Hôm qua khi chạy backtest chiến lược trên máy cục bộ, tôi ngồi ngẩn người trước vài nhóm biểu đồ lợi nhuận lịch sử. Ở trong chuỗi lâu, chúng ta thường tập trung toàn bộ vào những mũi kim lên xuống của giá coin, nhưng lại rất dễ bỏ qua một “kẻ giết người” ẩn giấu nhất—chi phí của chính thời gian.
Rất nhiều lúc logic arbitrage hoặc logic nắm giữ của bạn rõ ràng là đúng, nhưng chỉ vì lãi suất biến động trong pool cho vay đột nhiên tăng mạnh giữa đêm, phần lợi nhuận vốn đã được tính khít khao lại bị “ăn sạch” bởi lãi suất vay tích lũy như quả cầu tuyết. Đây cũng là lý do khi tôi xem “bảo toàn mạng sống” như một kỷ luật nền tảng, tôi ngày càng coi trọng các phân khúc lãi suất cố định.
Nhìn theo logic đó, TermMax thực sự đã chạm đúng một vấn đề đau trong kỹ thuật rất thực tế. Nó không bắt người vay bị động chịu mức phí động có thể “bốc đầu” bất cứ lúc nào, mà là hàn cứng chi phí tài trợ và lợi nhuận đáo hạn ngay tại thời điểm mở vị thế. Đồng thời, nó còn có thể thông qua các công cụ cấu trúc kiểu quyền chọn để phòng hộ cho những rủi ro dư thừa đối với mức độ phơi nhiễm. Sự chắc chắn này có thể trông khá bình thường trong những giai đoạn thị trường yên ả; nhưng khi một đợt biến động lớn ập xuống, việc có thể khóa trước chi phí chính là cảm giác an toàn lớn nhất.
Tuy nhiên, với tư cách là một người hoài nghi quen tìm “lỗ hổng” trong code và dữ liệu, tôi cũng không bao giờ cho rằng “cố định” đồng nghĩa với “không rủi ro tuyệt đối”. Nếu trong tương lai toàn mạng lưới lãi suất vay tiếp tục đi xuống, thì mức lãi suất cố định cao mà bạn đã khóa trước sẽ lập tức trở nên đắt đỏ hơn rõ rệt; và nếu gặp đúng tình huống cực đoan, thì việc sổ lệnh nền tảng có đủ độ sâu khi khớp lệnh và pool thanh toán có đủ dày hay không mới là bài kiểm tra quyết định sống còn.
Khi cơn nóng dần hạ nhiệt, điều tôi thực sự muốn quan sát là: liệu các trader và tổ chức trên chuỗi có sẵn sàng khóa vốn dài hạn để đổi lấy tính dự đoán được này không? Hay đa số vẫn không sửa được quán tính săn những pool APY cao biến động theo từng tuần?
DeFi đi tiếp có lẽ thật sự không cần thêm những khẩu hiệu về suất sinh lời “ảo”. Những giao thức giúp kiểm soát sự không chắc chắn cho dòng vốn mới là thứ có thể gánh được khối lượng tài sản lớn thực sự.
#TermMax @TermMax
Rất nhiều lúc logic arbitrage hoặc logic nắm giữ của bạn rõ ràng là đúng, nhưng chỉ vì lãi suất biến động trong pool cho vay đột nhiên tăng mạnh giữa đêm, phần lợi nhuận vốn đã được tính khít khao lại bị “ăn sạch” bởi lãi suất vay tích lũy như quả cầu tuyết. Đây cũng là lý do khi tôi xem “bảo toàn mạng sống” như một kỷ luật nền tảng, tôi ngày càng coi trọng các phân khúc lãi suất cố định.
Nhìn theo logic đó, TermMax thực sự đã chạm đúng một vấn đề đau trong kỹ thuật rất thực tế. Nó không bắt người vay bị động chịu mức phí động có thể “bốc đầu” bất cứ lúc nào, mà là hàn cứng chi phí tài trợ và lợi nhuận đáo hạn ngay tại thời điểm mở vị thế. Đồng thời, nó còn có thể thông qua các công cụ cấu trúc kiểu quyền chọn để phòng hộ cho những rủi ro dư thừa đối với mức độ phơi nhiễm. Sự chắc chắn này có thể trông khá bình thường trong những giai đoạn thị trường yên ả; nhưng khi một đợt biến động lớn ập xuống, việc có thể khóa trước chi phí chính là cảm giác an toàn lớn nhất.
Tuy nhiên, với tư cách là một người hoài nghi quen tìm “lỗ hổng” trong code và dữ liệu, tôi cũng không bao giờ cho rằng “cố định” đồng nghĩa với “không rủi ro tuyệt đối”. Nếu trong tương lai toàn mạng lưới lãi suất vay tiếp tục đi xuống, thì mức lãi suất cố định cao mà bạn đã khóa trước sẽ lập tức trở nên đắt đỏ hơn rõ rệt; và nếu gặp đúng tình huống cực đoan, thì việc sổ lệnh nền tảng có đủ độ sâu khi khớp lệnh và pool thanh toán có đủ dày hay không mới là bài kiểm tra quyết định sống còn.
Khi cơn nóng dần hạ nhiệt, điều tôi thực sự muốn quan sát là: liệu các trader và tổ chức trên chuỗi có sẵn sàng khóa vốn dài hạn để đổi lấy tính dự đoán được này không? Hay đa số vẫn không sửa được quán tính săn những pool APY cao biến động theo từng tuần?
DeFi đi tiếp có lẽ thật sự không cần thêm những khẩu hiệu về suất sinh lời “ảo”. Những giao thức giúp kiểm soát sự không chắc chắn cho dòng vốn mới là thứ có thể gánh được khối lượng tài sản lớn thực sự.
#TermMax @TermMax