#termmax @TermMax
DeFi lãi suất cố định đang chuyển từ một ý tưởng ngách thành một thị trường tài chính thực sự.
Câu hỏi cốt lõi không phải là người dùng có muốn lãi suất cố định hay không. Mà là rủi ro lãi suất đó nên nằm ở đâu.
Lãi suất thả nổi đã giúp khởi động DeFi, nhưng rất khó để các tổ chức mô hình hóa. Khi vay mượn được bảo đảm bằng BTC có thể dao động từ ~2% lên 16%, việc lập kế hoạch ngân khố trở nên khó khăn.
Giờ đây, hạ tầng đã bắt kịp:
→ Thanh khoản sâu hơn
→ Bộ “curator” (người chọn lọc/điều phối) tốt hơn
→ Không gian khối rẻ hơn
Ba kiến trúc đang nổi lên:
1. Nguồn phát hành gốc (native origination)
Morpho Midnight, @TermMax , Loopscale, Term Labs, Fira và D2 Finance đang xây dựng trực tiếp các thị trường lãi suất cố định.
2. Lớp solver (trình giải/định giá)
Iris Credit duy trì cho vay lãi suất thả nổi ở bên dưới, trong khi bên thứ ba tiếp nhận phần rủi ro do lãi suất cố định.
3. Lớp tài sản thế chấp (collateral layer)
Cassa, Euler và InfiniFi đang làm cho các tài sản đáo hạn cố định có thể sử dụng xuyên suốt DeFi, thay vì để chúng bị “khóa” như các vị thế cuối cùng.
Vấn đề lớn nhất chưa được giải quyết là sai lệch kỳ hạn (duration mismatch): tài sản có kỳ hạn cố định nằm trong các vault hứa hẹn thanh khoản tức thời.
Trong khi đó, các thị trường lãi suất thả nổi tốt hơn cũng đang xuất hiện nhờ tranching (chia lớp) và thanh khoản tập trung, tạo ra các chuẩn đo giá mạnh hơn để các solver lãi suất cố định định giá đối chiếu.
Bức tranh lớn là đây:
Lãi suất thả nổi khám phá ra giá.
Solver chuyển hóa rủi ro.
Thị trường gốc tạo ra nợ cố định.
Lớp tài sản thế chấp giúp mọi thứ trở nên “composable” (lắp ghép được).
Tương lai có thể không chỉ là cố định hay thả nổi.
Mà là cố định + thả nổi cùng hoạt động như một ngăn xếp tài chính duy nhất.
DeFi lãi suất cố định đang chuyển từ một ý tưởng ngách thành một thị trường tài chính thực sự.
Câu hỏi cốt lõi không phải là người dùng có muốn lãi suất cố định hay không. Mà là rủi ro lãi suất đó nên nằm ở đâu.
Lãi suất thả nổi đã giúp khởi động DeFi, nhưng rất khó để các tổ chức mô hình hóa. Khi vay mượn được bảo đảm bằng BTC có thể dao động từ ~2% lên 16%, việc lập kế hoạch ngân khố trở nên khó khăn.
Giờ đây, hạ tầng đã bắt kịp:
→ Thanh khoản sâu hơn
→ Bộ “curator” (người chọn lọc/điều phối) tốt hơn
→ Không gian khối rẻ hơn
Ba kiến trúc đang nổi lên:
1. Nguồn phát hành gốc (native origination)
Morpho Midnight, @TermMax , Loopscale, Term Labs, Fira và D2 Finance đang xây dựng trực tiếp các thị trường lãi suất cố định.
2. Lớp solver (trình giải/định giá)
Iris Credit duy trì cho vay lãi suất thả nổi ở bên dưới, trong khi bên thứ ba tiếp nhận phần rủi ro do lãi suất cố định.
3. Lớp tài sản thế chấp (collateral layer)
Cassa, Euler và InfiniFi đang làm cho các tài sản đáo hạn cố định có thể sử dụng xuyên suốt DeFi, thay vì để chúng bị “khóa” như các vị thế cuối cùng.
Vấn đề lớn nhất chưa được giải quyết là sai lệch kỳ hạn (duration mismatch): tài sản có kỳ hạn cố định nằm trong các vault hứa hẹn thanh khoản tức thời.
Trong khi đó, các thị trường lãi suất thả nổi tốt hơn cũng đang xuất hiện nhờ tranching (chia lớp) và thanh khoản tập trung, tạo ra các chuẩn đo giá mạnh hơn để các solver lãi suất cố định định giá đối chiếu.
Bức tranh lớn là đây:
Lãi suất thả nổi khám phá ra giá.
Solver chuyển hóa rủi ro.
Thị trường gốc tạo ra nợ cố định.
Lớp tài sản thế chấp giúp mọi thứ trở nên “composable” (lắp ghép được).
Tương lai có thể không chỉ là cố định hay thả nổi.
Mà là cố định + thả nổi cùng hoạt động như một ngăn xếp tài chính duy nhất.
