Thị trường tiền mã hoá đã bị hợp đồng vĩnh cửu “giáo dục” quá lâu, đến mức nhiều người chỉ cần vừa nhắc “long, short, cộng đòn bẩy” là trong đầu mặc định ngay là mở hợp đồng.
Nhưng dạo này tôi xem Alpha Market của @TermMax , ngược lại lại nghĩ tới một câu hỏi: giao dịch đòn bẩy có nhất định phải gắn chặt với “thanh lý” hay không?
Ý tưởng mà TermMax Alpha đưa ra không giống vậy.
Đối với một số tài sản chưa có thị trường vĩnh cửu trưởng thành, họ không “cứng” tạo ra một Perp, mà dùng các cấu trúc quyền chọn như Call, Put để thể hiện quan điểm về xu hướng tăng/giảm. Bên mua sẽ trả trước một khoản Premium. Nếu đúng hướng thì có lợi nhuận, còn nếu sai thì mức lỗ tối đa chỉ là khoản quyền phí trả ra ban đầu.
Khác biệt này nhìn thì có vẻ nhỏ, nhưng thực ra nó thay đổi toàn bộ cấu trúc rủi ro.
Trong hợp đồng vĩnh cửu, bạn không chỉ cần phán đoán hướng đi, mà còn phải đồng thời quản lý ký quỹ, funding rate (phí tài trợ) và đường thanh lý. Dù cuối cùng giá có đi đúng theo phán đoán của bạn, chỉ cần ở giữa có một cú “đâm kim” (biến động mạnh) cũng có thể khiến bạn bị ép đóng vị thế trước.
Quyền chọn thì không như vậy.
Bạn có thể ngay từ đầu biết kịch bản xấu nhất sẽ tốn bao nhiêu tiền, rồi sau đó mới quyết định liệu giao dịch này có đáng làm hay không.
Đó cũng là điểm khiến tôi thấy TermMax thú vị. Thứ đầu tiên khiến người ta nhớ tới nó là cơ chế vay mượn lãi suất cố định, nhưng đi tiếp xuống dưới thì sẽ thấy đội ngũ này luôn xoay quanh đúng một chủ đề: biến các rủi ro tài chính không chắc chắn thành thứ có thể định giá được càng sớm càng tốt.
Trong mảng vay mượn, họ muốn xác định trước chi phí vốn; đến Alpha Market, họ lại thử xác định trước khoản lỗ lớn nhất của một giao dịch đòn bẩy.
Hai sản phẩm này bề ngoài hoàn toàn khác nhau, nhưng ở tầng tư duy cốt lõi thì lại rất giống nhau.
Tất nhiên, cấu trúc quyền chọn rõ ràng hơn không có nghĩa là người dùng chắc chắn sẽ chuyển từ vĩnh cửu sang. Người dùng Crypto đã quen với Perp có tính thanh khoản cao và thao tác đơn giản, trong khi quyền chọn lại phải đối mặt với những vấn đề như định giá, ngày đáo hạn và độ sâu thanh khoản.
Vì thế, giờ tôi quan sát $TMX không chỉ để xem liệu họ có làm được sản phẩm hay không, mà còn muốn xem một điều: người dùng Crypto rốt cuộc có sẵn sàng vì “rủi ro biết trước” mà chấp nhận một cách giao dịch hoàn toàn khác với Perp hay không.
#termmax
Nhưng dạo này tôi xem Alpha Market của @TermMax , ngược lại lại nghĩ tới một câu hỏi: giao dịch đòn bẩy có nhất định phải gắn chặt với “thanh lý” hay không?
Ý tưởng mà TermMax Alpha đưa ra không giống vậy.
Đối với một số tài sản chưa có thị trường vĩnh cửu trưởng thành, họ không “cứng” tạo ra một Perp, mà dùng các cấu trúc quyền chọn như Call, Put để thể hiện quan điểm về xu hướng tăng/giảm. Bên mua sẽ trả trước một khoản Premium. Nếu đúng hướng thì có lợi nhuận, còn nếu sai thì mức lỗ tối đa chỉ là khoản quyền phí trả ra ban đầu.
Khác biệt này nhìn thì có vẻ nhỏ, nhưng thực ra nó thay đổi toàn bộ cấu trúc rủi ro.
Trong hợp đồng vĩnh cửu, bạn không chỉ cần phán đoán hướng đi, mà còn phải đồng thời quản lý ký quỹ, funding rate (phí tài trợ) và đường thanh lý. Dù cuối cùng giá có đi đúng theo phán đoán của bạn, chỉ cần ở giữa có một cú “đâm kim” (biến động mạnh) cũng có thể khiến bạn bị ép đóng vị thế trước.
Quyền chọn thì không như vậy.
Bạn có thể ngay từ đầu biết kịch bản xấu nhất sẽ tốn bao nhiêu tiền, rồi sau đó mới quyết định liệu giao dịch này có đáng làm hay không.
Đó cũng là điểm khiến tôi thấy TermMax thú vị. Thứ đầu tiên khiến người ta nhớ tới nó là cơ chế vay mượn lãi suất cố định, nhưng đi tiếp xuống dưới thì sẽ thấy đội ngũ này luôn xoay quanh đúng một chủ đề: biến các rủi ro tài chính không chắc chắn thành thứ có thể định giá được càng sớm càng tốt.
Trong mảng vay mượn, họ muốn xác định trước chi phí vốn; đến Alpha Market, họ lại thử xác định trước khoản lỗ lớn nhất của một giao dịch đòn bẩy.
Hai sản phẩm này bề ngoài hoàn toàn khác nhau, nhưng ở tầng tư duy cốt lõi thì lại rất giống nhau.
Tất nhiên, cấu trúc quyền chọn rõ ràng hơn không có nghĩa là người dùng chắc chắn sẽ chuyển từ vĩnh cửu sang. Người dùng Crypto đã quen với Perp có tính thanh khoản cao và thao tác đơn giản, trong khi quyền chọn lại phải đối mặt với những vấn đề như định giá, ngày đáo hạn và độ sâu thanh khoản.
Vì thế, giờ tôi quan sát $TMX không chỉ để xem liệu họ có làm được sản phẩm hay không, mà còn muốn xem một điều: người dùng Crypto rốt cuộc có sẵn sàng vì “rủi ro biết trước” mà chấp nhận một cách giao dịch hoàn toàn khác với Perp hay không.
#termmax