Một cuộc khảo sát gần đây được thực hiện bởi Coinbase Institutional và Glassnode cho thấy khoảng một phần tư các nhà đầu tư tổ chức và không tổ chức cho rằng thị trường crypto hiện đang trong giai đoạn giảm giá, hay bear market.
Mặc dù vậy, các nhà đầu tư vẫn cho rằng Bitcoin (BTC) đang bị định giá thấp. Dữ liệu này phản ánh một sự thay đổi phức tạp trong tâm lý của các nhà đầu tư trong bối cảnh các tín hiệu vĩ mô không rõ ràng và sự biến động liên tục vào đầu năm 2026.
Theo các nhà đầu tư, chúng ta đang trong thị trường gấu crypto
Kết quả đến từ một cuộc khảo sát được thực hiện với 148 người tham gia, diễn ra từ ngày 10 tháng 12 năm 2025 đến ngày 12 tháng 1 năm 2026, trong đó có 75 nhà đầu tư tổ chức và 73 nhà đầu tư không phải tổ chức. Do đó, khoảng 26% các nhà đầu tư tổ chức và 21% các nhà đầu tư không phải tổ chức cho biết họ coi thị trường crypto hiện đang ở trong một giai đoạn thị trường gấu (markdown).
Điều này đại diện cho một sự gia tăng mạnh mẽ so với cuộc khảo sát trước đó, trong đó chỉ 2% các tổ chức và 7% các nhà đầu tư không phải tổ chức thể hiện quan điểm tương tự.
Những nhận thức này phù hợp với các tín hiệu được phát ra bởi Chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu. Thực tế, chỉ số này vẫn dưới 0 kể từ tháng 10, điều này cũng gợi ý rằng Bitcoin hiện đang ở trong một thị trường gấu.
Hơn nữa, Julio Moreno, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, đã nói với BeInCrypto rằng Bitcoin dường như đang trải qua những giai đoạn đầu tiên của một thị trường gấu, nhấn mạnh sự suy yếu của nhu cầu như yếu tố chính giải thích cho phân tích này.
« Thực tế là, gần như mỗi chỉ số on-chain hoặc chỉ số thị trường đều xác nhận rằng chúng ta đang trong một thị trường giảm giá ở giai đoạn đầu », ông đã nói trong một tập podcast của BeInCrypto.
Giả thuyết về sự định giá thấp của Bitcoin đang gia tăng
Tuy nhiên, dữ liệu từ cuộc khảo sát cho thấy một khoảng cách đáng chú ý giữa cảm xúc ngắn hạn và niềm tin dài hạn. Sau sự kiện giảm nợ vào tháng 10 năm 2025, nhận thức về thị trường gấu đã gia tăng, nhưng các hành động cụ thể của các nhà đầu tư lại cho thấy một tình huống hoàn toàn khác.
Như báo cáo của Coinbase và Glassnode đã chi tiết, 62% các tổ chức và 70% các nhà đầu tư không phải tổ chức đã giữ nguyên hoặc tăng cường phân bổ crypto của họ kể từ tháng 10 năm 2025. Hơn nữa, 49% các tổ chức và 48% các nhà đầu tư không phải tổ chức cho biết rằng một sự sụt giảm giá trong ngắn hạn hơn 10% sẽ không khiến họ thay đổi phân bổ hiện tại, vì họ dự định tiếp tục giữ các vị thế hiện có của mình.
Song song đó, 31% các nhà đầu tư tổ chức và 37% các nhà đầu tư không phải tổ chức cho biết họ sẽ mua vào trong trường hợp giảm giá như vậy. Niềm tin này được củng cố bởi ý kiến định giá: do đó, 70% các tổ chức và 60% các nhà đầu tư không phải tổ chức cho rằng Bitcoin đang bị định giá thấp.
Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư nhận thức rõ các điều kiện giảm giá, nhưng hành động của họ lại phản ánh một niềm tin dài hạn hơn là một hành vi rút lui khỏi rủi ro. Kết quả là một môi trường thị trường được đánh dấu bằng sự thận trọng, tích lũy chọn lọc và các vị thế được dẫn dắt bởi định giá, thay vì một sự rút lui tổng quát đối với Bitcoin.
Triển vọng của thị trường crypto cho quý đầu tiên năm 2026
Những người được hỏi không phải là những người duy nhất có cái nhìn tích cực. David Duong, CFA và người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn cầu tại Coinbase Institutional, cùng một nhà phân tích của Glassnode, cũng đã ghi nhận rằng quan điểm của họ về thị trường crypto trong quý đầu tiên năm 2026 vẫn tích cực.
« Quan điểm của chúng tôi về các thị trường crypto vẫn tích cực để bắt đầu năm mới, mặc dù những đám mây của các cuộc thanh lý do nợ từ năm trước vẫn chưa hoàn toàn tan biến », họ viết.
Họ đã nêu ra nhiều yếu tố hỗ trợ quan điểm của họ:
Xu hướng lạm phát thuận lợi: Lạm phát đã giữ ổn định ở mức 2,7% trong lần công bố CPI tháng 12 vừa qua, làm giảm bớt lo ngại về tác động tiềm tàng của thuế quan.
Tăng trưởng kinh tế ổn định: Vào ngày 14 tháng 1, mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự đoán tăng trưởng GDP thực tế 5,3% cho quý 4 năm 2025.
Các gió thuận lợi tiềm năng từ chính sách tiền tệ: Các nhà phân tích gợi ý rằng Cục Dự trữ Liên bang nên thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản, như hiện đang được dự đoán trên các hợp đồng tương lai Fed funds. Một sự nới lỏng như vậy sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.
Họ cũng bổ sung rằng quan điểm của họ có thể trở nên còn tích cực hơn nếu có những tiến bộ lớn trong chính sách công ở Hoa Kỳ, đặc biệt là xung quanh Đạo luật CLARITY. Những loại diễn biến này có thể khuyến khích một sự tham gia tăng cường trong thị trường crypto và củng cố sự lạc quan của các nhà đầu tư.
« Điều khiến chúng tôi trở nên thận trọng hơn: một sự gia tăng mạnh mẽ của lạm phát, một cú sốc đột ngột về giá năng lượng, hoặc một sự leo thang đáng kể của các căng thẳng địa chính trị có thể biện minh cho một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với các tài sản rủi ro », có thể đọc được trong báo cáo.
Điều mà cấu hình hiện tại của thị trường crypto có nghĩa là đối với các nhà đầu tư
Trong bối cảnh này, một số nhà đầu tư thị trường crypto coi môi trường hiện tại là một cơ hội hơn là một giai đoạn đầu hàng. Dữ liệu từ Santiment cho thấy tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện (MVRV) trong 30 ngày của các đồng tiền mã hóa lớn đang có vốn hóa lớn là tiêu cực.
Theo công ty, các tài sản như Chainlink, Cardano, Ethereum và XRP hiện đang có vẻ bị định giá thấp theo chỉ số này, trong khi Bitcoin được coi là hơi bị định giá thấp. Santiment nhấn mạnh rằng các giá trị MVRV trong 30 ngày thấp hơn thường cho thấy rủi ro thấp hơn để thêm hoặc mở các vị thế.
« Một đồng coin hiển thị tỷ lệ phần trăm âm có nghĩa là các nhà giao dịch trung bình mà bạn đang cạnh tranh đang thua lỗ, và có một cơ hội để tham gia khi lợi nhuận dưới mức bình thường của một “trò chơi tổng bằng không”. Càng nhiều tỷ lệ phần trăm âm, thì việc mua càng an toàn cho bạn », có thể đọc được trong bài viết.
Hơn nữa, nhà phân tích CyrilXBT đã thu hút sự chú ý vào cảm xúc của thị trường. Nhà phân tích thực sự đã nhấn mạnh rằng Chỉ số Sợ hãi & Tham lam trong Crypto vẫn nằm trong vùng “sợ hãi”, mà không đạt đến mức độ hoảng loạn. Do đó, theo CyrilXBT:
« Thông thường, đây là lúc sự nhàm chán và thất vọng đạt đến đỉnh điểm, chứ không phải khi thị trường sụp đổ. Lịch sử cho thấy, đây là thời điểm mà các vị thế được thực hiện một cách âm thầm trước khi một hướng đi được hình thành. »
Tổng thể, kết quả của cuộc khảo sát và dữ liệu thị trường hỗ trợ chỉ ra một giai đoạn thị trường tinh tế hơn là một sự đầu hàng thực sự. Mặc dù ngày càng nhiều nhà đầu tư hiện nay coi các điều kiện hiện tại là giảm giá, nhưng sự kiên trì trong các phân bổ và nhận thức rộng rãi về sự định giá thấp cho thấy niềm tin dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.
Tuy nhiên, thị trường vẫn đặc biệt biến động khi các yếu tố ngược chiều vĩ mô vẫn đang gây ảnh hưởng đáng kể, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giữ thận trọng.
Bài học rút ra: Ai tin vào thị trường gấu cũng tin vào thị trường bò.
