Phần của TermMax mà tôi thấy thú vị nhất không phải là lãi suất cố định.
Mà là điều gì xảy ra khi bạn đổi ý.
Bạn khóa một vị thế.
Bạn nhận được mức lãi suất dễ chịu, có thể dự đoán.
Mọi thứ trông rất gọn gàng.
Rồi vài tuần trôi qua.
Lãi suất biến động.
Tính thanh khoản thay đổi.
Và đột nhiên bạn đang nắm giữ một vị thế vẫn có giá trị, nhưng bạn có thể không muốn giữ đến ngày đáo hạn.
Đó mới là lúc mọi thứ trở nên thật.
TermMax biến yêu cầu hưởng lãi suất cố định thành một FT có thể chuyển nhượng, để chính vị thế đó có thể di chuyển qua thị trường thứ cấp thay vì chỉ nằm yên đó cho đến khi đáo hạn.
Trên giấy tờ, điều đó có vẻ hiển nhiên.
Nhưng trong thực tế, đây lại là một trong những phần khó nhất của DeFi thu nhập cố định.
Vì một FT không chỉ đơn thuần là “một tài sản”.
Nó gắn với một chiếc đồng hồ.
Hai yêu cầu giống hệt nhau có thể có giá khác nhau hoàn toàn chỉ vì một yêu cầu đáo hạn sau 20 ngày, còn cái kia sau 200.
Rồi còn thêm việc lãi suất thay đổi, rủi ro tài sản thế chấp và thanh khoản mỏng.
Bây giờ thị trường phải tự tìm ra yêu cầu đó thực sự đáng giá bao nhiêu.
Đó là lý do cách tiếp cận AMM và đường cong định giá của TermMax quan trọng hơn vẻ bề ngoài. Hệ thống không cố gắng làm cho một vị thế lãi suất cố định hoạt động giống như một giao dịch hoán đổi token thông thường. Hệ thống phải định giá cả thời gian lẫn vốn.
Và có một điểm tinh tế ở đây mà tôi nghĩ dễ bị bỏ qua:
thị trường thứ cấp cũng có thể giúp bên đi vay.
Nếu FT đại diện cho khoản nợ của bạn bắt đầu giao dịch thấp hơn mệnh giá, việc mua FT đó có thể trở thành một cách rẻ hơn để thanh toán nghĩa vụ.
Thế là thị trường không chỉ đang mang lại lối thoát cho người cho vay.
Nó cũng có thể trao cho người đi vay một cách khác để quản lý khoản nợ.
Đó mới là phần đáng quan tâm.
Lãi suất cố định thu hút tất cả sự chú ý.
Nợ có thể chuyển nhượng mới là nơi thử nghiệm thực sự diễn ra.
Vì việc tạo ra một công cụ lãi suất cố định là một vấn đề.
Nhưng tạo ra một công cụ mà người ta vẫn sẵn sàng giao dịch sau khi sự sôi nổi của khoản vay ban đầu đã qua…
mới là vấn đề khó hơn nhiều.
Và thường thì đó là nơi bạn phát hiện ra liệu một “primitive” DeFi có thực sự hữu ích hay không.
#termmax @TermMax
Mà là điều gì xảy ra khi bạn đổi ý.
Bạn khóa một vị thế.
Bạn nhận được mức lãi suất dễ chịu, có thể dự đoán.
Mọi thứ trông rất gọn gàng.
Rồi vài tuần trôi qua.
Lãi suất biến động.
Tính thanh khoản thay đổi.
Và đột nhiên bạn đang nắm giữ một vị thế vẫn có giá trị, nhưng bạn có thể không muốn giữ đến ngày đáo hạn.
Đó mới là lúc mọi thứ trở nên thật.
TermMax biến yêu cầu hưởng lãi suất cố định thành một FT có thể chuyển nhượng, để chính vị thế đó có thể di chuyển qua thị trường thứ cấp thay vì chỉ nằm yên đó cho đến khi đáo hạn.
Trên giấy tờ, điều đó có vẻ hiển nhiên.
Nhưng trong thực tế, đây lại là một trong những phần khó nhất của DeFi thu nhập cố định.
Vì một FT không chỉ đơn thuần là “một tài sản”.
Nó gắn với một chiếc đồng hồ.
Hai yêu cầu giống hệt nhau có thể có giá khác nhau hoàn toàn chỉ vì một yêu cầu đáo hạn sau 20 ngày, còn cái kia sau 200.
Rồi còn thêm việc lãi suất thay đổi, rủi ro tài sản thế chấp và thanh khoản mỏng.
Bây giờ thị trường phải tự tìm ra yêu cầu đó thực sự đáng giá bao nhiêu.
Đó là lý do cách tiếp cận AMM và đường cong định giá của TermMax quan trọng hơn vẻ bề ngoài. Hệ thống không cố gắng làm cho một vị thế lãi suất cố định hoạt động giống như một giao dịch hoán đổi token thông thường. Hệ thống phải định giá cả thời gian lẫn vốn.
Và có một điểm tinh tế ở đây mà tôi nghĩ dễ bị bỏ qua:
thị trường thứ cấp cũng có thể giúp bên đi vay.
Nếu FT đại diện cho khoản nợ của bạn bắt đầu giao dịch thấp hơn mệnh giá, việc mua FT đó có thể trở thành một cách rẻ hơn để thanh toán nghĩa vụ.
Thế là thị trường không chỉ đang mang lại lối thoát cho người cho vay.
Nó cũng có thể trao cho người đi vay một cách khác để quản lý khoản nợ.
Đó mới là phần đáng quan tâm.
Lãi suất cố định thu hút tất cả sự chú ý.
Nợ có thể chuyển nhượng mới là nơi thử nghiệm thực sự diễn ra.
Vì việc tạo ra một công cụ lãi suất cố định là một vấn đề.
Nhưng tạo ra một công cụ mà người ta vẫn sẵn sàng giao dịch sau khi sự sôi nổi của khoản vay ban đầu đã qua…
mới là vấn đề khó hơn nhiều.
Và thường thì đó là nơi bạn phát hiện ra liệu một “primitive” DeFi có thực sự hữu ích hay không.
#termmax @TermMax