tôi hầu như đã tham gia vào hầu hết các hoạt động staking và điểm danh. Bỏ qua những việc đánh dấu hằng ngày này, tôi muốn cùng mọi người thảo luận về những điểm tinh tế trong thiết kế nền tảng của nó.
Điểm thu hút tôi nhất ở TermMax là việc nó khéo léo tách một khoản cho vay/đi vay thành hai loại token FT và XT. Về bản chất, FT là một trái phiếu không lãi (zero-coupon bond): người cho vay mua chiết khấu, đến ngày đáo hạn thì được chuộc lại theo mệnh giá, còn lợi nhuận đã được khóa sẵn ngay từ lúc vào lệnh. Trong khi đó, XT là token lợi nhuận (rewards token): người đi vay nhận khoản vay đồng thời nhận XT, và có thể chuyển thành tiền ngay để lấy thanh khoản. Khi 1 FT kết hợp với 1 XT, sẽ tạo thành một token nợ hoàn chỉnh. Thiết kế này về mặt “lớp vật lý” đã tách triệt để gốc và lãi. Sự cao minh nằm ở chỗ nó không chỉ đơn giản mô phỏng lãi suất cố định, mà biến chính “lãi suất” thành một tài sản có thể giao dịch.
Ngoài ra, thiết kế của GT (NFT đòn bẩy) cũng rất đáng chú ý. Trong DeFi truyền thống, việc tăng đòn bẩy thường phải lặp đi lặp lại quá trình thế chấp, phí Gas cao và thao tác rườm rà. TermMax thực hiện bằng cách đúc GT một lần: đóng gói thông tin tài sản thế chấp và thông tin nợ vào trong một NFT, nhờ đó đạt được đòn bẩy mục tiêu chỉ bằng một lần thao tác (one-click), giảm đáng kể chi phí Gas và giúp quản lý vị thế trở nên trực quan hơn @TermMax
FT chịu trách nhiệm cho lợi suất cố định, XT chịu trách nhiệm hiện thực hóa lãi, còn GT chịu trách nhiệm vị thế đòn bẩy—ba phần phối hợp với nhau để xây dựng nên một hệ thống tinh vi. Tuy nhiên, bên cạnh việc chiêm ngưỡng vẻ đẹp mang tính lý thuyết của nó, tôi vẫn giữ một sự tỉnh táo: liệu khoảng không chênh lệch arbitrage giữa ba loại token và mối quan hệ định giá của chúng có sinh ra những phức tạp mới trong quá trình vận hành thực tế không? Giữa lý thuyết kỹ thuật tài chính tinh xảo và việc triển khai kỹ thuật ổn định, đáng tin cậy, thường vẫn còn một khoảng cách nhất định. Đó cũng là câu hỏi tôi tự dành cho mình khi tham gia sâu vào dự án.
Điểm thu hút tôi nhất ở TermMax là việc nó khéo léo tách một khoản cho vay/đi vay thành hai loại token FT và XT. Về bản chất, FT là một trái phiếu không lãi (zero-coupon bond): người cho vay mua chiết khấu, đến ngày đáo hạn thì được chuộc lại theo mệnh giá, còn lợi nhuận đã được khóa sẵn ngay từ lúc vào lệnh. Trong khi đó, XT là token lợi nhuận (rewards token): người đi vay nhận khoản vay đồng thời nhận XT, và có thể chuyển thành tiền ngay để lấy thanh khoản. Khi 1 FT kết hợp với 1 XT, sẽ tạo thành một token nợ hoàn chỉnh. Thiết kế này về mặt “lớp vật lý” đã tách triệt để gốc và lãi. Sự cao minh nằm ở chỗ nó không chỉ đơn giản mô phỏng lãi suất cố định, mà biến chính “lãi suất” thành một tài sản có thể giao dịch.
Ngoài ra, thiết kế của GT (NFT đòn bẩy) cũng rất đáng chú ý. Trong DeFi truyền thống, việc tăng đòn bẩy thường phải lặp đi lặp lại quá trình thế chấp, phí Gas cao và thao tác rườm rà. TermMax thực hiện bằng cách đúc GT một lần: đóng gói thông tin tài sản thế chấp và thông tin nợ vào trong một NFT, nhờ đó đạt được đòn bẩy mục tiêu chỉ bằng một lần thao tác (one-click), giảm đáng kể chi phí Gas và giúp quản lý vị thế trở nên trực quan hơn @TermMax
FT chịu trách nhiệm cho lợi suất cố định, XT chịu trách nhiệm hiện thực hóa lãi, còn GT chịu trách nhiệm vị thế đòn bẩy—ba phần phối hợp với nhau để xây dựng nên một hệ thống tinh vi. Tuy nhiên, bên cạnh việc chiêm ngưỡng vẻ đẹp mang tính lý thuyết của nó, tôi vẫn giữ một sự tỉnh táo: liệu khoảng không chênh lệch arbitrage giữa ba loại token và mối quan hệ định giá của chúng có sinh ra những phức tạp mới trong quá trình vận hành thực tế không? Giữa lý thuyết kỹ thuật tài chính tinh xảo và việc triển khai kỹ thuật ổn định, đáng tin cậy, thường vẫn còn một khoảng cách nhất định. Đó cũng là câu hỏi tôi tự dành cho mình khi tham gia sâu vào dự án.