#termmax Tôi bắt đầu quan tâm TermMax như thế nào: DeFi đang chuyển từ “cho vay” sang “thị trường thu nhập cố định”
Trước đây, khi xem DeFi, thứ tôi thích nhất thực sự là APY.
Hễ pool nào có lợi suất cao, nơi nào có nhiều ưu đãi hơn, giao thức nào có thể cộng dồn được thêm nhiều lợi suất.
Nhưng càng xem lâu, tôi lại càng cảm thấy rằng:
Lợi suất cao không quan trọng bằng sự chắc chắn.
Lấy một ví dụ đơn giản nhất.
Hôm nay bạn vay 100.000 USDC, lãi suất 5%.
Nghe có vẻ khá ổn.
Kết quả là thị trường đột nhiên bắt đầu tăng điên cuồng, nhu cầu vốn tăng lên, lãi suất cho vay cứ thế chạy lên.
5% thành 8%, 8% thành 12%.
Lúc này bạn mới phát hiện ra rằng, thứ thật sự ảnh hưởng đến lợi suất chiến lược không chỉ là tài sản tăng hay giảm, mà còn có một thứ trước đây bạn ít để ý:
chi phí tài trợ.
Đó cũng là lý do tôi bắt đầu nghiên cứu nghiêm túc TermMax.
Nó không chỉ đơn giản cho bạn biết “ở đây có một APY cao hơn”, mà cố gắng biến lãi suất và kỳ hạn bản thân thành thứ có thể giao dịch và quản lý.
Lãi suất cố định nghĩa là khi giao dịch xảy ra, bạn đã biết trước chi phí tài trợ tương lai sẽ vào khoảng bao nhiêu; kỳ hạn cố định thì cho bạn biết khoản tiền này khi nào đáo hạn.
Nghe có vẻ không có cảm giác kích thích kiểu “APY 1000%”.
Thậm chí còn hơi nhàm chán.
Nhưng sau khi thị trường tài chính thật sự trưởng thành, thông thường chính là việc giải quyết những vấn đề trông có vẻ không “kích thích” này.
Vì nhà đầu tư lẻ có thể chấp nhận việc hôm nay theo dõi, ngày mai đổi sang pool khác.
Nhưng nếu dòng vốn trên chuỗi trong tương lai ngày càng lớn, đặc biệt là sau khi có arbitrage, chiến lược cấu trúc và vốn tổ chức tham gia, thì nỗi sợ lớn nhất của mọi người không phải là kiếm ít hơn vài điểm, mà là:
mô hình tính rồi, nhưng lãi suất lại đột nhiên đổi.
Tất nhiên, lãi suất cố định cũng không phải không có rủi ro.
Nó chỉ chuyển rủi ro từ việc “lãi suất thay đổi từng ngày” sang rủi ro về kỳ hạn, thanh khoản, tài sản thế chấp và quản lý khi đáo hạn.
Vì vậy, tôi sẽ không vì TermMax có lãi suất cố định mà kết luận thẳng rằng nó chắc chắn tốt hơn.
Nhưng tôi nghĩ hướng đi này đáng để tiếp tục theo dõi.
Vì nếu DeFi thật sự muốn đi từ “cho vay trên chuỗi” sang một thị trường tài chính trưởng thành hơn, bước tiếp theo chắc chắn không chỉ là nghiên cứu:
tiền vay bằng cách nào?
mà bắt đầu nghiên cứu:
khoản tiền này nên được luân chuyển với mức giá nào, kỳ hạn nào, và phải chịu những rủi ro gì.
Bước này có thể quan trọng hơn việc chỉ đơn thuần tăng APY.
@TermMax #TermMax
Trước đây, khi xem DeFi, thứ tôi thích nhất thực sự là APY.
Hễ pool nào có lợi suất cao, nơi nào có nhiều ưu đãi hơn, giao thức nào có thể cộng dồn được thêm nhiều lợi suất.
Nhưng càng xem lâu, tôi lại càng cảm thấy rằng:
Lợi suất cao không quan trọng bằng sự chắc chắn.
Lấy một ví dụ đơn giản nhất.
Hôm nay bạn vay 100.000 USDC, lãi suất 5%.
Nghe có vẻ khá ổn.
Kết quả là thị trường đột nhiên bắt đầu tăng điên cuồng, nhu cầu vốn tăng lên, lãi suất cho vay cứ thế chạy lên.
5% thành 8%, 8% thành 12%.
Lúc này bạn mới phát hiện ra rằng, thứ thật sự ảnh hưởng đến lợi suất chiến lược không chỉ là tài sản tăng hay giảm, mà còn có một thứ trước đây bạn ít để ý:
chi phí tài trợ.
Đó cũng là lý do tôi bắt đầu nghiên cứu nghiêm túc TermMax.
Nó không chỉ đơn giản cho bạn biết “ở đây có một APY cao hơn”, mà cố gắng biến lãi suất và kỳ hạn bản thân thành thứ có thể giao dịch và quản lý.
Lãi suất cố định nghĩa là khi giao dịch xảy ra, bạn đã biết trước chi phí tài trợ tương lai sẽ vào khoảng bao nhiêu; kỳ hạn cố định thì cho bạn biết khoản tiền này khi nào đáo hạn.
Nghe có vẻ không có cảm giác kích thích kiểu “APY 1000%”.
Thậm chí còn hơi nhàm chán.
Nhưng sau khi thị trường tài chính thật sự trưởng thành, thông thường chính là việc giải quyết những vấn đề trông có vẻ không “kích thích” này.
Vì nhà đầu tư lẻ có thể chấp nhận việc hôm nay theo dõi, ngày mai đổi sang pool khác.
Nhưng nếu dòng vốn trên chuỗi trong tương lai ngày càng lớn, đặc biệt là sau khi có arbitrage, chiến lược cấu trúc và vốn tổ chức tham gia, thì nỗi sợ lớn nhất của mọi người không phải là kiếm ít hơn vài điểm, mà là:
mô hình tính rồi, nhưng lãi suất lại đột nhiên đổi.
Tất nhiên, lãi suất cố định cũng không phải không có rủi ro.
Nó chỉ chuyển rủi ro từ việc “lãi suất thay đổi từng ngày” sang rủi ro về kỳ hạn, thanh khoản, tài sản thế chấp và quản lý khi đáo hạn.
Vì vậy, tôi sẽ không vì TermMax có lãi suất cố định mà kết luận thẳng rằng nó chắc chắn tốt hơn.
Nhưng tôi nghĩ hướng đi này đáng để tiếp tục theo dõi.
Vì nếu DeFi thật sự muốn đi từ “cho vay trên chuỗi” sang một thị trường tài chính trưởng thành hơn, bước tiếp theo chắc chắn không chỉ là nghiên cứu:
tiền vay bằng cách nào?
mà bắt đầu nghiên cứu:
khoản tiền này nên được luân chuyển với mức giá nào, kỳ hạn nào, và phải chịu những rủi ro gì.
Bước này có thể quan trọng hơn việc chỉ đơn thuần tăng APY.
@TermMax #TermMax
