#termmax @TermMax

Trước đây tôi từng nghĩ Token lãi suất cố định của TermMax chủ yếu là để khóa một mức lãi suất vay có thể dự đoán được. Nhìn kỹ hơn, tôi nghĩ sản phẩm thú vị hơn nằm ở chính “yêu cầu/claim” đó.

Hiện TermMax đang ở khoảng 34 triệu USD TVL, với chừng 29,5 triệu USD trong các khoản vay đang hoạt động. Điều này khiến cấu trúc FT trông ít giống một “nguyên ngữ” tài chính trừu tượng hơn và nhiều hơn như một cách đóng gói các claim đối với vốn đang thực sự được đem đi vay.

FT không đơn giản chỉ là một khoản tiền gửi được token hóa.
Nó đại diện cho một claim được xác định trước theo mệnh giá của một vị thế nợ tại một thời điểm đáo hạn cụ thể. Vì vậy, tôi không thực sự mua “lợi suất/yield”. Tôi đang mua một claim trong tương lai, trong đó ngày nhận lại (redeemption) được nhúng vào chính tài sản.
Điều đó thay đổi một thứ mà trước đây tôi chưa cân nhắc: thời gian trở thành một phần của thị trường.

Và điều này tạo ra một mâu thuẫn kỳ lạ.
Token hóa kỳ hạn khiến vị thế trở nên dễ chuyển nhượng và hữu ích hơn. Một người đi vay có thể mua FT tương ứng để thanh toán trước khi đáo hạn, do đó claim có thể tham gia vào vòng đời của khoản vay thay vì chỉ chờ đến lúc hết hạn.
Nhưng chính cấu trúc đó lại khiến tính thanh khoản phụ thuộc nhiều hơn vào việc thị trường định giá thời gian tốt đến đâu.

Khi đến gần đáo hạn, sẽ còn ít thời gian hơn để claim này mang giá trị vượt qua việc nhận lại tại thời điểm kết thúc. Thị trường phải liên tục định giá lại “khoảng thời gian thu hẹp” đó trong khi người mua và người bán vẫn cần thanh khoản.

Vì vậy, câu hỏi mà tôi đang theo dõi về TermMax không chỉ là liệu lãi suất cố định có hoạt động hay không.
Mà là liệu một thị trường có thể định giá hiệu quả chính bản thân “thời gian” ngay khi kỳ hạn của một khoản vay trở thành một tài sản có thể giao dịch hay không.

#TermMax @TermMax

Nếu kỳ hạn của một khoản vay trở thành một tài sản có thể giao dịch, thì điều gì sẽ là thứ khó nhất để định giá?