#termmax TermMax 引入 RWA 抵押 sau, nhiều người phản ứng đầu tiên là nó có thể mở rộng biên cho vay, giúp vốn trên chuỗi nhận được lợi suất từ tài sản truyền thống. Nhưng điểm rủi ro của RWA không nằm ở tầng hợp đồng thông minh, mà nằm ở ngoài chuỗi. Việc thanh lý trên chuỗi có thể tự động thực hiện, còn việc xử lý tài sản thì chưa chắc theo kịp. Ví dụ như một số cổ phiếu được token hóa hoặc chứng nhận lợi suất ngoài chuỗi; sau khi đóng vị thế, bạn có thể nhận được không phải tiền mặt mà là một quyền chuộc. Quyền chuộc đáng giá bao nhiêu phụ thuộc vào tính thanh khoản của tài sản cơ sở, quy trình pháp lý và mức độ hợp tác của đối tác. Khoảng chênh lệch thời gian này thường bị bỏ qua.$SPCXB
Quan trọng hơn, nếu giá trị tài sản thế chấp tiếp tục giảm sau khi thanh lý, với tư cách là bên cho vay, bạn không thể ngay lập tức cắt lỗ. Trên chuỗi có thể đã đánh dấu kết thúc, nhưng việc thu hồi tiền mặt phải chờ vài ngày. Trong khoảng thời gian đó, cái gọi là “không có bảo vệ trượt giá” không đồng nghĩa với “không có thiệt hại”. Nó chỉ chuyển trượt giá từ khâu giao dịch sang khâu xử lý tài sản. Trên chuỗi xử lý nhanh, ngoài chuỗi hiện thực chậm; khi hai nhịp bị lệch, cảm giác an toàn của tài sản thu nhập cố định sẽ giảm mạnh.
Năng lực của Curator và người quản lý tổ chức với các loại tài sản này cũng cần phải đặt dấu hỏi. Họ có thể giỏi trong việc tạo lập thị trường tài sản mã hóa, nhưng không nhất thiết có kênh xử lý nhanh cho mọi loại RWA. Khi thị trường ổn định, họ có thể kiếm tiền nhờ chênh lệch giá và chiến lược; khi gặp “khe hở” thanh khoản, tổ chức sẽ ưu tiên bảo vệ chính mình. Nếu người gửi tiền phổ thông nhầm rằng sự tham gia của tổ chức là cơ chế “bảo hiểm” thì thường sẽ phát hiện lối thoát hẹp hơn nhiều so với tưởng tượng.$SNDKB
Vì vậy, khi nhìn vào mảng RWA của TermMax, tôi đề xuất tách bạch việc “có thể thanh lý được hay không” và “có thể nhanh chóng lấy lại tiền được hay không” để đánh giá. Chỉ chọn tài sản thế chấp có đường dẫn chuộc ngắn và thanh khoản nền tảng mạnh; dù lợi suất cao đến đâu cũng phải hỏi một câu: khi xảy ra sự cố, tôi nhận được tiền mặt hay chỉ là một chứng từ chờ xử lý. Câu trả lời này quan trọng hơn cả lãi suất cố định danh nghĩa. #TermMax @TermMax