#termmax Hầu hết các giao thức cho vay DeFi đều có một bí mật khó chịu: khi thanh khoản cạn kiệt và một vị thế cần được thanh lý, giao thức chỉ “nuốt” khoản lỗ và gọi đó là “nợ xấu”. TermMax lại làm khác đi và thật lòng tôi không ngờ một giao thức cho vay lại nghĩ xa đến vậy.
Nó được gọi là Giao hàng theo phương thức vật chất (Physical Delivery). Nếu không đủ thanh khoản để thực sự thanh lý tài sản thế chấp của người vay, người cho vay sẽ không bị kẹt với một tờ IOU. Họ nhận chính tài sản thế chấp đó, trực tiếp, không phải bán cưỡng bức vào một thị trường mỏng. Chỉ riêng lựa chọn thiết kế này đã loại bỏ một trong những cơ chế hỏng hóc tệ nhất trong cho vay DeFi: “cơn xoáy tử thần” (death spiral) khi các đợt thanh lý không thể xử lý xong và mọi người cùng chịu lỗ.
Bên trong, hệ thống được xây dựng trên Gearing Tokens dùng để khóa tài sản thế chấp và Fixed-Rate Tokens hoạt động như trái phiếu zero-coupon: được bán với mức chiết khấu ngay bây giờ và được thanh toán theo giá trị đầy đủ khi kỳ hạn kết thúc. Nhờ đó, cả hai bên đều biết chính xác con số ngay từ ngày đầu thay vì phải đoán dựa trên “tâm trạng” của thị trường trong tuần đó.
Tuy vậy tôi vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục. Việc giao cho người cho vay tài sản thế chấp thô thay vì stablecoin nghe có vẻ an toàn trên giấy tờ, nhưng giờ họ lại bị kẹt với việc quản lý một tài sản mà họ không chủ động chọn nắm giữ. Liệu đó thực sự là giảm rủi ro, hay chỉ là “dịch chuyển rủi ro” được khoác thêm lớp áo như một tính năng?
Tôi tò mò không biết @TermMax dự kiến người cho vay sẽ xử lý rủi ro này trên thực tế như thế nào. #TermMax
$TERMINUS
Nó được gọi là Giao hàng theo phương thức vật chất (Physical Delivery). Nếu không đủ thanh khoản để thực sự thanh lý tài sản thế chấp của người vay, người cho vay sẽ không bị kẹt với một tờ IOU. Họ nhận chính tài sản thế chấp đó, trực tiếp, không phải bán cưỡng bức vào một thị trường mỏng. Chỉ riêng lựa chọn thiết kế này đã loại bỏ một trong những cơ chế hỏng hóc tệ nhất trong cho vay DeFi: “cơn xoáy tử thần” (death spiral) khi các đợt thanh lý không thể xử lý xong và mọi người cùng chịu lỗ.
Bên trong, hệ thống được xây dựng trên Gearing Tokens dùng để khóa tài sản thế chấp và Fixed-Rate Tokens hoạt động như trái phiếu zero-coupon: được bán với mức chiết khấu ngay bây giờ và được thanh toán theo giá trị đầy đủ khi kỳ hạn kết thúc. Nhờ đó, cả hai bên đều biết chính xác con số ngay từ ngày đầu thay vì phải đoán dựa trên “tâm trạng” của thị trường trong tuần đó.
Tuy vậy tôi vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục. Việc giao cho người cho vay tài sản thế chấp thô thay vì stablecoin nghe có vẻ an toàn trên giấy tờ, nhưng giờ họ lại bị kẹt với việc quản lý một tài sản mà họ không chủ động chọn nắm giữ. Liệu đó thực sự là giảm rủi ro, hay chỉ là “dịch chuyển rủi ro” được khoác thêm lớp áo như một tính năng?
Tôi tò mò không biết @TermMax dự kiến người cho vay sẽ xử lý rủi ro này trên thực tế như thế nào. #TermMax
$TERMINUS
