Ban đầu tôi cho rằng lý do mọi người tránh cho vay trên chuỗi (on-chain lending) là vì các lỗi hợp đồng rủi ro, bị hack, những lo ngại quen thuộc. Nhưng càng theo dõi cách các thị trường này thực sự được sử dụng, tôi càng nghĩ rằng điểm ma sát thật sự lại yên lặng hơn: bạn không thể lên kế hoạch dựa trên một con số không chịu đứng yên.

Trong đa số lending DeFi, lãi suất là biến động. Nó thay đổi từng block theo mức sử dụng (utilization). Hôm nay bạn vay với lãi suất 4% thì có thể sang tuần bạn sẽ phải trả gấp đôi không phải vì có gì thay đổi đối với bạn, mà vì pool bị đông đúc. Với một trader, đó chỉ là sự bất tiện. Với bất kỳ ai vận hành một treasury, một doanh nghiệp, hay thậm chí là một vị thế đòn bẩy đơn giản, đó là bài toán lập kế hoạch. Bạn không thể dự trù một khoản chi phí mà cứ mỗi vài giây lại được định giá lại.

Khoảng trống đó đang được các thị trường lãi suất cố định, kỳ hạn cố định như TermMax cố gắng lấp lại: khóa lãi suất và thời điểm đáo hạn, nên con số bạn đồng ý hôm nay chính là con số bạn phải sống với.

Lưu ý thẳng thắn: lãi suất cố định vẫn nằm trên nền tảng tài sản thế chấp và các quy tắc thanh lý. Nếu những thứ đó bị phá vỡ trong giai đoạn căng thẳng, thì “cố định” chỉ từng cố định trên giấy.

Ai cần cái này? Bất kỳ ai phải dự báo trước. Nó hoạt động nếu thanh khoản đủ sâu để duy trì báo giá. Và sẽ thất bại nếu thanh khoản không đủ.

@TermMax #TermMax