Nếu DeFi bắt đầu “so kè cách thoát”, thì điều gì ở TermMax thực sự đáng để xem?
Gần đây tôi xem TermMax và có một cảm giác hơi khác so với trước đây.
Trước đây khi nghiên cứu DeFi, tôi luôn thích tập trung vào “cách để đi vào” — lợi nhuận bao nhiêu, lãi suất bao nhiêu, có ưu đãi không.
Nhưng sau đó tôi nhận ra, thứ thực sự thử thách một sản phẩm tài chính thường là lúc bạn muốn thoát ra.
Kiếm được nhiều thì không khó, khó là khi thị trường không tốt, bạn có thể rút ra một cách “đường hoàng” hay không.
Đây cũng là một điểm thú vị khác của TermMax: nó đưa thời hạn vào trong logic giao dịch.
Trong nhiều trường hợp, các hoạt động cho vay/đi vay của DeFi truyền thống giống như một thị trường biến động “vay lúc nào trả lúc ấy”, khiến giá vốn không ngừng thay đổi.
TermMax thì lại gắn mối quan hệ vay mượn với thời điểm đáo hạn.
Điều này thực sự thay đổi một vấn đề dễ bị bỏ qua:
Vốn không phải lúc nào cũng “mãi mãi là vốn”, và vốn cũng có chi phí thời gian.
Ví dụ, nếu tôi chỉ cần dùng một khoản vốn trong 90 ngày, thì thứ tôi thật sự quan tâm có thể không hẳn là APY hôm nay cao đến mức nào, mà là giao dịch này kết thúc như thế nào sau 90 ngày, chi phí được tính ra sao, và xử lý vị thế của tôi thế nào.
Lúc này, “đáo hạn” không còn chỉ là một mốc thời gian, mà trở thành một phần của sản phẩm tài chính.
Tất nhiên, trong đó cũng có một mặt khác.
Thời hạn càng rõ ràng thì yêu cầu đối với quản lý thanh khoản lại càng cao. Nếu độ sâu thị trường không đủ, hoặc mọi người đều muốn rút vào cùng một thời điểm, thì việc cố định thời hạn ngay bản thân nó cũng có thể trở thành một thách thức mới.
Vì vậy, bây giờ khi nhìn TermMax, tôi không còn muốn hỏi nữa:
“Lợi nhuận của nó có cao không?”
Tôi muốn hỏi hơn là:
“Nó có thể biến việc vào vốn, nắm giữ và thoát vốn — tất cả — thành một bộ quy tắc có thể hiểu trước được không?”
Nếu làm được điều đó, tôi nghĩ nó đang nghiên cứu không chỉ là cho vay mượn trong DeFi, mà là chạm đến một vấn đề lớn hơn:
Tiền trên chuỗi có thể thực sự sở hữu “lịch thời gian” của riêng mình hay không?
Bạn nghĩ giai đoạn tiếp theo của DeFi cần giải quyết điều gì nhất?

@TermMax #TermMax