$ETH đã bóc tách toàn bộ đường cong lãi suất của TermMax ra, nhưng nó vẫn chưa thoát khỏi sự phụ thuộc vào trợ cấp
Những ngày này tôi tập trung chạy các pool vay mượn của TermMax, chia từng khoản stablecoin ra và treo ở nhiều kỳ hạn khác nhau. Phản hồi của giao diện và việc cập nhật báo giá không có gì để chê, nhưng độ sâu thì khiến người ta nhíu mày. Tính thanh khoản của TermMax rõ ràng nghiêng về đoạn ngắn: các lệnh 7 ngày và 14 ngày được treo dày, còn từ 90 ngày trở lên thì bắt đầu mỏng dần. Cấu trúc này có lợi cho nhà kinh doanh chênh lệch (arbitrage), nhưng nhu cầu vay thật sự thì chưa đủ.
Về tham số thanh lý, TermMax còn thận trọng hơn cả dự đoán của tôi. Tỷ lệ thế chấp bị siết chặt, và yêu cầu ký quỹ của một phần tài sản còn cao hơn đáng kể so với Aave v3. Điểm tốt là rủi ro nợ xấu thấp; điểm xấu là hiệu quả sử dụng vốn bị hy sinh. Với người muốn khuếch đại đòn bẩy, sức hấp dẫn của TermMax giảm thẳng.
Việc phát hành token TERM tập trung vào vài pool chủ đạo, còn các pool đuôi dài gần như không có ưu đãi bổ sung.
Nhìn cùng với Morpho, logic sổ lệnh của TermMax khiến việc phát hiện lãi suất trở nên trực tiếp hơn, nhưng khi độ sâu khớp lệnh không đủ thì lãi suất thực tế có thể lệch khỏi giá trị hiển thị. Morpho có cơ chế khớp lệnh P2P linh hoạt hơn với tài sản đuôi dài; TermMax thì ổn định hơn ở tài sản chuẩn. Vấn đề là TermMax vẫn chưa mang đủ lượng tài sản để bao phủ, nên nhiều pool có lệnh treo thưa thớt.
Tôi không quá thích mức độ minh bạch trong tính toán trợ cấp. Phần hiển thị phần thưởng TERM của TermMax trên giao diện được làm đơn giản hóa; thực tế lãi suất hằng năm bị tách nhỏ nên rất khó để nhà đầu tư nhỏ nhìn một phát là tính ra lợi nhuận thực. Gas cho thao tác trên chuỗi không thấp; đem số vốn nhỏ qua lại thì không đáng. Ở giai đoạn hiện tại, TermMax phù hợp hơn với những người giao dịch ít lần nhưng quy mô lớn.
Nhìn chung, nền tảng sản phẩm của TermMax không tệ: quản trị rủi ro thận trọng, việc phân tầng theo kỳ hạn tính ra sự khác biệt. Nhưng sau khi trợ cấp giảm dần, tỷ lệ giữ chân vẫn cần phải quan sát. #termmax @TermMax
Những ngày này tôi tập trung chạy các pool vay mượn của TermMax, chia từng khoản stablecoin ra và treo ở nhiều kỳ hạn khác nhau. Phản hồi của giao diện và việc cập nhật báo giá không có gì để chê, nhưng độ sâu thì khiến người ta nhíu mày. Tính thanh khoản của TermMax rõ ràng nghiêng về đoạn ngắn: các lệnh 7 ngày và 14 ngày được treo dày, còn từ 90 ngày trở lên thì bắt đầu mỏng dần. Cấu trúc này có lợi cho nhà kinh doanh chênh lệch (arbitrage), nhưng nhu cầu vay thật sự thì chưa đủ.
Về tham số thanh lý, TermMax còn thận trọng hơn cả dự đoán của tôi. Tỷ lệ thế chấp bị siết chặt, và yêu cầu ký quỹ của một phần tài sản còn cao hơn đáng kể so với Aave v3. Điểm tốt là rủi ro nợ xấu thấp; điểm xấu là hiệu quả sử dụng vốn bị hy sinh. Với người muốn khuếch đại đòn bẩy, sức hấp dẫn của TermMax giảm thẳng.
Việc phát hành token TERM tập trung vào vài pool chủ đạo, còn các pool đuôi dài gần như không có ưu đãi bổ sung.
Nhìn cùng với Morpho, logic sổ lệnh của TermMax khiến việc phát hiện lãi suất trở nên trực tiếp hơn, nhưng khi độ sâu khớp lệnh không đủ thì lãi suất thực tế có thể lệch khỏi giá trị hiển thị. Morpho có cơ chế khớp lệnh P2P linh hoạt hơn với tài sản đuôi dài; TermMax thì ổn định hơn ở tài sản chuẩn. Vấn đề là TermMax vẫn chưa mang đủ lượng tài sản để bao phủ, nên nhiều pool có lệnh treo thưa thớt.
Tôi không quá thích mức độ minh bạch trong tính toán trợ cấp. Phần hiển thị phần thưởng TERM của TermMax trên giao diện được làm đơn giản hóa; thực tế lãi suất hằng năm bị tách nhỏ nên rất khó để nhà đầu tư nhỏ nhìn một phát là tính ra lợi nhuận thực. Gas cho thao tác trên chuỗi không thấp; đem số vốn nhỏ qua lại thì không đáng. Ở giai đoạn hiện tại, TermMax phù hợp hơn với những người giao dịch ít lần nhưng quy mô lớn.
Nhìn chung, nền tảng sản phẩm của TermMax không tệ: quản trị rủi ro thận trọng, việc phân tầng theo kỳ hạn tính ra sự khác biệt. Nhưng sau khi trợ cấp giảm dần, tỷ lệ giữ chân vẫn cần phải quan sát. #termmax @TermMax