Trong DeFi đã vài năm, tôi ngày càng hiểu rõ một điều: đa số các giao thức bề ngoài “nâng cao hiệu quả sử dụng vốn”, nhưng thực chất chỉ là thay một lớp vỏ mới để đóng gói lại rủi ro và nhét lại cho người dùng. LP cầm mức APY bị thổi phồng, điểm thanh lý của bên đi vay lại được vẽ ở một nơi mà bạn không nhìn thấy. Vòng lặp cho vay trở thành trò chơi tổng âm và đối kháng. Thứ thật sự có thể tồn tại không phải là trò chơi con số APY, mà là giao thức biến “kỳ hạn” và “lãi suất” thành các nguyên ngữ có thể giao dịch.
Đó cũng là lý do gần đây tôi luôn để tâm đến @TermMax . Nó không phải là lại làm một “bộ tổng hợp lợi suất” hay một “hồ cho vay” nữa, mà là cố gắng tách bạch thu nhập cố định và nhu cầu sử dụng đòn bẩy: mỗi người với khẩu vị rủi ro khác nhau sẽ nhận được đúng mức tiếp xúc họ mong muốn, thay vì chen chúc trong cùng một bể rồi mài mòn lẫn nhau. Cấu trúc này là chuẩn mực trong tài chính truyền thống, nhưng trên chuỗi vẫn thiếu một mảnh ghép tiện tay.
Thành thật mà nói, lĩnh vực thu nhập cố định (fixed income) trong DeFi đã được rao suốt nhiều năm, nhưng số dự án thực sự chạy được không nhiều. Không phải vì nhu cầu không tồn tại, mà vì phần lớn các giải pháp biến kỳ hạn thành thứ mang tính trang trí, khiến người dùng gần như không thể định giá đúng chi phí cơ hội về thời gian của vốn mình. Nếu TermMax có thể làm rõ trên chuỗi các biến như ngày đáo hạn, lãi suất ngụ ý và hiệu quả thế chấp, thì sản phẩm làm ra sẽ không chỉ dừng ở một ứng dụng, mà là một lớp hạ tầng lãi suất có thể được các giao thức khác gọi dùng.
Điều tôi đặc biệt quan tâm là tính bền vững của nó. Nhiều dự án khởi động lạnh nhờ trợ cấp; trợ cấp dừng là thanh khoản tản ra. Nếu mô hình của TermMax có thể để bên đi vay và bên cho vay tự khớp nhau một cách tự nhiên trong cấu trúc kỳ hạn, thay vì dựa vào việc phát hành token để “kéo dài sự sống”, thì nó mới có giá trị dài hạn. Tín dụng trên chuỗi, thu nhập cố định cấp tổ chức, sản phẩm cấu trúc—những hướng này đều cần một mỏ neo lãi suất ổn định.
Hy vọng TermMax sẽ làm thật chắc mảng này, đừng chỉ dừng ở mức “lại ra một giao thức cho vay”. Thị trường hiện không thiếu sự náo nhiệt; thứ thiếu là một lớp lãi suất thật sự có thể kết hợp, có thể định giá và có thể nắm giữ lâu dài. Ai làm được điều đó trước thì người đó sẽ đứng vững trong vòng kể chuyện DeFi tiếp theo.
#termmax @TermMax
Đó cũng là lý do gần đây tôi luôn để tâm đến @TermMax . Nó không phải là lại làm một “bộ tổng hợp lợi suất” hay một “hồ cho vay” nữa, mà là cố gắng tách bạch thu nhập cố định và nhu cầu sử dụng đòn bẩy: mỗi người với khẩu vị rủi ro khác nhau sẽ nhận được đúng mức tiếp xúc họ mong muốn, thay vì chen chúc trong cùng một bể rồi mài mòn lẫn nhau. Cấu trúc này là chuẩn mực trong tài chính truyền thống, nhưng trên chuỗi vẫn thiếu một mảnh ghép tiện tay.
Thành thật mà nói, lĩnh vực thu nhập cố định (fixed income) trong DeFi đã được rao suốt nhiều năm, nhưng số dự án thực sự chạy được không nhiều. Không phải vì nhu cầu không tồn tại, mà vì phần lớn các giải pháp biến kỳ hạn thành thứ mang tính trang trí, khiến người dùng gần như không thể định giá đúng chi phí cơ hội về thời gian của vốn mình. Nếu TermMax có thể làm rõ trên chuỗi các biến như ngày đáo hạn, lãi suất ngụ ý và hiệu quả thế chấp, thì sản phẩm làm ra sẽ không chỉ dừng ở một ứng dụng, mà là một lớp hạ tầng lãi suất có thể được các giao thức khác gọi dùng.
Điều tôi đặc biệt quan tâm là tính bền vững của nó. Nhiều dự án khởi động lạnh nhờ trợ cấp; trợ cấp dừng là thanh khoản tản ra. Nếu mô hình của TermMax có thể để bên đi vay và bên cho vay tự khớp nhau một cách tự nhiên trong cấu trúc kỳ hạn, thay vì dựa vào việc phát hành token để “kéo dài sự sống”, thì nó mới có giá trị dài hạn. Tín dụng trên chuỗi, thu nhập cố định cấp tổ chức, sản phẩm cấu trúc—những hướng này đều cần một mỏ neo lãi suất ổn định.
Hy vọng TermMax sẽ làm thật chắc mảng này, đừng chỉ dừng ở mức “lại ra một giao thức cho vay”. Thị trường hiện không thiếu sự náo nhiệt; thứ thiếu là một lớp lãi suất thật sự có thể kết hợp, có thể định giá và có thể nắm giữ lâu dài. Ai làm được điều đó trước thì người đó sẽ đứng vững trong vòng kể chuyện DeFi tiếp theo.
#termmax @TermMax