Và tôi cứ nghĩ về một điều gì đó đang âm thầm làm tôi bận tâm trong DeFi.
Bất kỳ ai đã từng vay dựa trên crypto đều hiểu cảm giác đó: lãi suất của bạn hôm nay thì ổn, và rồi nó không còn ổn nữa. Lãi suất biến đổi đã là mặc định ở đây trong nhiều năm, và nó hoạt động tốt cho đến khi thị trường dịch chuyển—khi đó chi phí vốn của bạn sẽ bị “đẩy” xuống dưới chân bạn. Với một trader thì đó chỉ là bực mình. Với một treasury hay một quỹ, hoặc thành thật mà nói là với bất kỳ ai đang cố gắng lên kế hoạch trước, thì nó là một thỏa thuận phá sản. Bạn không thể xây dựng bất cứ thứ gì dựa trên một con số mà cứ mỗi block lại được định giá lại.
Và đó là phần mà tôi cứ quay lại mãi. Tài chính truyền thống đã giải quyết chuyện này từ rất lâu bằng lãi suất cố định và cấu trúc kỳ hạn (term structure)—cơ chế “nhàm chán” cho phép người ta cam kết vốn với việc biết trước nó sẽ tốn bao nhiêu. DeFi phần lớn đã bỏ qua điều này, vì việc cung cấp lãi suất cố định là rất khó nếu không có ai ở bên kia sẵn sàng khóa vị thế.
@TermMax đang cố gắng lấp vào khoảng trống đó: vay và cho vay lãi suất cố định, kèm theo các tùy chọn (options) được xếp lớp vào. Trên giấy tờ thì có vẻ hợp lý. Sự chắc chắn là thứ tiền lớn trả giá cho.
Nhưng tôi đã thấy đủ nhiều giao thức để vẫn thận trọng. Lãi suất cố định chỉ giữ được nếu có thanh khoản tương ứng để khớp cả hai phía trên nhiều kỳ hạn. Nếu thanh khoản mỏng đi, thì phần “cố định” sẽ trở nên đắt đúng vào lúc bạn cần nó nhất.
Thực sự ai sẽ dùng cái này? Bất kỳ ai cần chi phí có thể dự đoán. Vì sao nó có thể hoạt động: nhu cầu thật. Thứ khiến nó thất bại: thanh khoản nông (shallow) trong giai đoạn căng thẳng.
Đáng để theo dõi. Chưa thể khẳng định.
#TermMax
Bất kỳ ai đã từng vay dựa trên crypto đều hiểu cảm giác đó: lãi suất của bạn hôm nay thì ổn, và rồi nó không còn ổn nữa. Lãi suất biến đổi đã là mặc định ở đây trong nhiều năm, và nó hoạt động tốt cho đến khi thị trường dịch chuyển—khi đó chi phí vốn của bạn sẽ bị “đẩy” xuống dưới chân bạn. Với một trader thì đó chỉ là bực mình. Với một treasury hay một quỹ, hoặc thành thật mà nói là với bất kỳ ai đang cố gắng lên kế hoạch trước, thì nó là một thỏa thuận phá sản. Bạn không thể xây dựng bất cứ thứ gì dựa trên một con số mà cứ mỗi block lại được định giá lại.
Và đó là phần mà tôi cứ quay lại mãi. Tài chính truyền thống đã giải quyết chuyện này từ rất lâu bằng lãi suất cố định và cấu trúc kỳ hạn (term structure)—cơ chế “nhàm chán” cho phép người ta cam kết vốn với việc biết trước nó sẽ tốn bao nhiêu. DeFi phần lớn đã bỏ qua điều này, vì việc cung cấp lãi suất cố định là rất khó nếu không có ai ở bên kia sẵn sàng khóa vị thế.
@TermMax đang cố gắng lấp vào khoảng trống đó: vay và cho vay lãi suất cố định, kèm theo các tùy chọn (options) được xếp lớp vào. Trên giấy tờ thì có vẻ hợp lý. Sự chắc chắn là thứ tiền lớn trả giá cho.
Nhưng tôi đã thấy đủ nhiều giao thức để vẫn thận trọng. Lãi suất cố định chỉ giữ được nếu có thanh khoản tương ứng để khớp cả hai phía trên nhiều kỳ hạn. Nếu thanh khoản mỏng đi, thì phần “cố định” sẽ trở nên đắt đúng vào lúc bạn cần nó nhất.
Thực sự ai sẽ dùng cái này? Bất kỳ ai cần chi phí có thể dự đoán. Vì sao nó có thể hoạt động: nhu cầu thật. Thứ khiến nó thất bại: thanh khoản nông (shallow) trong giai đoạn căng thẳng.
Đáng để theo dõi. Chưa thể khẳng định.
#TermMax